1300點僅是一層窗戶紙 年末脈動行情可能將來臨

　　海通證券研究所 吳一萍

　　好不容易擺脫千三盤局的大盤最近一路下跌，目前距1300點僅有20多個點。現(xiàn)在大家普遍關(guān)心的是，1300點的支撐還會像不久前那樣強嗎？

　　股指再向千三回歸

　　近期盤面顯示出來的信號似乎對多方不利，一是成交量萎縮、觀望氣氛愈加濃厚，昨天的中陰線更是使K線組合初露破位跡象。二是除鋼鐵股相對堅挺之外，大盤藍籌整體重心下移。藍籌板塊的輪番跳水嚴重打擊了投資者的信心。前天是煤炭股集體跳水，昨天是航空和石化股整體走弱，主流資金不僅保持謹慎，還伺機出貨。三是題材股的炒作出現(xiàn)退潮。短線資金在科技股、虧損股、超跌股上且戰(zhàn)且退，昨天漲停、今天跌停這種上躥下跳的過山車走勢使人無從下手，熱點不能持續(xù)難以引發(fā)市場共鳴。

　　所有的現(xiàn)象都似乎在暗示同一個結(jié)論：大盤正在步履沉重地向著1300點回歸。事實果真如此嗎？

　　先跌后漲利于大盤

　　雖然盤面顯示出來的信號對多方很不利，但就此得出股指將大幅破位的結(jié)論也太草率。

　　從上周以來，市場陷入了窄幅盤整的格局，盤局肯定不可能長久，在股指短期內(nèi)向上壓力較大的情況下，多方戰(zhàn)略性向下撤退反而有利于市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。因此，筆者認為此輪探底的動作不會太劇烈，市場重陷千三泥潭的概率較小，更不用說會破位了。

　　首先，空方并非想象中那樣強大，空方也害怕在千三附近做空會失手。市場對千三的關(guān)注不僅僅因為它是一個重要的技術(shù)位，更因為它意味著是明確的入場信號。場外資金的充裕是不容置疑的，我們從招行可轉(zhuǎn)債凍結(jié)1100億以及近期市場利率的走低就可以看出來，但充裕的資金卻都是墻頭草，它們目前的心態(tài)還不穩(wěn)定。場內(nèi)大舉做空的力量可能來自券商，年底困擾市場的唯一問題就是券商的違規(guī)資金清理，但券商重倉股的破壞作用正在減弱，空方的力量將會有所緩解。

　　其次，技術(shù)止跌位應(yīng)該在1315點附近。從9.14行情以來，大盤處于三角形整理的格局當中，而且已接近末端，兩個低點1259點和1292點的連線目前對應(yīng)的是1315點，如果本周觸及該位置就可能完成三角形整理的最后一步。

　　再次，周二領(lǐng)跌的品種雖然是石化股和航空股，但我們基本上可以判定為齊魯石化(資訊 行情 論壇)和上海航空(資訊 行情 論壇)的個股行為，對大盤藍籌板塊整體的影響并不明顯，鋼鐵股與銀行股相對堅挺就是一個例證。

　　最后，前期股指在1300點附近久盤不跌的走勢說明多空都不會輕易出手，這種反常現(xiàn)象反映的是特定時期多空雙方矛盾猶豫的僵持心態(tài)，這種狀況的持續(xù)也就意味著這種久盤不跌很可能再次拷貝到目前的股指走勢上來。

　　基金重倉股分化的背后

　　對于基金重倉股近期的分化走勢，我們也應(yīng)該辯證看待。

　　第一，個股行情勝過板塊效應(yīng)。我們可以清楚地看到這些個股之間的聯(lián)動關(guān)系在減弱，它們的行動只能說明自己的問題，比如齊魯石化的下跌并沒有引發(fā)其他石化股的大量恐慌盤涌出，再如中興通訊(資訊 行情 論壇)的迭創(chuàng)新高更多是基于其成長性的看好。那種牽一發(fā)而動全身的大盤股集體舞已經(jīng)開始消退了。

　　第二，出貨的不一定是基金。筆者統(tǒng)計過第三季度基金增倉的個股，有很大部分市場表現(xiàn)明顯弱于大盤。因此，筆者推測類似石化股這樣的出貨盤不一定來自基金，起碼主導力量不是基金，基金的做多情結(jié)不會支持他們在千三附近大舉翻空。

　　筆者想提醒投資者注意的是，基金重倉股雖然被基金把持了較大比重的流通盤，但走勢并不能完全等同為基金的行為，基金重倉股的分化可能是未來必然的趨勢，但機會也在其中醞釀。

　　脈動行情或?qū)�來臨

　　做多沖動壓抑到一定限度就會形成爆發(fā)，11月10日股指的脈動就是這種背景下多頭能量的釋放。實際上，股指自10月陷入盤局以來，這種多空博弈的實質(zhì)就一直沒有得到徹底的改變。場外資金一直在等待機會出手，又因為短視而采取快進快出的方式，股指這種脈沖過后再回落的運行方式會在未來一段時間內(nèi)保持下去。

　　同時，由于資金心態(tài)的不穩(wěn)定，多空雙方都很有可能隨時倒向?qū)Ψ疥嚑I，所以這種脈沖行情爆發(fā)的隨意性較大，一旦有領(lǐng)頭羊出現(xiàn)就會引發(fā)大面積的個股噴發(fā)。隨著石化股的暴跌，筆者認為多頭的忍耐已經(jīng)快要接近極限，再次看到脈沖出現(xiàn)的可能性正在增大。

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