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基金經理：陳實；報告日期：2004年12月2日；第765期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2001年空倉觀望，2002年3月15日重新啟動。股票市值：129.75萬元，資金余額198.99萬元，總值328.74萬元，總收益率228.74%。
持倉品種：(1)恒源煤電(資訊 行情 論壇)5萬股，買入均價21.10元。
大盤在下破30日均線后，今日繼續向下探底。雖然尾市在傳媒股上漲帶動下回升，但仍收出陰線。從11月22日以來，大盤形成了一個短期的下降通道，顯示市場已轉入調整態勢之中。如果短期不能迅速重返30日均線之上，則大盤向下再次考驗1300點支撐的概率增大。
藍籌股依然是市場最主要的做空動力，對市場的負面影響不容忽視。
昨日齊魯石化(資訊 行情 論壇)、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、山東鋁業(資訊 行情 論壇)等周期性股票創出了近期新低，而長江電力(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)等非周期性股票也走勢不佳，說明整個藍籌股群體的籌碼均出現一定程度的松動。主流股票的這種走勢對市場做多動力和信心有較大的抑制作用，并有可能促進大盤的進一步調整。
從成交量分析，近期走弱的藍籌股在下跌過程中量能都不是太大，說明基金并未大規模拋售。在績優藍籌股并未被高估且大盤處于1300多點低位水平的情況下，基金并沒有大舉做空的理由。實際上，對于大機構而言，績優藍籌股的籌碼一旦丟失，短期或許可以減輕市值的縮水，但要在更低的位置買回相同數量的籌碼是很難的。因此，大部分基金一定會堅守自己在藍籌股尤其是績優藍籌股上的倉位，從而使藍籌股的調整將主要體現在時間上。
藍籌股轉入調整之時，短線游資日益活躍，顯示兩種投資理念已形成了一種翹翹板的效應。從近日傳媒股的強勢表現看，題材股已較為有效地填補了市場熱點的空白，并有望帶來一些短線機會。
時值年底，零售業又將迎來傳統的黃金銷售季度，故商業股可望成為近期市場一大潛力板塊。商業股走強還有兩大誘因，一是百聯上市后得到了市場較高的市盈率定位，二是南京中商(資訊 行情 論壇)被舉牌，這些均有助于商業股價值的提升。實際上，一些地處城市繁華地帶的商業股的股價只反映了其盈利水平，其地皮的價值并未反映出來，故部分商業股已被低估。昨日杭州解百(資訊 行情 論壇)漲停應該是市場重估商業股價值的一個積極的信號。我們認為，豫園商城(資訊 行情 論壇)就屬于被明顯低估的商業股。
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