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國信證券 肖建軍
周五深滬股市走出探底回升的走勢，早盤科技股的補跌帶動兩市大盤再創1189點的新低，但隨后在銀行、汽車、電力等價值股強勁上攻的帶動下走出大幅反彈行情。大盤再創的1189點新低與我們預期的大盤中期見底點位比較吻合，周五的股指大漲、成交量明顯放大和價值股重新走強，都可視為明確的轉勢信號。在大盤有望展開中級反彈行情的情況下，前
期受利空沖擊超跌的價值股有較強的上攻潛力，值得重點關注。
價值股板塊調整之充分，可以從兩方面來看：首先是調整時間之長，雖然914政策利好刺激下深滬股市走出過一輪短暫的反彈行情，但市場熱點是科技股、題材股和超跌的投機股，價值股大多繼續弱勢震蕩，近期再受新股詢價的沖擊。價值股從去年4月回調至今時間長達8個多月，調整時間非常充分。其次，前面受宏觀調控的影響，價值股對應的上市公司因為行業景氣見頂、業績增長回落的預期較強，對股價形成較強的沖擊；后來則是受詢價制度的影響，估值標準發生動搖，最突出地表現在電力股和帶H股的A股的暴跌上，從而使得價值股定價受到較大沖擊，與同期走勢活躍的科技股、題材股形成強烈的反差，這使得價值股調整幅度非常充分。除此以外，由于股市的持續走弱、市場信心崩潰，投資者對價值股的判斷和操作出現過激反應，部分價值股出現價值低估，比如暴跌以后的汽車股幾乎不被看好。
價值股上攻動力源(資訊 行情 論壇)于其充分調整，具備重新走強的條件，而價值股領漲是大盤真正轉勢和持續反彈的基礎。前期科技股走勢活躍，雖然有一定題材刺激，但投資價值嚴重不足的問題太明顯，幾乎不能吸引主流資金和理性的投資者關注，這是科技股不能穩定大盤的根本原因。價值股走強的積極性體現在它能夠刺激主流資金積極做多，現在的問題是價值股反彈的持續性如何。
短期內，價值股走強的動力可能也是超跌反彈，包括新股詢價造成的價值股下跌都可能在短期反彈中得以矯正，更進一步的反彈空間如何拓展要留待以后觀察。中短線的反彈行情可能因為板塊輪動而得以持續，畢竟包括五朵金花、煤電油運和二線藍籌股在內的幾乎所有價值股都在前期跌幅較大，輪流領漲有望推動大盤有更大的反彈空間。
而制約價值股反彈空間的因素仍然是前期導致其股價下跌的因素，并不會因為其股價超跌反彈就會消失。行業景氣變化和公司業績增長的不確定性，似乎注定價值股不可能獲得03年下半年到04年上半年那樣的追捧，同樣詢價制度造成的國際化壓力也會制約其上漲空間。
總之，在反彈初期，價值股超跌反彈有較好的投資機會，投資者可積極關注，尤其可以在板塊輪動中獲得更大的機會，但中線來看，隨著大盤逐漸轉強，真正具備上漲潛力的還是那些在05年業績持續增長的個股，投資者應重點關注這類股票。
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