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廣州證券 尹飛
"減稅缺口"周四被封補后，做空的步伐并沒有減緩，周五，上證綜合指數(資訊 行情 論壇)一度跌至1208點，成交量再減一層，市場確實很弱，但房地產股卻不斷向上拓展，統計顯示，2005年1月4日-1月27日，上證地產指數上漲9.03%，而上證指數(資訊 行情 論壇)下跌3.21%。以基金為代表的機構投資者重新看好地產股的基本面，資金蜂擁而至，地產龍
頭萬科(資訊 行情 論壇)A、B股價開始接軌，如何看待與操作地產股呢？
機構看好 事出有因
中金1月21日的報告中明確表示，房地產各細分市場中的領頭企業都具有比較好的投資價值；而國泰君安證券研究所的報告認為2005-2008年房地產業將決勝北京市場，建議關注相關公司。2004年土地和信貸緊縮政策有效地釋放了未來兩三年后可能供求大幅失衡帶來的房價暴跌風險，有利于房地產行業的長期健康發展，但緊縮帶來的地價上漲和對供給的抑制加劇了短期供求不平衡，房價漲幅較大。盡管2005年房地產行業依然面臨著升息或者其他對行業調控政策出臺的不確定性，政府調控的重點將從2004年對供給的抑制轉向對需求的抑制，但總的來說影響行業供求的因素不會出現程度較大的改變，盡管區域差異性使得局部市場可能會出現一定的波動，但房地產行業整體向上的趨勢將會保持。
估值滑落 業績普漲
2004年地產公司有良好業績增長但股價反而下跌，板塊估值水平明顯回落，比較國際各市場房地產類股票和香港本地和中資地產股，雖然總體上A股地產公司估值仍然偏高，但地產龍頭企業估值已經低于國際平均水平，與港股基本處于同等水平，這表明中國地產板塊中的龍頭企業最先著陸，投資風險得到釋放。地產板塊大致有兩次投資機會：一是在2004年年報之前，2004年的良好業績對公司股票上漲有支持；二是在2005年下半年，基于2005年業績的增長和加息或者其他調控措施對股價沖擊的擔憂的降低，房地產行業中龍頭企業將有較好的表現。如萬科A作為地產股龍頭，業績好、項目多，可謂地產股中的白馬股。而象渤海物流(000889)等新介入地產界，公司2004年11月一次性收購了秦皇島華聯集團三塊土地的所有權和其中一塊土地上附的庫房及設備，主攻房產中的商輔細分市場，可能成為地產新軍中的黑馬品種。
資金匯集 謹慎參與
統計顯示，年內滬、深兩市地產指數成分股的成交金額占到了兩市總成交金額的3.77%。中金公司、國泰君安證券研究所是對以基金為代表的機構投資者投資決策影響力很大的專業證券研究機構，他們的觀點往往代表著市場機構投資者的觀點，會很自然地影響機構投資者的投資決策，進而影響市場資金的聚集方向。但2004年的中國房地產市場呈現一種瘋狂上漲狀態，產生了較為嚴重的泡沫，房地產泡沫一旦出現破裂，必將引發嚴重的金融風險，后果是可怕的。在加息周期下，國內房價上漲的勢頭已經是強弩之末，而伴隨著進一步加息的實施，將導致供求關系倒轉，并成為推動房價向下的動力。所以，筆者認為，房地產股目前有實力資金介入是事實，年報公布前應有短炒的機會，投資者可適當介入尚處于底部的房產黑馬股，見好就收，不必過于戀戰。
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