深層次問題未解 主力資金現分歧

　　●本報記者 王欣

　　在周二大盤放量沖過1300點重要關口后，昨天盤面上卻出現了放量震蕩的微妙走勢，在成交量較上一交易日繼續放大的情況下，大盤藍籌股卻普遍走軟，上證50(資訊 行情 論壇)整體微跌0.77%，只有10只個股紅盤報收。長江電力(資訊 行情 論壇)(600900)業績快報稱2004年每股收益翻倍，股價卻連續兩日收陰；寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019)增發緩行 ，但鋼鐵板塊卻受鐵礦石提價影響整體跌幅較大。是關前的合理震蕩，還是獲利資金的短線離場？

　　面對市場的疑慮，一些業內人士認為，除了廣受關注的股權分置問題預期不明外，目前市場上一系列短期內有可能帶來重大影響的深層次問題懸而未決，也是主力資金踟躕不前的主要原因。

　　新股詢價有待改進

　　昨天，在市場最為敏感的擴容問題上迎來截然不同的兩個消息：

　　一是寶鋼集團提出，由于目前證券市場疲軟，盡管寶鋼股份增發新股方案目前已獲得發審委通過，但暫緩增發行為。由于此前寶鋼增發50億股的方案曾對市場帶來較大沖擊，因此暫緩增發被認為是有利于指數上行的利多消息。

　　另一方面，第三只詢價發行的新股南京港(002040)昨日亮相，將首次公開發行數量不超過3850萬股A股，成為春節后第一只采用新股詢價制發行的股票，發行后在中小企業板上市。

　　這兩則消息的同時出現令投資者悲喜交加。南京港盡管是發行規模不到4000萬股的小盤股，但它的出現意味著新股發行將綿延而來。節前華電國際(資訊 行情 論壇)(600027)、黔源電力(002039)的發行曾經讓電力股深受重創，南京港是否會對港口概念帶來不利影響呢？實際上，港口股昨天已經未雨先寒。在周二重登1300點的行情中，深赤灣(資訊 行情 論壇)(000022)、鹽田港(資訊 行情 論壇)(000088)、中集集團(資訊 行情 論壇)(000039)、上港集箱(資訊 行情 論壇)(600018)等藍籌股都充當了主攻先鋒的角色，表現出色，但是昨天隨著南京港詢價消息的出現，該板塊整體回軟，主力資金欲有作為但上攻乏力。

　　其實，對于詢價制對現有股票價格的沖擊，管理層并不是聽之任之，昨天有消息指，證監會緊急召全國證券機構進京，共同商議如何解決新股詢價制實施后產生的一系列問題，尤其是怎樣約束詢價對象在詢價過程中負責任地報價。率先進行詢價的兩只新股，在發行上市的過程中都出現了詢價時壓價、認購時高買的現象，華電國際上市時還出現了首日暴漲、繼而大跌的不正常走勢。分析人士認為，如果詢價制不能解決制度上的漏洞，大盤就會因為詢價新股上市一次又一次地失血再失血，新股詢價制將對市場起到完全不應有的破壞作用。

　　加息壓力減小？

　　由于宏觀調控政策的持續，業內始終對年內的加息預期保持警惕。年前央行行長周小川在倫敦的七國財長會議上表示：“中國尚未準備放棄人民幣釘住美元匯制，且人民幣未遭低估”；年后美聯儲加息預期增強，這更使外界對央行加息的揣測不絕于耳。摩根斯坦利中國首席經濟分析師謝國忠預測，中國今年重估人民幣的機會非常低，但如果今年逐步加息，將有助于舒緩固定資產投資，原物料價格將會冷卻下來，從而減輕通膨的壓力，并可以減低國際資金炒作人民幣的投機活動，增強金融領域的穩定，也有助于美元的穩定。在中美兩國經濟相輔相成影響下，將可以推動全球經濟軟著陸。加息預期明顯對股市帶來潛在壓力，尤其是機構投資者密切關注此類動向，他們認為加息和提高存款準備金率的預期，將使資金回流到銀行系統，從而造成股市資金進一步緊張。

　　但是，剛剛公布的居民消費價格指數(CPI)顯示，今年1月份CPI同比上漲1.9%，是一年多以來的最小增幅，明顯低于上年全年平均上漲3.9%的水平，也低于一些分析師先前的預估。專家分析認為，困擾我國宏觀經濟一年多的通貨膨脹壓力將大大緩解。央行加息的部分原因在于縮小通貨膨脹和存款利率的差距，通貨膨脹放緩有可能使央行在未來數月內暫緩加息。外電還分析，通貨膨脹放緩可能促使央行放寬信貸控制。消息引述人民銀行副行長吳曉靈的話表示，中國限制放款的宏觀調控措施應該放寬，以加速經濟成長。截至2004年底，銀行存款總金額達24.5兆元人民幣，而社會仍反映企業融資困難，導致民間融資異常活躍，央行將放寬信貸。

　　“A＋H”懸而未決

　　將對A股定價機制帶來重大影響的“A＋H”問題近日來也傳聞不斷。此前有消息稱交通銀行有可能放棄A＋H模式，僅在香港上市。但是昨天的最新情況是，交行董事長蔣超良首次表示，交行將根據香港聯交所和上海證交所的上市規則，進一步完善各項制度，以符合上市公司的要求。業內認為，此言是一個重要信號，表示交行婉轉地否認了國外媒體有關交行因中國股市疲軟而放棄發行A股的報道。來自交行的主承銷商之一高盛公司的信息是：交行的上市方案已調整為今年四五月先發行H股，再在上證所發行A股，即“先H后A”。

　　相比之下，神華能源走向“A＋H”的步伐似乎更快些。有媒體報道，神華能源有望于今年3月啟動招股程序。公司將發售相當于其總股本25%的股份，其中18%以H股形式發售，7%以A股的形式發售，發行A股和H股的總融資額將達到234億元。公司目前正致力于解決兩地上市計劃中的具體技術問題。

　　隨著“A＋H”模式的漸行漸近，其對A股價格中樞的影響也日趨現實。分析人士認為，無論誰成為“A＋H”第一單，都可能導致大盤的整體下調，而且首當其沖的是“A＋H”上市公司所屬的行業。在新股詢價沖擊波尚未平復的情況，“A＋H”是否會帶來更大規模的多米諾骨牌效應，這成為市場目前最大的隱憂。