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周一的大盤(pán)終于拋開(kāi)了"黑色星期一"的怪圈，久違的紅盤(pán)讓人略感欣慰，人心思漲啊！但短線(xiàn)市場(chǎng)反彈的高度、周期仍然要看市場(chǎng)主力部隊(duì)――投資基金的臉色。
基金近期最引人注目的舉動(dòng)是煤炭股、高速公路股、醫(yī)藥股等等輪翻下跌的慘狀。其實(shí)，指數(shù)下穿1100點(diǎn)之后，成交量已經(jīng)明顯萎縮，大部分個(gè)股短線(xiàn)跌無(wú)可跌，做空盤(pán)已盡枯竭但這并不能阻擋基金重倉(cāng)股下跌的步伐，基金似乎"鐵了心"要做空，而且是不計(jì)成本的
拋售，做空板塊是"你方唱罷我登場(chǎng)"沒(méi)完沒(méi)了，原因究竟在哪里？。
幾個(gè)關(guān)于基金方面的消息值得大家去思考。5月12日，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金宣布停收管理費(fèi)；5月24日，海富通收益增長(zhǎng)基金隨即也宣布"斷糧"。作為基金管理公司唯一的收入來(lái)源-管理費(fèi)，"累計(jì)凈值跌破面值，則停止計(jì)提管理費(fèi)直至累計(jì)凈值達(dá)1元。"目前有過(guò)相同承諾的公司面臨同樣的問(wèn)題。實(shí)際上，早在2004年，國(guó)泰金龍債券就因同樣的原因連續(xù)數(shù)月停收管理費(fèi)，而大多數(shù)基金公司無(wú)論盈虧，大都按1.5%不等年率以基金凈資產(chǎn)逐日計(jì)提管理費(fèi)，這讓市場(chǎng)頗有微詞，因?yàn)檫@樣必然導(dǎo)致管理人對(duì)基金規(guī)模的關(guān)心遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)基金業(yè)績(jī)的關(guān)心。
但停收管理費(fèi)后，可能會(huì)使基金公司面臨起碼的維持營(yíng)運(yùn)問(wèn)題，所以基金公司不得不采取防御性投資策略-減磅；有消息稱(chēng)，目前已有的開(kāi)放式基金存在400億~500億元的潛在贖回壓力，導(dǎo)致基金公司不得不采取調(diào)低倉(cāng)位的策略-出貨；"扎堆"的重倉(cāng)股面臨極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，由于中國(guó)股市的現(xiàn)狀，決定了基金投資組合的同質(zhì)化相當(dāng)嚴(yán)重，近期寶鋼、石化、長(zhǎng)電等大盤(pán)藍(lán)籌股連續(xù)下挫，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)演繹到了極致。在全流通的背景下，基金不得不重新審視原來(lái)的"抱團(tuán)取暖做大市值"這一核心資產(chǎn)運(yùn)作策略。在非流通股即將大批量流通的預(yù)期下，做大市值策略可能是災(zāi)難性的，因?yàn)榛鹂梢钥刂片F(xiàn)有的流通盤(pán)，但未來(lái)無(wú)法預(yù)期數(shù)量更為巨大的非流通股數(shù)量，一旦巨量的非流通股"開(kāi)閘放水"，基金核心資產(chǎn)將被擠壓的粉身碎骨。
各種跡象表明，基金在新的環(huán)境壓迫下，不得不采取防御性減倉(cāng)策略，倉(cāng)位比例是否已經(jīng)調(diào)整到合理的程度，我們不得而知，但有一點(diǎn)是肯定的即少接觸基金重倉(cāng)股為妙。
廣州證券 尹飛
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