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國信證券 肖建軍
11月30日，深滬股市以小陽線收報在30日均線附近，從而在月線上以帶較長上影線的小陽線報收。大盤雖然扭轉了10月的下跌走勢，但在一系列政策利好的刺激下僅取得這樣的成績顯然不能令人滿意。在這種情況下，12月的兩市大盤會以怎樣的表現為2004年的深滬股市收官呢？
首先，回顧11月的走勢，我們發現，之所以政策利好不能推動新一輪上攻行情的形成，很重要的原因是主力機構在藍籌股、價值股上的無作為，制約了大盤的上漲，宏觀調控對周期性行業的行業景氣和上市公司業績持續增長的影響，決定了價值股在中短期內不具備走強的條件，從而造成大盤的活躍只能依靠題材股、績差股等的投機炒作來維系的局面。這種狀況在12月能否扭轉呢？可能性較小。
在價值股投資的范疇內，鋼鐵、石化為代表的周期性行業的景氣變化在目前的主流機構眼里有較大的分歧，持謹慎甚至看空的觀點占了上風，決定了這些板塊中的大多數個股雖然市盈率較低，但短期內不具備上漲動力，只有少數個股因為產能擴張等新盈利增長點的存在具有獨立走強的可能，比如西山煤電(資訊 行情 論壇)。而在周期性行業以外機構根據"自下而上"的策略選擇的價值成長股雖然在年底有逆勢上漲的潛力，但由于這些個股大多不形成板塊聯動效應，因此對大盤走強幫助不大，至于投機股的行情，高風險決定了市場有限的參與，對大盤的貢獻也比較有限。
其次，12月的政策面或者說消息面不如11月樂觀。一方面，年底前可預期的政策利好較少，無法對股市形成利好刺激，另一方面，一些潛在的利空與不確定因素將逐漸顯現，比如近期傳聞的年內暫停新股發行曾刺激大盤走強，隨著時間推移，這一因素將向利空方面轉移。也就是說，年底前的股市消息面平靜中偏淡，這也不支持12月股市走出強勢行情。
從走勢形態來看，自4月暴跌創出新低以后，9.14行情完全有可能是對前期暴跌的技術性修復，11月的弱勢反彈更是對其技術上的印證。而股市連續創歷史新低的走勢形態意味著長期的調整趨勢并沒有明確的轉勢信號，目前的股市仍應處于趨勢運行之中，比較樂觀的判斷是這一趨勢應已接近尾聲，但趨勢畢竟沒有反轉，因此還有繼續震蕩筑底的必要。
我們判斷，12月的深滬股市繼續處于調整趨勢的筑底中，1300點作為政策底與1260點作為市場底的有效性都將在年底前再度受到考驗。相應地，在操作上中短線應以謹慎觀望為主。
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