何本虎：市場進入政策博弈階段

　　平安證券綜合研究所 何本虎

　　經過連續的下挫后，周四大盤出現一定的反抽。從盤中個股的表現看，兩極分化特征非常明顯。漲幅前列中，超跌低價股占有較大比例，無論是林海發展、國祥股份(資訊 行情 論壇)，還是深物業(資訊 行情 論壇)A、三九發展(資訊 行情 論壇)等都屬于典型的低價超跌股。

　　投機氣氛濃厚

　　除了我們上面提到的低價超跌特征外，這些表現不錯的個股的股東分布情況也很有意思。初步看，基本體現為個人股東占據主動，而基本上沒有基金的影子。我們認為，一方面，基金側重于價值投資理念，對這些低價超跌股并不感興趣。另一方面，也表明了短期的活躍并非基金所為。

　　綜合而言，近日盤面的活躍主要體現為短線資金所為，而非基金所為，投機氣氛相當濃厚。

　　活躍的兩點理由

　　一方面，市場的結構性調整為投機品種活躍創造了條件。

　　從3月中旬大盤展開調整以來，在初期階段，主要以在2·２行情中表現較好的修正性周期性品種為主。包括武鋼股份(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)、江淮汽車(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等個股。隨后則是清華同方(資訊 行情 論壇)為代表的科技股、績差股、問題股等逐步加入跳水的行列。近日，藍籌股也進入補跌階段。其中，以東阿阿膠(資訊 行情 論壇)在3·２9的跌停最具有代表性。

　　應該說，藍籌股的短期休整也為投機性品種的短線活躍制造了較為溫和的盤面氣氛。

　　另一方面，類9·１4行情對投機品種的活躍有利。

　　我們看到，經過持續的調整后，周三大盤在擴容消息的影響下再度出現的巨幅下挫已經使得原有的短暫平衡被打破。在總體的運行特征看，與9·１4行情首次跌破1300點較為類似。實際上，市場已經再度進入政策博弈階段。

　　我們簡要回顧9·１4行情前夕的盤面特征，天山紡織(資訊 行情 論壇)為代表的低價超跌股在市場急挫的過程中已經提前啟動，還有上海三毛(資訊 行情 論壇)、百花村(資訊 行情 論壇)等個股密切配合。我們如果認可近日的市場與9·１4行情存在的相似性，那么，解釋投機性品種的活躍是有基礎的。

　　市場影響有多大

　　從投機性品種的表現看，與市場影響大小的關系很難簡單判斷。或者說，二者的關系有些類似雞和蛋的關系。

　　但有一點非常明顯，近日的行情與9·１4行情存在很多的類似之處。如果持續的調整能夠形成有效的“政策倒逼”效應，那么，投機性品種極有可能趁熱打鐵，上演類似天山紡織的一幕。

　　從投機性品種近日的表現方式看，已經逐步趨活，熱點也呈現進一步擴散的趨勢。特別是深紡織(資訊 行情 論壇)A、深中冠(資訊 行情 論壇)A以及力諾工業(資訊 行情 論壇)等個股在午后的突然啟動已經顯示市場氣氛被調動起來。由于這些個股的活躍不是因為價值判斷的優勢，而是來自于短線資金的追逐。因此，投資者在把握上更加注重技術面的運行趨勢，而不要為公司的基本面狀況所左右。