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巨田證券 唐昊熹
近日四川長虹很是“火”了一把：先是2004年12月28日公告因為對APEX公司大量計提應收帳款壞帳準備，導致股價大跌，一周內跌幅高達30%！隨后在今年1月6日公告農行四川省分行為長虹集團提供3
0億元授信額度，政策扶持味道濃厚，股價明顯反彈；緊接著在1月10日拋出與中國電信簽署合作備忘錄，股價當日一度漲停板。那么四川長虹(資訊 行情 論壇)是否能夠成為扭轉大盤弱勢的龍頭呢？筆者認為這種可能性非常小。
第一，四川長虹股價尚未經過“業績”的考驗。由于對APEX公司計提的3.1億美元壞帳準備，按照當前匯率折算成人民幣后，僅此一筆就將令四川長虹每股虧損1.1元以上。因此在2004年虧損已成定局情況下，長虹索性以“本著對投資者負責的態度和公司長遠發展的角度”為由，對存貨、短期投資等事項計提相應的減值準備，且金額較為巨大，再加上對南方證券1.8億元投資全額計提的壞帳準備，四川長虹04年“一次虧個夠”，每股虧損將達到令人吃驚狀況。在股價沒有接受過其年報的考驗之前，股價又從最低點反彈幅度超過20%，其續升能力理應受到置疑。
第二，與中國電信的合作只是一個遠期利好。將計算機、通訊和消費電子結合起來的3C概念無疑具有極強的想象力，也確實代表了行業的發展方向。因此TCL、海信電器(資訊 行情 論壇)等傳統家電企業也都表示過向3C過渡的發展戰略，但目前看也僅僅是一個概念而已，因為我國尚未出現一款真正做到3C融合的產品。
國人所謂的“賒三不如見二”在證券市場體現最為明顯，三分鐘熱度過后，投資者還是要回到對于長虹既有產業的評估上來。而彩電產品無疑最早進入國際化領域，在經過充分的市場競爭后已經進入成熟期，難以為企業帶來超額回報，這點在長虹歷年盈利狀況的變化上得到了直接體現。
第三，壞帳準備轉回的可能性小。資本市場中的財務“魔方”投資者近期已經有所領略，ST江紙(資訊 行情 論壇)成為壞帳準備轉回后導致股價巨幅上升的典范。但是四川長虹這種涉外非關聯交易下的壞帳準備轉回的可能性較小，因此令長虹未分配利潤長期呈現負值。那么在管理層鼓勵現金分紅，而市場投資者也越來越看重分紅收益狀況下，一個長期無法分紅的四川長虹，其吸引力日漸下降就難以避免。
另外，從技術分析的角度出發，在突發性的連續跌停板之后，第一次較大反彈最終都無法形成反轉，反而往往是出貨的良機，投資者可以在眾多曾經持續跌停板個股股價走勢中得到驗證。因此目前四川長虹所營造的熱絡景象，投資者不應該參與，也不能指望長虹能夠成為大盤的轉機。
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