陳健：市場農(nóng)業(yè)板塊將挺起脊梁

　　投資要點：

　　.2004年的“一號文件”明確提出了“促進農(nóng)民增收”，而今年則進一步把“提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)力”作為2005年農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作的重心，反映出中國在發(fā)展戰(zhàn)略及政策思路方面的重大變化，即從在農(nóng)業(yè)中提取積累轉(zhuǎn)向工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)。

　　.農(nóng)業(yè)板塊業(yè)績的提升顯然離不開政策面的大力傾斜，而行業(yè)基本面的改善也提供了有力的保障，這將會在較長時間內(nèi)為農(nóng)業(yè)上市公司的業(yè)績增長提供支撐。受新農(nóng)業(yè)政策的影響，05年農(nóng)業(yè)上市公司整體業(yè)績有明顯好轉(zhuǎn)。

　　.根據(jù)韓國的經(jīng)驗，在未來3～5年內(nèi)，為了適應(yīng)食物結(jié)構(gòu)的升級變化，我國相關(guān)行業(yè)如農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)深加工、飼料和飼料添加劑生產(chǎn)、以及水產(chǎn)養(yǎng)殖具有很大發(fā)展的空間。

　　.在選擇公司上要注重選擇那些具有議價能力的行業(yè)龍頭，具有自然資源優(yōu)勢和景氣子行業(yè)中的擴張型企業(yè)更是我們關(guān)注的重中之重。重點可關(guān)注糧食種植業(yè)中的北大荒(資訊 行情 論壇)(600598)、漁業(yè)中的好當家(資訊 行情 論壇)(600467)、水產(chǎn)飼料行業(yè)中的通威股份(資訊 行情 論壇)(600438)、肉制品加工業(yè)中的雙匯發(fā)展(資訊 行情 論壇)(000895)。

　　05年伊始，ST農(nóng)化(資訊 行情 論壇)與雙匯發(fā)展成為市場中的大牛股，ST農(nóng)化累積漲幅已超過100%，雙匯發(fā)展已迭創(chuàng)新高，農(nóng)業(yè)股在年初行情初露鋒芒。大盤自1187低點起動以來，市場在尋找新的領(lǐng)漲品種，有一條主題是比較明確的，那就是政策強勢支持的行業(yè)將會贏得市場的關(guān)注。05年受政策扶持最典型行業(yè)是農(nóng)業(yè)，中央以"一號中央文件"來解決"三農(nóng)"問題，農(nóng)業(yè)板塊正面臨前所未有的發(fā)展機遇，隨著各路資金的介入，有望繼續(xù)演繹上攻行情。

　　政策吹拂希望的田野

　　2004年國家出臺了一系列新農(nóng)業(yè)政策，即一個中央1號文件，減免兩稅(農(nóng)業(yè)稅、農(nóng)業(yè)特產(chǎn)稅)，實施三項補貼(良種補貼、糧食直補、農(nóng)機具補貼)，四項基本保障(最嚴格保護耕地、加大農(nóng)業(yè)投入、嚴控農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格、實行糧食最低收購價)。今年1月30日《中共中央國務(wù)院關(guān)于進一步加強農(nóng)村工作提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力若干政策的意見》作為2005年中央一號文件公布了。2004年的“一號文件”明確提出了“促進農(nóng)民增收”，而今年則進一步把“提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)力”作為2005年農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作的重心，反映出中國在發(fā)展戰(zhàn)略及政策思路方面的重大變化，即從在農(nóng)業(yè)中提取積累轉(zhuǎn)向工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)。

　　按照今年的“一號文件”，今年將繼續(xù)加大減免農(nóng)業(yè)稅、取消除煙葉以外的農(nóng)業(yè)特產(chǎn)稅，對種糧農(nóng)民實行直接補貼，對部分地區(qū)農(nóng)民實行良種補貼和農(nóng)機具購置補貼等政策實施力度。04年農(nóng)民減負300多億元，中央財政為此轉(zhuǎn)移支付219億元補助地方財政減收缺口，農(nóng)業(yè)稅在中國財政收入中的比重已降至不到1%。截至今年1月24日，全國已有25個省、自治區(qū)、直轄市宣布取消農(nóng)業(yè)稅，其中中西部省份超過一半。在新農(nóng)業(yè)政策指導(dǎo)下，2005年我國糧食產(chǎn)量將會穩(wěn)中有增，農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)中有降，農(nóng)民收入穩(wěn)定增長。中央對農(nóng)業(yè)的支持政策正在大刀闊斧地實施，良好的政策環(huán)境使農(nóng)業(yè)板塊具備了獨特的優(yōu)勢，為農(nóng)業(yè)板塊走出短中期行情打下了扎實的基礎(chǔ)。

