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上海證券研發中心 彭蘊亮
華電國際的詢價區間確定為2.3元/股-2.52元/股，由于該價格遠遠低于目前兩市平均估值水平，大多數籃籌股應聲跳水，帶動大盤一舉擊穿1200點整數關口，成為昨日兩市暴跌的根源之一。機構緣何故意拉低詢價制下“第一股”的定位區間？其真正用意如何？我們從以下方面進行分析：
一、詢價定位偏低
經過了連日的暴跌后，電力板塊的估值水平已經創出3年來的新低，部分優質公司的市盈率已經低于國際成熟市場水平，華電本次詢價區間有偏低之嫌。統計顯示，前三季度每股收益在0.21元以上優質電力股的市盈率已經明顯下降，這20家上市公司的2004年前三季度的每股收益高達0.32元，其動態市盈率為15.88，不足16倍，而美國的電力公司的平均市盈率尚在17倍以上。在中國，電力屬于快速發展行業，而在歐美，電力行業更多的表現為夕陽產業，增長性的巨大差異必然體現在估值水平上，對國內電力股的估值不能簡單按照成熟市場的水平，而必須給予一定的溢價。因此，經過長期的股價結構調整,和海外的成熟資本市場相比,目前國內A股市場電力股的估值水平已經相對合理,機構對于華電國際的定價無疑是偏低的。
二、獲取二級市場暴利
國際經驗顯示，在初次詢價的時候，參與詢價的機構會盡力壓低價格，導致詢價區間較低。而二次詢價的時候，詢價機構的報價會高一些，保證能夠足額地獲取籌碼。這兩種做法雖均屬于機構自身利益，但也符合慣例。真正的玄機在于二級市場。按昨日收盤價計算，52家電力上市公司加權平均股價為5.77元，與詢價區間上限差距高達128.97%，華電國際上市后，理論上的獲利空間十分巨大。而本次參與發行總量不超過7.65億股，該股的流通性較強，給機構投資者留下了廣泛的運作空間。機構在該股上很有可能采取拉高套現的方法，將股價推高后，再以良好的基本面吸引普通投資者跟風，其中風險不可不防。
三、操作需要謹慎
從操作上看，雖然華電國際二級市場有一定上漲空間，投資者也要清醒認識到該股存在的風險。在主力拉升一段時間之后，如果獲利較多，中簽的投資者應及時獲利了結。值得注意的是，本報告中的信息均來源于已公開的資料，我們對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或詢價。
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