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基金經(jīng)理：陳實；報告日期：2004年12月15日；第774期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2001年空倉觀望，2002年3月15日重新啟動。股票市值：119.80萬元，資金余額198.99萬元，總值318.79萬元，總收益率218.79%。
持倉品種：(1)恒源煤電(資訊 行情 論壇)5萬股，買入均價21.10元。
今日上午大盤的走勢似乎很嚇人，指數(shù)呈單邊下跌，再破1300點，其間幾乎沒有一點反彈。但我們知道，市場一定會絕處逢生。在走勢最惡劣的情況下，一定孕育著轉(zhuǎn)機，這是我們近期的一個基本看法。最根本的原因在于，目前股市在低位而非高位。高位的大跌，意味著跌勢開始；低位的大跌，則意味著跌勢將盡。當然，1300點的位置是高位還是低位，目前市場仍有很大分歧。但我們一直認為這是一個重要的低位。既然是低位，愈往下跌，則應更加看好。
其實，即使是最悲觀者，也不過看跌至1100點。就目前指數(shù)而言，還有200點的下跌空間。大盤從9月底到現(xiàn)在，也正好跌了大約200點。但對于那些持有績優(yōu)藍籌股的投資者來說，并沒有太大的損失。若再跌200點，具有業(yè)績支撐的股票恐怕也跌不了多少。
可以說，中國股市目前已處于按投資價值和成長性重新洗牌的大變革時代的中后期階段。一批股票已經(jīng)回落到價值投資區(qū)域，并早有資金承接，股價走勢幾乎已與大盤指數(shù)無關(guān)。這類股票主要是藍籌股和成長股。而那些業(yè)績繼續(xù)趨淡的高市盈率股票依然被高估，中線下跌的壓力仍很大。新股詢價制度的推出，成為高市盈率績差股進入新一輪下跌的導火線。我們一直強調(diào)，績差股的下跌和邊緣化是一種大趨勢。當以后股市走牛后，績差股仍然沒戲，只有反彈，除非公司基本面發(fā)生改變。
鋼鐵、石化等藍籌股今日再次走強，說明藍籌股仍是市場主流品種。從估值水平和技術(shù)面看，鋼鐵、石化股目前正處于一個重要的中期底部。由于藍籌股中各板塊的調(diào)整和上漲周期不盡相同，后市可能出現(xiàn)誰先調(diào)整完誰先漲的局面。鋼鐵、石化股由于調(diào)整已經(jīng)到位，可望成為藍籌股行情的先鋒。
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