　　　　　　　　　　　行業(yè)明顯復(fù)蘇

　　農(nóng)業(yè)復(fù)蘇的趨勢已基本確立，農(nóng)業(yè)全行業(yè)增長正處于加速期，前景較為看好。在國家宏觀調(diào)控和新農(nóng)業(yè)政策的作用下，農(nóng)業(yè)中最重要的糧食生產(chǎn)目前出現(xiàn)了重要轉(zhuǎn)機。雖然2004年糧食生產(chǎn)出現(xiàn)了恢復(fù)性增長，達到4.55億噸，增長5.6%，但是預(yù)計糧食短缺局面將會持續(xù)到2006年。在穩(wěn)定增加糧食作物的播種面積，積極提高單產(chǎn)水平，在不發(fā)生重大自然災(zāi)害的前提下，05年我國糧食產(chǎn)量穩(wěn)中有增，預(yù)計產(chǎn)量將達4750 億公斤，增產(chǎn)2%；06年糧食產(chǎn)量將達4900 億公斤，屆時產(chǎn)需缺口逐步拉小。因此05 年糧食價格變化上，基本將維持較高價位平穩(wěn)運行狀態(tài)，預(yù)計價格指數(shù)為106，同比略有下降，產(chǎn)需缺口的存在能有效支撐主要糧食產(chǎn)品的價格：一方面，目前中國糧食產(chǎn)需仍存缺口；另一方面，大幅提高的糧食收購底價鎖住了糧價下跌空間。因此，2005 年中國糧食價格將由2004 年持續(xù)上漲轉(zhuǎn)為現(xiàn)有水平的正常波動。

　　受農(nóng)副產(chǎn)品價格暴漲的帶動，農(nóng)業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)大幅增長，盈利能力已經(jīng)達到了近年來的最好成績。按可比口徑計算，39家農(nóng)業(yè)上市公司的2004年前三季度的主營業(yè)務(wù)收入比2003年全年增加25%，主營業(yè)務(wù)利潤率提高2個百分點。農(nóng)業(yè)板塊業(yè)績的提升顯然離不開政策面的大力傾斜，而行業(yè)基本面的改善也提供了有力的保障，這將會在較長時間內(nèi)為農(nóng)業(yè)上市公司的業(yè)績增長提供支撐，可預(yù)期，05年農(nóng)業(yè)上市公司整體業(yè)績有明顯好轉(zhuǎn)。

　　消費升級將力推農(nóng)業(yè)股

　　2003年我國人均GDP首次突破1000美元，達1090美元。根據(jù)消費經(jīng)濟學(xué)理論，當人均GDP達1000美元時，居民消費結(jié)構(gòu)將從生存型向享受、發(fā)展型轉(zhuǎn)變。當然在人均3000美元以下食品消費支出仍然是居民消費支出的最重要項目，占居民總消費支出的1/3左右。

　　在消費升級的過程中，一個引人注意的現(xiàn)象是居民食品結(jié)構(gòu)的變化，借鑒同為東亞的韓國經(jīng)驗，其人均收入上升至1000美元后的七年間，韓國人均食物結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出以下兩個特點：其一食物中直接食用的口糧數(shù)量下降。其二人均肉類、牛奶、水產(chǎn)品持續(xù)增長。動物性食品的增加帶動相關(guān)養(yǎng)殖業(yè)和食品加工業(yè)的迅速發(fā)展。根據(jù)韓國的經(jīng)驗，在未來3～5年內(nèi)，為了適應(yīng)食物結(jié)構(gòu)的這種升級變化，我國相關(guān)行業(yè)如農(nóng)產(chǎn)品深加工、飼料和飼料添加劑生產(chǎn)、以及水產(chǎn)養(yǎng)殖具有很大發(fā)展的空間。從這個角度來看，消費升級將在未來3～5年內(nèi)力推農(nóng)業(yè)股的全面崛起，絕非僅僅是概念炒作。

　　　　　　　　市場機會開始呈現(xiàn)

　　04年受政策利好影響，農(nóng)業(yè)增產(chǎn)農(nóng)民增收，但農(nóng)業(yè)股走勢與此背離，農(nóng)業(yè)板塊走勢遠遠落后于大盤，這與農(nóng)業(yè)股個體盈利能力弱有關(guān)，亦與政策傳導(dǎo)時滯有關(guān)。今年以來，該板塊出現(xiàn)上攻的苗頭，并出現(xiàn)了眾多實力機構(gòu)的搶籌，如雙匯發(fā)展，由此來看，在機構(gòu)資金進入調(diào)整倉位的階段，農(nóng)業(yè)股因為自身的價值優(yōu)勢正在為機構(gòu)所青睞。在股價排列上，農(nóng)業(yè)類上市公司股價相對較低，對比其他板塊，具有明顯的價格優(yōu)勢，這也成為機構(gòu)戰(zhàn)略性建倉的重要時期。

