傅子恒：回暖市場基礎已逐步奠定

　　巨田證券 傅子恒

　　主要觀點:

　　兩市大盤在各因素促動之下終于走出先抑后揚、強勁上漲的行情，在漫長下跌之后的黑暗時刻，在雞年到來之際，市場已經聽到了金雞報曉的啼鳴之聲。綜合各種因素來看，筆 者認為，相對于此前各方一直呼喚、管理層也曾經有意營造的“政策底”而言，目前真正的“市場底”的確認基礎也正在趨于成熟。在個股方面，應牢牢把握住正在形成的績優、高成長主題。

　　節前最后一個交易周，兩市大盤在各因素促動之下終于走出先抑后揚、強勁上漲的行情，在漫長下跌之后的黑暗時刻，市場似乎已經聽到了金雞報曉的啼鳴之聲，多少讓無耐的市場略感振奮而產生新的希望。

　　從股指表現方面來看，市場幾個方面的焦點都頗為引人關注。首先，是多空圍繞上證綜指的1200點大關進行爭奪，周初，華電國際(資訊 行情 論壇)詢價沖擊波略有平息，緊接著第二只新股黔源電力詢價繼續展開，弱勢的市場第二次破位1200點并于2月1日創下1月21日之后的新低1187.26點。

　　其次，是消息面再度“風云際會”，就在人們準備著在弱勢及平淡中等待著農歷新年來臨的時候，市場卻突然于2月2日傳出“C股市場”的相關規定將被暫停以及國務院領導將發表對證券市場發展的最新建議的消息，股指當日在這些消息的促動之下收出久違的大陽線，人們注意到，這根陽線也是市場半年以來、乃至是去年4月份回落以來最大的一根長陽線，也是兩市股指單日漲幅最大的一天。其后，多方信心大增，2月4日再度收出中長陽線最終使得周K線收出幾乎光頭的長陽線。

　　第三，是關于華電國際與黔源電力兩只詢價新股的信息，華電國際最終確定的發行價是2。52元，這一價格為多年以來少見的低價；即便以如此低廉的價格，市場即有盛傳有機構放棄認購，市場當時的疲弱由此可見一斑。但2月3日該股上市后當日的收盤漲幅高達79%，從價格同比情況來看，以該股03年業績0。19元計算，收盤首日的市盈率為23。74倍，相對于目前電力板塊平均17市盈率的狀況被高估，且首日游資入場推升，致使一二級市場差價過大，使得該股2月4日收報跌停，但因與二市級市已經“接軌”，因而對同板塊個股向下的“牽引”效應已告結束。市場第二只新價新股也即中小板詢價第一股黔源電力的發行價格區間也已經確定，發行區間為每股5.38元—5.97元之間，根據黔源電力2003年0.49元／股的業績計算，其發行市盈率為10.97—12.18倍。同比來看，目前中小板的平均市盈率為25倍左右，該股發行消息公布時曾對同板塊產生了較大沖擊，這一沖擊最終能否很快結束需要視該股上市后的表現才能判斷。而上述三個市場焦點所透露的主要信息是，來自消息面的因素繼續成為大盤運行的首要決定因素。

　　從個股運行方面來看，近期市場的運行脈絡非常清晰，即04年報業績預期較好的低市盈率股票走勢普遍穩健，在上漲中明顯超越大盤平均水平，中集集團(資訊 行情 論壇)、太鋼不銹(資訊 行情 論壇)、深萬科(資訊 行情 論壇)及兩市銀行股等一些業績預增股票的漲升尤為顯著；與之相反，大批績差股、問題股繼續向下回落進行“硬著陸”，總體來看，市場在“兩極分化”與“比價結構調整”中繼續消化“非系統性風險”的態勢明顯。而近期個股的這一運行特點也恰恰給市場指明了機會與風險所在。

　　從技術層面來看，市場的最大特點就是振蕩加劇并初步露出中期回暖的曙光，消息面上圍繞印花稅降低、“C股市場”問題及證券市場深層次問題的解決等等一系列相關熱點，多空角逐終于出現多方占居優勢的局面；而最為關鍵的一點，是股指經歷長期的回落后跌幅已多，一批股票長期持股價值逐步凸顯。這在技術層面上的反映，是股指在長期回落后振蕩加速、并伴隨周K線長陽線的出現，決定了市場又一次到了一個十字路口，而綜合各種因素來看，筆者認為，相對于此前各方一直呼喚、管理層也曾經有意營造的“政策底”而言，目前真正的“市場底”的確認基礎也正在趨于成熟。

　　如果管理層在恢復市場信心方面繼續釋放正面信心，則行情將有望以此為新的起點而逐步趨于回暖。

　　對投資者而言，節前最后一個交易周交易結束也使得2005年的股市在農歷年度正式“收官”。回顧這一年度的風風雨雨，幾多的凄風苦雨，幾多的無耐彷徨，幾多的希望與絕望，都已經成了過去。在舊年度結束、新年度即將開始的時候，正需要對年度投資進行反思總結。04年市場跌勢慘重，一大批股票面目全非，但回頭來看，也有一批個股如中集集團、深赤灣(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺、云南白藥、同仁堂(資訊 行情 論壇)、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)、深萬科等等走出了長線逆市漲升的行情，雖然這些個股品種極少，但至少還是顯示了市場并不是在跌勢中“全軍覆沒”；而且，非常難能可貴的是，這批個股都是市場有口皆碑的正處于長周期之中績優成長股，其上漲對市場的信號導向效應非常明顯，這應該也算是市場長期走勢向理性回歸的一個具體表現，可以預計，05年市場中，這一“回歸”隨著股指從相對低位走向穩定，其個股輻射的范圍與品種將會大大增加，這一點年末的市場已經釋放出了明確的信號，這是05年股市投資最需要把握的一個方面；當然，對這些品種的挖掘與把握需要更多的智慧、信心、耐力與定力。