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國信證券 肖建軍
在兩市大盤本輪反彈行情中，以鋼鐵、銀行為首的周期性行業的重新走強成為大盤反彈的主要動力。在宏觀調控未見減緩、市場預期周期性行業盈利高峰即將過去的情況下，這些個股的走強意味著什么？投資者該如何把握其中的機會呢？
我們分析，周期性行業再度走強有三方面的原因：
首先，從市場層面來看，在去年的調整行情中，周期性行業因為受宏觀調控的沖擊較大，加上此前累計漲幅較大，整體跌幅超過兩市大盤，技術上有較強的反彈要求，這種要求在兩市大盤調整充分，趨勢上有望止跌回升時有可能表現得更加強烈。
其次，鋼鐵、銀行等行業個股一度是眾多機構重倉持股的對象，宏觀調控動搖了機構對這些個股的投資價值判斷，但機構并沒有機會從容減倉。仍然作為機構的重倉股，使得這些個股能夠在大盤反彈時得到機構的積極推高。
第三，機構重新做多周期性行業，一個很重要的原因是機構在不同行業的價值比較中發現充分調整的周期性行業仍然有較高的投資價值。雖然市場一度遺棄周期性行業，試圖在資源壟斷、消費升級等主題下淘金，但或者是可投資對象稀缺，股價因為受到追捧而高企(如港口機場)；或者因為投資價值不足(比如消費類的多數個股)，使得機構在比價中重新看到周期性行業的優勢。近期市場上有周期性行業"復辟"的說法，反映了機構的這種傾向。
如何把握周期性行業的投資機會呢？建議投資者不妨從以下兩方面來把握：
一方面，周期性行業有望形成本輪行情中的持續熱點乃至領漲板塊，超跌、機構重倉和行業景氣短期內仍然高企是這些個股繼續看好的理由。比如，鋼鐵行業景氣在05年繼續走高，寶鋼、武鋼主導產品價格提價，使鋼鐵股業績增長在05年上半年能夠延續。從中線來看，無論大盤還是周期性行業的反彈都剛剛開始，中線仍然有上升空間，從風險防范個把握機會的雙重考慮來看，伺機介入周期性行業使不錯的選擇。
另一方面，投資者還是要警惕來自周期性行業的風險，其風險一是行業景氣的變化，畢竟05年上半年景氣維持高位在市場的預期中，市場擔心的是下半年可能景氣回落；風險之二是機構近期看多和做多周期性行業目的可能還是拉高出貨。
05年的市場重大轉機來自于解決全流通問題引發估值體系的重構，并非周期性行業基本面變化影響股價上升，因此對周期性行業的中線價值判斷我們仍然傾向于相對謹慎，但就短線而言，可以相對積極關注。在鋼鐵、銀行、房地產等強勢板塊率先反彈以后，投資者對于漲幅滯后的有色金屬、建材、電力等板塊可多加關注。
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