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國信證券 肖建軍
周四深滬股市繼續震蕩下行，上證綜指已經非常逼近前期低點，消息面的平靜使得市場做多能量難以重聚。不過，與過去幾個交易日大盤下跌的個股表現不同，以云南白藥(資訊 行情 論壇)為首的績優藍籌股重新走強，一部分業績增長前景看好的個股也能逆勢走強，使得盤面再度演繹出較為理性的個股走勢分化。
從盤后統計數據來看，跌幅超過8%，基本上接近跌停板的股票有80多只，同時逆勢上漲超過5%的個股也有20多只。但就風險管理而言，投資者更關注的是大盤何時止跌，投資價值不足的個股還有多大的下跌空間。
對于多數與大盤同步下跌或者跌勢大于指數的個股來說，其風險有多種表現形式：
一類是業績虧損，股票沒有投資價值可言，股價理論上的下跌空間無限，其股價在下跌趨勢中投機性波動；一類是股價高估，反映在以市盈率等估值標準衡量的股價調整壓力，這一現象突出表現在近期的科技股走勢上，或許歷史上這一板塊享有較高估值，也許以后股市走牛時還可能得到高估，但在熊市中當市場重視嚴格的價值投資時這些股票就可能暴跌。一旦市盈率的軟肋被點中，這些價值不高的股票就容易形成崩盤的走勢。
比較而言，另兩類做空能量較大的個股風險，投資者就不容易把握了：一類是績優股的業績滑坡，近期最典型的是水泥、有色金屬等周期性行業的公司業績表現，比如巢東股份(資訊 行情 論壇)四月初預告04年業績增長，卻不對05年一季度虧損預警，信息披露對投資者有極大的欺騙性。投資者更難把握的是另一類：業績較好、市盈率較低，但機構仍然大肆拋售這些股票，原因是05年業績沒有增長，機構階段性做空，中小投資者在信息不對稱的情況下面對股價暴跌也將無所適從。
以上的分析解釋了為什么大量的股票近期走出持續跌停板的走勢，考慮到大盤指標股的相對抗跌和中集集團(資訊 行情 論壇)為首的部分高價高市值的績優藍籌股的逆勢上漲，績差股的風險釋放更加引人注目。統計顯示，從4月13日下跌至今，上證綜指下跌6%，個股跌幅超過15%的股票有200只。
很顯然，短期內的市場系統風險固然重大，但績差股的殺跌更需要警惕。對于持有投資價值不足股票的投資者來說，目前的風險來自兩方面：第一，大盤底在何處？績差股的平均跌幅顯然還是要超過大盤，甚至達到2倍或更多；第二，即使大盤止跌，這些個股反彈的空間有多大。如果有的股票現在的價格即使將來反彈都難以回復，現在就必須考慮繼續斬倉。
總之，近期的績差股殺跌和價值成長股的逆勢上漲，再一次成為在績差股上遭受重大損失的投資者的慘痛教訓，希望對于投資者調整投資理念有所幫助。
最后，對于大盤走勢的簡要預測，上證綜指再創新低以后止跌的機會較大，我們認為1150點的支撐值得關注。
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