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ETF/LOF迎來戰(zhàn)略性建倉機遇
隨著金融創(chuàng)新的逐步深入，交易所交易基金(ETF)、上市開放式基金(LOF)這兩大創(chuàng)新品種近期成為市場關注的焦點。在市場政策環(huán)境向好的背景下，投資者應采取何種操作策略？我們從以下方面進行分析：
一、ETF中線價值較大
由于上證50(資訊 行情 論壇)ETF是以大盤藍籌概念的上證50指數(shù)樣本股為基礎的，從行業(yè)代表性、規(guī)模和流動性來看,上證50的樣本股的選擇充分考慮了行業(yè)代表性、市場規(guī)模、交易活躍度和經(jīng)營業(yè)績等，代表了國際主流的市場價值取向。從平均利潤率、主營業(yè)務收入、平均市盈率、凈資產(chǎn)收益率等指標來看，其中線投資價值較大。
我們注意到，從12月30日成立到2月4日基金份額折算期間，ETF建倉時上證50指數(shù)處于相對低位，且此一期間市場走勢極為低迷，ETF建倉成本顯然非常之低。如果從這一點考慮，投資ETF的中線機會較大。同時，上證50指數(shù)目前走勢明顯強于大盤，且上證50的大多數(shù)個股都為偏股型基金所重倉持有，這些個股在基金沒有形成集體出貨之前的抗跌性在目前市場上是無與倫比的，故下跌風險較小。ETF套利機制使其上市初期具有明顯投資機會。而且如同首只LOF上市之初存在較大套利空間一樣，首只ETF基金在上市之初也會因為不同市場、不同的供求關系、不同定價方式等因素導致其一、二級市場之間會存在一定的折溢價，這意味著投資者可以獲取一定的超額收益，也是ETF的一大優(yōu)勢所在。
二、LOF流動性較強
LOF兼具開放式和封閉式基金的特性,讓基金經(jīng)理進行資產(chǎn)配置時格外關注流動性。而在確保流動性的前提下,LOF的業(yè)績也跑贏了股市大盤，這是LOF的投資亮點所在。博時主題行業(yè)基金公告顯示，其截至2月4日的凈值為1.0381元。而到春節(jié)后的第一個交易日收市,它的凈值已經(jīng)躥升到了1.0402元。無獨有偶,南方積極配置這個首只LOF基金的凈值,也在春節(jié)后的第一個交易日達到了1.0061元的最高點。LOF基金凈值的走高,與股市大盤同期的下跌形成了對比。自南方積極配置基金成立到2005年2月4日,上證綜指下跌了4.6%,深證綜指(資訊 行情 論壇)下跌了8.3%。
LOF凈值逆勢而動的原因主要得益于對能源、交運倉儲、原材料、設備制造等4大行業(yè)的個股進行了重點配置。由于能源、公用事業(yè)以及交通運輸?shù)刃袠I(yè)中的優(yōu)質(zhì)藍籌股,受惠于中國經(jīng)濟的長期成長,而估值水平即使參照比較嚴格的國際資本市場標準,也具有相當強的投資價值。因此,南方積極配置基金對這些股票采取了積極建倉的投資策略。而LOF基金經(jīng)理使凈值運作到遠遠跑贏大盤,則能通過吸引資金申購來進一步增加投資的吸引力，其流通性和規(guī)模還將呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的勢頭。
三、建倉時機逐步成熟
我們注意到，不管是ETF還是LOF，如果大盤出現(xiàn)中級行情，其收益率都會大大增加。因此，對ETF和LOF的操作關鍵在于研判大盤。從周K線形態(tài)分析，我們發(fā)現(xiàn)大盤已經(jīng)有效突破了1258.56點的頸線位，已經(jīng)逐步符合頭肩形態(tài)底部的要求。而從時間上看，該形態(tài)的左右肩都是在當月的第一個交易周當中形成的，與“時間之窗”理論不謀而合。同時，突破下降趨勢后，大盤兩個交易周的成交量明顯高于前兩個交易周，證明在政策預期向好的情況下，已經(jīng)有明顯的增量資金入市。
在這種情況下，投資ETF就相當于投資上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)，并將其轉(zhuǎn)化為投資收益。因此，上證50ETF(資訊 行情 論壇)為投資者帶來了一種全新的投資模式，投資者可以在二級市場如同買賣股票一樣買賣上證50ETF。既不會存在"賺了指數(shù)、陪了錢"的情況，也能夠有效控制由于個股業(yè)績滑坡等地雷現(xiàn)象帶來的非系統(tǒng)性風險。因此，筆者覺得在操作上，在目前可以積極參與，分階段買入上證50ETF以分攤成本，保證低成本、低風險，同時也可把握折價套利、年報行情等多種機會。
所以，雖然ETF和LOF各具優(yōu)勢，但在大盤中期向好的前提下，投資者應優(yōu)先考慮對ETF進行戰(zhàn)略性建倉。同時，建倉策略應避免追高，應盡量在大盤回調(diào)之際投資ETF，才能取得更大的投資收益。
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