　　從市場上看，隨著03年下半年以來農(nóng)產(chǎn)品價格進入上漲周期，農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營業(yè)績開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，再加上有關(guān)稅改、補貼等一系列政策的落實，正面效應(yīng)將進一步顯現(xiàn)。因此，有著良好業(yè)績支撐的農(nóng)業(yè)板塊有可能在雞年行情中繼續(xù)“興風作浪”。

　　　　　　　關(guān)注自然資源優(yōu)勢和擴張型的農(nóng)業(yè)股

　　　農(nóng)業(yè)板塊的崛起，是國家產(chǎn)業(yè)政策和大政方針在證券市場的充分體現(xiàn)。其中，糧食供需缺口短期內(nèi)難以真正解決，糧價將在高位波動，糧食種植及其相關(guān)行業(yè)繼續(xù)從政策支持中受益；由肉類向水產(chǎn)品消費傾向的發(fā)展為水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)和水產(chǎn)飼料行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間；收入增加將加大對肉制品的需求，其中肉制品中的中低溫產(chǎn)品需求增長速度更快，具有美味新鮮特征的冷鮮肉更具發(fā)展?jié)摿ΑＲ虼耍�今年可看好糧食種植業(yè)、漁業(yè)、水產(chǎn)飼料行業(yè)、肉制品加工業(yè)等四大子行業(yè)，對它們的投資評級皆為“推薦”。由于農(nóng)業(yè)板塊的上市公司都直接面對消費者的企業(yè)間激烈競爭，所以在選擇公司上要注重選擇那些具有議價能力的行業(yè)龍頭，具有自然資源優(yōu)勢和景氣子行業(yè)中的擴張型企業(yè)更是我們關(guān)注的重中之重。重點可關(guān)注糧食種植業(yè)中的北大荒(600598)、漁業(yè)中的好當家(600467)、水產(chǎn)飼料行業(yè)中的通威股份(600438)、肉制品加工業(yè)中的雙匯發(fā)展(000895)。

　　北大荒：是國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，農(nóng)產(chǎn)品銷售收入占其主營收入的90%左右,國家大力支持糧食種植使北大荒受益非淺。一方面，糧價上漲和高位整理為公司提高土地租金標準打開了較大的空間，估計2005 年租金的漲幅可以達到5%以上；另一方面，農(nóng)民對糧食種植熱情高漲，化肥需求旺盛，較高的市場價格為所屬的浩良河化肥廠減虧和盈利創(chuàng)造了極好的外部環(huán)境。預(yù)計04、05年每股收益為0.31元和0.35元，給予“增持”投資評級。

　　雙匯發(fā)展：肉制品行業(yè)的龍頭。05 年新的利潤增長點為：新上馬的50 條肉制品加工線將新增4000 萬元左右的凈利潤；PVDC 項目投產(chǎn)后將帶來2000 萬左右的新增利潤；每頭生豬的屠宰利潤從目前的10 元上升到20 元將增加4000 萬元的利潤。從中長期發(fā)展來看，公司積極拓展生鮮凍肉和低溫肉制品業(yè)務(wù)，把它們打造成繼高溫肉制品之后的公司第二利潤增長點。預(yù)計04、05年每股收益為0. 59元和0. 78元，給予“增持”投資評級。

　　通威股份：水產(chǎn)飼料行業(yè)龍頭企業(yè)，現(xiàn)已形成年銷售飼料76萬噸的經(jīng)營能力，水產(chǎn)飼料產(chǎn)品代表了我國水產(chǎn)飼料的最高水平。在同行業(yè)中具有相對先進水平的專有飼料配方和成套相關(guān)技術(shù)，其中淡水魚和無公害水產(chǎn)品飼料的技術(shù)標準達到已公布的國際標準。目前在全國水產(chǎn)飼料市場中的份額還不足10個百分點，按照發(fā)展勢頭看，有望達到20%以上的市場份額。預(yù)計04、05年每股收益為0.38元和0.46元，給予“增持”投資評級。

　　好當家：被中國水產(chǎn)科學(xué)研究院認定為“全國最大海珍品養(yǎng)殖基地”，生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟效益連續(xù)多年居山東省同行業(yè)首位。產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良、品牌卓著,市場占有率位居行業(yè)前茅，其中高檔海產(chǎn)品牙鲆魚、海參、鮑魚的市場占有率分別達到40%、15%和10%，國內(nèi)市場占有率位居行業(yè)首位。預(yù)計04、05年每股收益為0.30元和0.44元，給予“增持”投資評級。