吳堅雄：股市仍需要外部加溫 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月14日 06:15 上海證券報網絡版 | ||||||||
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2005年開盤第一個交易日起，道博股份(資訊 行情 論壇)即以凌厲上攻的走勢，點燃了市場對IPv6概念的希望，隨之上證綜指在縮量的伴隨下，艱難地向年初1260.78-1264.49點的跳空缺口挺進。 短線：概念制造希望
短線而言，自2004年11月22日波段回落至今，股指在時間和空間上都累計了很強的技術反彈要求。其一、從時間上說，股指已經連續下跌7周，這在歷史上很少出現；其二、下行途中已經有三個缺口，前兩個缺口都三天內回補，而2005年首日的這個缺口至今未補。因此，沒有新利空消息沖擊的前提下，市場展開一次小級別技術反彈是比較自然的。 引領大盤反彈的IPv6概念的確很具有想象空間，其除了具有相對舊標準優越許多的技術能力，更具有國際公認的、開放的標準，該標準的出現為互聯網產業的后起國家提供了一個崛起的機會，使市場對這個不確定充滿希望。由此，在技術關鍵位置，概念的出現為市場回暖找到了很好的借力點。 中線：估值受到傷害 但從中線著眼，由于決定市場趨勢發展的還是以基金為首的機構投資者，在其一再強調估值的投資文化下，我們發現有兩大政策卻傷害到估值。一個是非流通股轉讓管理辦法的實施，導致股市A股含權預期下降，含權業已從整體降低到局部。市場整體估值受到傷害將是中長期的過程，由此，導致股價在下跌過程中的矯枉過正也許不可避免；同時，即將實施的新股市場詢價也會影響到老股的定價，阻礙同行業股票表現。 從基金圍繞定價的PE策略或是PEG策略來推演，由于IPv6仍處于初期的示范實驗階段，所涉及的投資額相當有限，不可能帶來大規模的產業利潤。因此，不論是從盈利能力角度出發，還是從增長率的角度出發，都不能在2005年帶來真正的投資點。從理性分析的角度出發，主流資金在困頓的證券市場環境下，不可能改變保守的投資策略。這就決定了概念得不到主流資金的配合，只能是游資唱主角。 因此，結合技術和估值的綜合影響，我們推斷，如沒有實質性的資金推動，此次大盤展開反彈，其技術性的意味將更強，反彈高度亦有限。 未來：期待制度變革 通過國際比較，我們認為股市連續下跌，最根本的原因不在宏觀調控和局部估值，而是制度變革之惑造成的。此外，我們還認為證券市場自身已缺乏自我恢復功能，只有管理層拿出切實可行的強有力提振措施，改變或者化解壓制估值的一些制度，引導增量資金入市，從外部來給股市加溫，股市才有可能真正止跌。 而對股市的短期判斷，從現實角度出發，我們認為，此波股指反彈將受制于20天線，最多階段性反彈至半年線。 本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。 本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。上海證券報 國泰君安研究所 吳堅雄 |
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