行業冷熱不一 機構增減分明

　　□ 西南證券 張剛

　　4月份以來大盤原本呈現穩步震蕩盤升的走勢，滬深兩市的成交金額也顯著放大，但周五的跳空重挫則破壞了上升趨勢。

　　從基本面看，市場傳聞形成的利好預期和政策面暖風頻吹促成了前期盤升走勢，而預 期轉為理性、擴容壓力導致了升勢的暫停。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)5月1日前將增發不超過50億股A股，預示著大規模擴容已經開閘。通過統計分析，我們不妨把握4月份以來的資金流向變化。

　　從4月1日至15日期間的累計漲跌幅、日均換手率前后各十個行業板塊看，機構在此階段表現出明顯的行業傾向性(見附表)。

　　在漲跌幅前十名的板塊中，集中出現了石化、化工、化纖、日用化工四個行業。在原材料類行業中，石化是少有的不受宏觀調控影響的行業，其余如鋼鐵、電解鋁、水泥等都屬于限制類行業。煤炭、交通運輸作為藍籌股的主要群體市場表現也較為優秀。前兩月中國國有重點煤炭企業利潤成倍增長，對煤炭板塊形成利好支撐。交通運輸板塊則具有地域性壟斷優勢，以及因國內運力不足而具有較大發展潛力。

　　在漲跌幅后十名的板塊中，傳媒、軟件及服務、計算機硬件、元器件集中體現了科技類板塊的特征。偏高的市盈率使此類板塊在股價結構調整過程中，不斷被市場摒棄。跌幅最大的通信行業，主要受到聯通行業被預期將進行分拆重組的負面影響。鋼鐵主要因為鐵礦石價格上漲的負面影響，同時為了減輕中下游企業的經營壓力，國家采取一系列有力措施抑制鋼鐵產品價格過猛上漲，使得機構對此類板塊持負面看法。

　　從日均換手率看，累計漲幅較大的煤炭、石化、化工、機械、有色明顯得到資金的有力推動，機構增持的跡象較為明顯。而累計漲跌幅后十名的軟件及服務、傳媒則有出貨跡象，需謹慎看待。另外，房地產雖然市場表現不佳，但日均換手率較低，并無出貨跡象。國家抑制房價被投機性炒作，但也并不想造成房價暴跌，甚至房地產滯銷，而導致銀行的呆壞帳上升。

　　考慮到機構對個股的操作，我們選取基金持股市值最大的前十只股票、基金持股市值占基金凈值比例最高的前十只股票、基金持股占流通A股比例最高的前十只股票作為基金重倉股樣本。剔除重復的個股，共有19只基金重倉股作為研究樣本。

　　上述區間上證綜合指數(資訊 行情 論壇)累計上漲了3.03%。19只重倉股中有6只逆勢下跌以外，其余13只都跟隨大盤上漲。累計漲幅最大的是中集集團(資訊 行情 論壇)的12.69%，還有華海藥業(資訊 行情 論壇)、張裕(資訊 行情 論壇)A、上港集箱(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)A、西山煤電(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)共7只股票累計漲幅大于股指。其中中集集團的日均換手率高達2.75%，資金流入跡象十分明顯。另外，上港集箱、西山煤電、華海藥業在1%以上也有買盤推動跡象。總體看，基金重倉股僅有三成多有跑贏大盤，而跑贏大盤的7只股票中四只有放量跡象的股票可多加關注。

　　逆勢下跌的6只股票中，跌幅最大的是中興通訊(資訊 行情 論壇)達8.36%。華聯超市(資訊 行情 論壇)、海正藥業(資訊 行情 論壇)日均換手率高達2%以上，說明下跌過程還有資金積極承接，或有洗盤的可能。寶鋼股份、深赤灣(資訊 行情 論壇)A、中興通訊日均換手率在1%，存在減持跡象。長江電力(資訊 行情 論壇)雖然下跌，但日均換手率較低，并無出貨行為，可把握超跌形成的機會。

　　累計漲幅小于股指但卻上漲的有6只。漲幅最小的是海欣股份(資訊 行情 論壇)累計漲幅僅為0.10%。累計漲幅最大的是招商銀行(資訊 行情 論壇)的3.01%，接近大盤的水平。6只股票中不僅累計漲幅小于股指，而且日均換手率沒有超過2%的，顯示缺乏資金關照。其中招商銀行、金地集團(資訊 行情 論壇)的日均換手率在1%以上。

　　總體看，基金重倉股的市場數據顯示，機構在4月份以來的行情中進行了適當的倉位調整，個股之間增減分化明顯。投資者可相應采取同樣的操作，跟隨主流機構的價值投資理念，以把握穩妥的盈利機會。