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國信證券 肖建軍
節后第一周，深滬股市在保險資金直接入市加快的刺激下沒能延續反彈行情，基金重倉股的走弱表明機構操作又趨于謹慎觀望，大盤短線將回調蓄勢。如果近期政策面沒有更實質性的舉措出臺，寄希望很快走出較有力度的反彈行情可能不太現實。
在走出一輪超過100點的反彈行情、上檔又面臨60日均線和1300點的壓力的情況下，大盤沖高回落本來是比較正常的走勢，但由于兩方面的因素使得投資者擔心回調會導致反彈夭折：一是近期市場對政策救市有強烈預期的情況下，降稅和落實保險資金入市的技術性問題，多少會讓市場失望，大盤能否由此止跌回穩還有待觀察。二是本輪反彈行情如果就此結束，技術上有有效跌破1300點然后做出技術性反抽的意味，投資者不能不對大盤可能深幅回落保持警惕。本周的盤面顯示，市場的觀望情緒在基金重倉股上表現得比較明顯，沒有大盤藍籌股和主流熱點的引導，現階段的大盤很難持續反彈。
當前，影響股市走勢的一個重要因素是市場與管理層之間的政策博弈，而且這種博弈完全僵持在股權分置和全流通問題上，使得兩方都有點騎虎難下。對投資者來說，股市在解決全流通問題上完全表現出自然回歸的趨勢，他們不可能在全流通問題沒有解決的情況下對股市保持信心。對于管理層來說，解決全流通問題不僅要方案，更要合適的時機，在時機不成熟的情況下管理層對于全流通方案的推出必然慎之又慎。博弈的結果很可能導致大盤在短線躁動以后再度陷入陰跌走勢，而且很可能再創新低，以股市的下跌倒逼管理層盡快下決心徹底解決股市遺留問題。
一旦這種博弈左右大盤走勢，弱勢震蕩和二次探底就難免，那么短期內就難以形成持續的熱點。比如，以鋼鐵、石化為首的周期性行業在機構重新認識其行業景氣周期的背景下再度走強，但這種價值重估能夠對股價走勢帶來多大影響呢？還得觀察。另一方面，科技股、題材股在前期大幅下跌以后再度活躍，有可能形成新的投機炒作，但價值股、投機股都沒有持續炒作的理由，因此短線熱點輪動的走勢格局就會出現。
由于大盤走勢可能反復，短線熱點又難以持續，因此近期的操作應注意兩點：第一，大盤可能再度深幅回落的風險和熱點的不持續，決定了短線操作機會有限，因此謹慎的投資者可以考慮暫時減倉離場觀望，樂觀的投資者可積極把握潛力股的回調介入時機。第二，由于成交量萎縮太快，熱點又不持續，因此熱點輪動并不意味著可以把握其中頻繁進出的獲利機會，激進的投資者也只適合選擇某一板塊熱點進行高拋低吸把握差價機會。
個股方面，一方面可以關注嚴重超跌且已經成功筑底的個股，一方面可以關注調整充分的低市盈率個股，前者在技術上有反彈，后者因為價值風險充分釋放，適宜中線投資者關注。
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