大摩投資徐勝治：千三上方不加倉

　　大摩投資 徐勝治

　　近一個月來，股指走勢很尷尬，上證綜指基本上圍繞1300點進行窄幅波動，無論漲跌都沒有脫離這個位置很遠。這種直線型的走勢只有在控盤莊股中才比較常見，很少出現在大盤的K線分布中，市場人士有蓄勢待漲的希望，也有盤久必跌的擔憂。當股指遲遲沒有選擇一個短線方向時，對方向的判斷成為了人們最關心的問題。

　　看上去很危險

　　不可否認，在任何一個技術派分析人士的眼里，股指在1300點的這種橫盤非常危險。這種縮量但又不選擇方向的走勢按照常理不能維持很長時間，一旦多空平衡被打破，股指往往會形成較大的震蕩幅度，而1300點這個位置很難承受較大的震蕩幅度。

　　如果股指現在處于一個更高的點位，市場可以選擇緩慢陰跌的方式探底，但是現在市場卻很難接受這種選擇，因為前期底部就在觸手可及的地方。做一種比較壞的打算，如果后市出現調整擊穿了前期1259點底部，就意味著整個股指技術態勢的變化，比如說下跌的三浪結構變成了五浪結構，1259點會成為壓力位置，那么調整的深度恐怕是很難預測的。

　　所以從技術面角度來看，繼續下跌恐怕不僅僅意味著一個新低點的出現，而是意味著另一次潰退的開始，市場中人或多或少都能看到這種形勢，所以現在市場外部的力量正在盡量阻止這種走勢的出現。

　　目前市場處于維持狀態

　　我們前期分析過，政策面有心理底線的存在，這個心理底線就是不希望股指在1300點下方停留太久，以致于加大破位的壓力。重要的領導人幾次關于“國九條”的講話都是在股指處于這種形勢時出現的，兩者之間不可能沒有關聯。

　　政策對股指一直有人為的影響，但是現在人們不敢確定的是這種人為的影響到底有多大，是不是能夠大到扭轉技術態勢的程度。在管理層幾次表態之后，降低印花稅的討論出現在市場中，這也是人們預期中的利好政策之一。有人提出了一個利好的邊際效應遞減的理論，并不對降印花稅抱有太大的期望，但我認為應該從另一個方面來理解這個問題，這是一種態度，盡量維持股指目前的運行格局不希望技術上的穩定會打破的態度。

　　所以我們看到了目前市場尷尬的走勢，一方面觀望氣氛濃厚，成交量快速萎縮，另一方面市場仍然對政策面的利好充滿期望，處于一種等待狀態中，股指在1300點似乎下不去也上不來。

　　我想后市有的不可能只是利好，也有利空，比如恢復新股發行、大盤股上市，但是在管理層沒有把握維持目前股指格局的情況下，這些利空預期恐怕要推后，直到想出繼續維持下去的辦法。所以我認為，股指雖然看上去很危險，但實際上不必在短期內過于悲觀，市場在一段時間內恐怕仍然會是這種狀態。

　　一條操作建議

　　目前形勢下談市場操作比較復雜，越復雜的操作建議可操作性越差，我只能先提供一條最簡單的建議：1300點以上不加倉，這并不是特別針對某一支股票，而是針對整體倉位的控制。

　　1300點以上不加倉與后市的多空判斷無關，而將主要精力集中于成本控制。不論后市股指如何選擇，1300點下方也是在下一輪行情中可以超越或者至少是可以回到的位置，這是股市操作成本控制的原則。

　　不要忘記成本控制原則的重要性，因為有很多人曾經的建倉成本留在了一個歷史預期中未來行情很難再達到的位置，因此就沒有辦法討論解套方法。

　　持股要講究兩個“穩定”

　　現在的股票是超跌股好還是強莊股更好？我看這兩個標準都不太適用，在維持狀態的市場首先追求的是穩定原則，個股的穩定包括兩個方面：

　　首先是基本面的行業預期與公司面的連續業績的穩定。在宏觀經濟形勢不太明朗的情況下，相關行業的預期顯得非常重要，那就是如何判斷一個上市公司在未來宏觀經濟可能發生變化情況下能夠不受到沖擊，安全第一。現在第三季度季報已經披露完畢，大家可以首先確定一個原則，這個原則就是經營業績要穩定，平均市盈率要低。不是說在這個范圍之外就沒有走勢好的股票，而是說怎樣保證中長線的安全。

　　其次是指十月以來走勢的穩定。十月前一段時間股市上漲，十月以來大盤又回到了起點位置，在這段時間個股走勢也有較大的震蕩。我建議重點關注那些自“9.１4”以來有不大的反彈，但更重要的是十月以來保持了穩定的運行區域并沒有跟隨大盤同步下調的個股。

　　上述的兩個穩定需要同時考慮，在1300點上方不加倉的前提下，持倉的重點最好是這樣的個股。這一段時間長江電力(資訊 行情 論壇)(600900)、山西焦化(資訊 行情 論壇)(600740)這一類股票基本符合上述的兩個條件，大家也可以重點關注此類個股。