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平安證券綜合研究所 何本虎
經過11.10的快速上沖后，近日大盤的運行節奏明顯放緩，進入了碎步震蕩盤升格局中。我們認為，短期市場的運行特征符合當前的市場環境，因而這種走勢在短期內還會延續。
首先，個股的活躍與熱點的無序決定了指數的運行趨勢。從近日盤中個股的表現看，雖然個股相當活躍，但熱點處于相當凌亂狀態，不過總體的持續性都不強。雖然一段時間以來也確實有部分個股體現出了局部牛市特征，如太原重工(資訊 行情 論壇)自從11.10以來的階段漲幅超過40%，撫順特鋼(資訊 行情 論壇)從9.14以來的累計升幅已經達到100%，菲達環保(資訊 行情 論壇)、海鳥發展(資訊 行情 論壇)、湖南海利(資訊 行情 論壇)、飛樂股份(資訊 行情 論壇)等個股也體現出持續的強勢，但大多表現為個股行情，板塊特征并不十分明顯。結合周一的盤面看，漲幅靠前的個股仍然沒有明確的主線。應該說，目前的市場具有一定的可操作性，但尚不具備大規模運作的基礎。
另外，指標股表現不力也不支持指數出現大幅上漲。近日不僅石化、鋼鐵、汽車等權重板塊受到基本面預期欠佳的制約仍處于調整態勢，防御性品種也因為短期升幅巨大而進入了調整狀態。在個股行情為主，板塊效應不明顯以及指標股表現欠佳的情況下，大盤的相對平衡市也就不難理解了。
其次，成交量的溫和有利于促進大盤的穩定，而不是持續上漲。
俗話說，量是實的，價是虛的。簡要分析近幾個交易日的成交量，也可以得出基本支持相對平衡市的觀點。11.10在大盤大漲的情況下出現了明顯的放量，但隨后幾個交易日成交量保持著一種相對溫和的特征。以上海市場為例，最低為11.18的73.6億元，最高為11.22的104.3億元，總體上較為平均。按照以往的慣例，目前的成交量能夠維持一定的市場熱度，但難以推動指數持續的上漲。
第三，技術面壓力和政策底支持相對平衡市。形態的角度看，近日大盤走勢的較為猶豫與市場運行的基本趨勢較為吻合。經過11.10的政策利好下的大陽線后，指數已經進入了壓力區域，而壓力的顯現又可以分為兩個層次：一方面，7-8月形成的箱體之箱底位于1380點附近，具有一定的技術壓力；另一方面，目前的半年線(120日線)在1388點，與1380點的箱底位置較為接近，也屬于心理的壓力區。
我們再從主要的技術指標看，雖然說周線的KDJ仍處于相對底部，但日線KDJ已經出現了明顯的鈍化。另外，BOLL通道在突破中軌后，目前已緊貼上軌運行，續升空間并不大。
同時，市場環境的階段性變化又不支持股指出現深幅調整。2004年的市場環境雖然風云多變，但近期明顯有利于多方，在一系列利好的刺激下，1300點的心理支撐位逐步被市場認可，大盤進入了政策底支撐的新的運行格局中，這樣一來也就封殺了指數短線深幅下挫的空間。
總體上看，短期市場的市場環境及市場現象都處于一個相對平衡狀態，預計指數仍有一定的上漲空間，但短線上升空間較為有限，市場總體上仍將維持盤整格局。
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