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基金經理：陳實；報告日期：2005年1月24日；第801期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2001年空倉觀望，2002年3月15日重新啟動。股票市值：100.95萬元，資金余額198.99萬元，總值299.94萬元，總收益率199.94%。
持倉品種：(1)恒源煤電(資訊 行情 論壇)5萬股，買入均價21.10元。
降低印花稅的確算不上實質性利好，注定了今日收出十字星K線的結果。但滬市大盤上漲1.81%，已屬于不小的漲幅。不過，成交量并不能令人滿意，滬市大盤成交量僅比上周五放大8億元，應該說難以支撐今日1.81%的漲幅。這說明，今日的量價關系有些背離。
從市場表現看，今日呈普漲之勢，沒有明確的領漲熱點，這是典型的受利好刺激而形成的行情。漲幅榜上，兩市漲停的個股僅10只，其中深長城(資訊 行情 論壇)屬于對上周五停牌的補漲，而福建南紙等三只股票是尾市拉至漲停板的，可見今日個股上漲力度并不是很強。今日漲幅居前的個股主要是超跌股，藍籌股普遍表現平淡，意味著今日活躍的資金主要是短線機構，基金等大資金仍未大舉入場。
故僅從今日表現看，大盤的上漲是對降低印花稅利好的一種自然反應，仍屬于短期反彈性質。而后市能否進一步演變為階段性上升行情，還有待觀察。
中國股市陷入今天這樣的困境，已經不能簡單地套用成熟股市的理論來解釋。
問題的根源在于存在股權分置的先天性缺陷和股市政策的不合理定位。這兩個根本性問題不解決，則不可奢談真正的反轉。而后市反彈行情的大小，也取決于上述問題的進展程度。今日降低印花稅，反映了管理層不希望股市下跌一種態度。但這遠遠不夠，現在，應該是管理層正視歷史，本著三公原則拿出切實可行的解決問題的辦法的時候了。故目前必須密切關注政策面的動向。
到今日為止，所有基金均已公布完去年第四季度的投資報告。總體來看，基金在大盤下跌過程中采取了不斷加倉的策略，對資產配置也未進行大規模的調整，仍是藍籌股的絕對主力。四季度增持的對象主要有交通運輸、采掘、房地產行業等。在采掘業中，通過對基金介入最重的8大煤炭股分析可見(資源來源：今日上證報6版)，除兗州煤業(資訊 行情 論壇)和神火股份(資訊 行情 論壇)有所減倉外，西山煤電(資訊 行情 論壇)、金牛能源(資訊 行情 論壇)、蘭花科創(資訊 行情 論壇)、國陽新能(資訊 行情 論壇)、煤氣化(資訊 行情 論壇)、恒源煤電六只股票分別增持3932萬股、1411萬股、670萬股、608萬股、469萬股、145萬股。因此，基金對煤炭股總體上不僅沒有拋售，反而有較大力度增持。煤炭業仍屬于典型的賣方市場，供不應求，價格買法順利上漲主要是國家行政調控所致，但這種違背市場規律的作法能持續多久呢？而中國煤炭股的市盈率不僅已與世界接軌，反而為全球最低，價值嚴重低估，可見基金的增倉是正確的。
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