徐輝:上百只股票跌停意味什么 | ||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年02月01日 06:10 上海證券報網絡版 | ||||||||
中證資訊 徐輝 這次黑色星期一來得更加劇烈。當日滬深兩市A、B股跌停股票(含ST)達到118只(B股11只,A股107只),其中A股跌停占其總數7.94%。如此大規模的股票跌停現象,實為近年所罕見。這種現象的背后究竟意味著什么呢?
三大因素使恐慌蔓延 118只股票跌停顯然是結構調整深入的體現。這么多股票跌停有多方面原因: 首先是公司本身的原因。時值年報披露期,諸多業績不佳個股、預警個股成為市場拋售對象;ST股票前期由于年底突擊重組,使得板塊整體出現一定反彈,但近期該板塊反彈結束,重歸跌勢,其下跌更為凌厲;年底部分突發事件使得相關個股也突然下挫。許繼電氣(資訊 行情 論壇)是一只機構重倉股,去年3季度基金等機構投資者持股達到22%,但擔保事件曝光使得股價轟然倒塌。 其次是市場面的因素。近期詢價制導致的H股、A股比價效應仍在市場蔓延,相應A股股票顯著回落,而這些股票又對同板塊股票估值形成壓力。連環效應下,市場氣喘不已。 最后是投資者信心缺失。歲末年初之際,投資者對市場的預期并不明朗,而股市價格基礎又受到打擊,這使得投資者的持股信心開始動搖。個股的任何利空都可以成為拋售的理由。 三方面因素疊加使得市場恐慌氣氛蔓延,進而導致大規模跌停的出現。 投資效果差異化 對于結構調整的認識,我們可以從三大指數(新核心股指數、ST板塊指數和滬綜指)的對比中看出。這三大板塊代表了市場的好股票、市場的差股票與市場走勢的對比。三大指數均以2003年1月2日作為基期,以1320點的滬綜指當時收盤點位為基點,目前ST板塊指數點位為529.34點,新核心股指數為2353.43點,滬綜指目前為1191.82點。 那么,結構調整究竟帶來了怎樣的后果?我們舉個簡單的例子。2003年年初是市場的低點之一,有三個投資者分別把132萬元在2003年年初投入股市,一個投資者購買了ST板塊,一個投資者買了大盤指數基金,另外一個投資者買了新核心股指數。兩年之后的今天,第一個投資者帳戶上只剩下52.9萬元了,第二個投資者帳戶上還有119萬元,第三個投資者目前帳戶上已經有了235萬元。顯然,由于進行了不同類型股票的投資,三類投資者投資效果差別巨大。 結構調整深入 目前,劇烈的結構調整已經展示在我們眼前,如何看待當前市場的結構調整呢? 首先,從原因上看,股市預期不明朗是結構調整的主要動力;年底諸多不利因素使得股票出現巨幅波動;同時,接軌導致結構調整的加劇。 其次,從過程來看,結構調整目前仍處在初始階段,遠未到結束的時候。價值投資在上世紀90年代用了整整10年的時間,教育了世界范圍內的投資者。有理由相信,A股的股價結構調整時間會比較短,但其形成的風險將變大。可資對比的香港市場方面,有50%的股票、近500家上市公司股價在1港元以下,當然股價在100港元以上的股票也有幾十家。這可能也會是未來A股市場的一個運行方向。 最后,從結構上分析,目前A股部分行業已經開始處于低估狀態,有些行業依舊存在顯著調整空間。數據顯示,目前A股與H股的比價估值風險主要體現在質量差的公司上,質量越差的公司,A股相對H股的溢價越大。另外,不同行業的溢價水平也不一樣,整體而言,周期性行業的A股與H股溢價較大,而與消費有關的行業溢價較小。其中機械及電力設備、鋼及其他金屬、一般零售業等行業甚至存在負溢價。這也就是說,在這三大行業中,績優A股公司的平均市盈率要低于績優H股公司。 操作順勢而為 基于對市場結構調整的認識,我們判斷市場整體而言已經著陸,但是否存在進一步入地的可能,也就是跌過頭的可能值得探討,短期而言這種可能比較大,但中長期市場將修正其錯誤。 在績差股存在巨大調整風險的背景下,績優股存在顯著的投資價值,部分優勢企業股票在熊市的陰影下,被謹慎地定價,它們身上存在獲取較大收益的可能。當然,該類股票也存在短期波動導致的短期風險,但其對應的收益高于其風險。 結合目前A股市場的情況來看,投資高價的行業龍頭股將取得超額收益,而績差股是市場巨大的風險源。這似乎與時下一些人認為超跌低價股應當受到關注的論調相悖,但是這就是趨勢所在。現在來看,一些好的公司已經逐步被市場認識,它們的價格開始逐步進入高價股、甚至超高價股行列,如中興通訊(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)等,在熊市中真正被低估的是它們。 本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。 本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。 |