何本虎：千二纏斗 三類個(gè)股受寵

　　平安證券綜合研究所 何本虎

　　上周大盤延續(xù)已形成的調(diào)整趨勢(shì)繼續(xù)探底，成交量明顯萎縮。總體上看，弱勢(shì)格局沒(méi)有改變。雖然市場(chǎng)的調(diào)整態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，但本周出現(xiàn)反彈的概率偏大，有望呈現(xiàn)整固后反彈的走勢(shì)。

　　基本面維持低調(diào)

　　就影響整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的因素而言，我們堅(jiān)持認(rèn)為，2005年的宏觀環(huán)境仍然存在諸多的不確定因素，最大的博弈因素來(lái)自于政策面。

　　從近期市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的原因看，武鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)的調(diào)整是直接反應(yīng)。另外，政策面的預(yù)期落空和市場(chǎng)環(huán)境的收緊是重要因素。“兩會(huì)”期間，市場(chǎng)一直期待政策面方面有大的動(dòng)作，但實(shí)際的效果與預(yù)期存在較大差距。而且，隨后的房地產(chǎn)加息的措施使得市場(chǎng)環(huán)境再度趨緊。應(yīng)該說(shuō)，新股恢復(fù)發(fā)行的實(shí)質(zhì)性影響不大，但在弱勢(shì)中對(duì)市場(chǎng)的心理影響還是存在的。而且，市場(chǎng)有關(guān)大盤股發(fā)行的消息也進(jìn)一步摧垮了投資者的意志。

　　從短期市場(chǎng)看，消息面較為平靜，這也使得市場(chǎng)信心的恢復(fù)需要一定時(shí)間。某種程度上講，近日的大盤一直圍繞1200點(diǎn)的爭(zhēng)奪，也是對(duì)基本面的預(yù)期分歧。

　　技術(shù)面反彈要求強(qiáng)烈

　　我們認(rèn)為，如果本周的基本面能夠維持平靜狀態(tài)，市場(chǎng)的反彈主要來(lái)自于技術(shù)面。目前看，指數(shù)仍處于探底階段，但反彈的要求越來(lái)越強(qiáng)烈。一方面，指數(shù)的短期跌幅巨大，存在反抽的要求。從3.9以來(lái)，指數(shù)基本呈現(xiàn)單邊下探走勢(shì)，沒(méi)有一次象樣的反抽。而且，成交量處于逐步萎縮狀態(tài)，也反映做空力量減弱的態(tài)勢(shì)。

　　另一方面，技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)嚴(yán)重鈍化。對(duì)于趨勢(shì)分析指導(dǎo)意義較強(qiáng)的BOLL線看，目前一直在下軌徘徊，具有較強(qiáng)的支撐意義。日線的K、D、J指標(biāo)看，已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的鈍化，也是短線反抽的基礎(chǔ)。不過(guò)，周線的K、D、J指標(biāo)并不明朗，而且調(diào)整趨勢(shì)沒(méi)有改變，因此，投資者對(duì)于預(yù)期的反彈不宜寄予過(guò)高的期望值。

　　結(jié)合近期的盤面分析，熱點(diǎn)仍較為凌亂，漲幅靠前的個(gè)股主要集中在超跌股、低價(jià)股和小盤股上。不過(guò)，市場(chǎng)做空的力量較為清晰，以中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)為代表的強(qiáng)勢(shì)藍(lán)籌股跌幅靠前，并帶動(dòng)了藍(lán)籌股板塊的全面下挫。振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)、峨眉山(資訊 行情 論壇)等一大批強(qiáng)勢(shì)個(gè)股都出現(xiàn)了較大幅度的跳水。

　　從中線的角度看，藍(lán)籌股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程沒(méi)有結(jié)束，仍是投資者關(guān)注的重點(diǎn)，當(dāng)然，結(jié)構(gòu)性調(diào)整很有必要。

　　不過(guò)，相對(duì)有利的信息是部分指標(biāo)股的逐步企穩(wěn)。長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等大盤股走勢(shì)較為穩(wěn)健。而且，中集集團(tuán)作為個(gè)案行為，對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)影響有望逐步削弱。

　　年報(bào)行情難以全面展開

　　截止3月25日，兩市合計(jì)有545家公司公布了2004年的業(yè)績(jī)。總體看，增長(zhǎng)仍是主流。不過(guò)，也有不少的公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)的下滑。初步統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)公布的年報(bào)中，有141家公司出現(xiàn)了凈利潤(rùn)的負(fù)增長(zhǎng)。

　　應(yīng)該說(shuō)，年報(bào)數(shù)據(jù)的優(yōu)良是預(yù)期中的，但仍存在很多不確定因素。譬如石化、鋼鐵、電力、煤炭等主導(dǎo)行業(yè)雖然業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但持續(xù)增長(zhǎng)力存在較大分歧。相對(duì)而言，較為樂(lè)觀的主要集中在防御型品種上。譬如機(jī)場(chǎng)、港口、高速公路、化學(xué)制品等。

　　當(dāng)然，年報(bào)中也有亮點(diǎn)。其中，送配題材是我們應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)，特別是部分小盤股、具有持續(xù)成長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)股等。按照市場(chǎng)的習(xí)慣，已經(jīng)出現(xiàn)了階段性的行情，但難以成為大盤的核心力量。

　　中線關(guān)注防御性品種

　　由于宏觀環(huán)境仍存在不確定因素，我們認(rèn)為，從中線角度看，在個(gè)股選擇上仍應(yīng)堅(jiān)持防御為主。同時(shí)，在估值基礎(chǔ)上，應(yīng)側(cè)重動(dòng)態(tài)的業(yè)績(jī)預(yù)期。我們認(rèn)為，三類公司值得關(guān)注。首先是地位突出的行業(yè)龍頭公司將繼續(xù)顯現(xiàn)價(jià)值優(yōu)勢(shì)。較為典型的公司有華魯恒升、三愛(ài)富(資訊 行情 論壇)等個(gè)股。

　　其次，具有壟斷優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。其中，機(jī)場(chǎng)、港口等公用事業(yè)領(lǐng)域和旅游資源值得關(guān)注。

　　第三，分紅能力強(qiáng)的藍(lán)籌股適合穩(wěn)健投資。我們以最近三年的現(xiàn)金分紅水平和公司未來(lái)預(yù)期進(jìn)行估值，鹽田港(資訊 行情 論壇)、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)、威孚高科(資訊 行情 論壇)等公司的價(jià)值較為突出，也逐步得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，仍值得關(guān)注。