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國信證券 肖建軍
05年的第一個(gè)交易日，深滬股市走出調(diào)控大幅下跌的走勢，帶動(dòng)大盤下跌的是石化、汽車、鋼鐵等價(jià)值股的股價(jià)暴跌。上證綜指在輕易擊穿1259點(diǎn)以后最低下探1238點(diǎn)，股指再創(chuàng)5年多以來的新低。短線來看，深滬股市已經(jīng)進(jìn)入加速探底階段。
從盤面來看，大盤的大跌完全由價(jià)值股引起，因?yàn)樵趦r(jià)值股以外，科技股繼續(xù)保持活躍，東方明珠(資訊 行情 論壇)、海虹控股(資訊 行情 論壇)為首的數(shù)字電視、網(wǎng)絡(luò)游戲概念股繼續(xù)有資金活躍其中，但它們不能阻擋大盤下跌是因?yàn)閬碜詢r(jià)值股的拋盤沉重，揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)以跌停板或接近跌停板開盤最終封死跌停板都是不同尋常的。長安汽車(資訊 行情 論壇)能夠在過去一年大幅下跌的情況下再度破位跌停板，反映了價(jià)值股一旦被遺棄的風(fēng)險(xiǎn)。而武鋼、鞍鋼為首的鋼鐵股大幅下跌，反映的是機(jī)構(gòu)對(duì)價(jià)值股的全面做空。
周二價(jià)值股的暴跌，表面看起來是中石化調(diào)整汽柴油價(jià)格對(duì)石化股造成較大的沖擊，但實(shí)際上在去年底兩大石化集團(tuán)都有調(diào)價(jià)舉措。現(xiàn)在看來，年底前的藍(lán)籌股和價(jià)值股相對(duì)抗跌僅僅是因?yàn)橹貍}持有這類股票的機(jī)構(gòu)有維護(hù)年終市值的需要，價(jià)值股的做空能量并沒有充分釋放。短期內(nèi)價(jià)值股的下跌反映的是兩方面的利空因素：一是宏觀調(diào)控、石油價(jià)格波動(dòng)、利率匯率變動(dòng)等經(jīng)濟(jì)因素對(duì)行業(yè)景氣和上市公司業(yè)績的影響，一是新股詢價(jià)制度實(shí)施對(duì)A股市場估值標(biāo)準(zhǔn)的沖擊。
短線來看，仍有必要強(qiáng)調(diào)的是已經(jīng)開始實(shí)施的詢價(jià)制度的影響。來自新股發(fā)行的市場化改革和國際接軌，勢必加速二級(jí)市場的國際化、加速股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整和價(jià)值回歸，雖然前期這一制度對(duì)股市運(yùn)行已經(jīng)產(chǎn)生了較大沖擊，但投資者對(duì)于詢價(jià)帶來的國際化的認(rèn)識(shí)仍然比較模糊，預(yù)計(jì)隨著新股恢復(fù)發(fā)行，尤其是類似中石油的大盤價(jià)值股登陸股市，詢價(jià)制度對(duì)股市估值的影響才會(huì)充分顯現(xiàn)出來，而這可能導(dǎo)致大盤短線繼續(xù)下跌。
從技術(shù)上來看，股指擺脫了對(duì)于1300點(diǎn)的爭奪以后，短線有可能進(jìn)入加速下跌階段，這也意味著一月股市探底成為首要任務(wù)。從歷史走勢可以看出，1000點(diǎn)到1200點(diǎn)曾經(jīng)是密集成交區(qū)域，有可能對(duì)大盤形成較強(qiáng)的支撐，股指輕易擊穿這一區(qū)域的可能性較小。我們判斷上證綜指在逼近或擊穿1200點(diǎn)時(shí)止跌回穩(wěn)的可能性較大，而這一點(diǎn)位也將是我們預(yù)期的05年的低點(diǎn)，大盤見底的時(shí)間在中旬前后。
但就中線而言，近期的下跌很可能為05年的股市探明重要的市場底部，也就是說，一月股市將在探明05年的中期底部以后止跌走強(qiáng)，然后展開一輪幅度較大的中級(jí)反彈行情，兩市大盤中線將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢格局。對(duì)投資者來說，近期的下跌應(yīng)意味著中線建倉的時(shí)機(jī)，因此操作上短線不宜繼續(xù)恐慌殺跌，尤其是調(diào)整充分的價(jià)值股，但對(duì)于績差股及部分高市盈率個(gè)股則另當(dāng)別論，近期更應(yīng)防范的是業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)，建議減持和回避業(yè)績不明朗的個(gè)股。
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