吳琪：市場依然保持觀望

　　高成長股票由于機構博弈可能突然跳水，績差股也可能由于某家機構的原因而突然漲停，再加上擴容和加息周期等的預期，近期股指很難擺脫盤整格局

　　國際金融報特約作者 吳琪 發自北京

　　11月9日股指依然延續近期運行風格，呈現多空拉鋸格局，前段時間活躍的網絡、電 游股成為11月9日盤口主要的做空力量，而電力板塊在長江電力(資訊 行情 論壇)堅挺的市場表現以及部分地區電價上漲的消息刺激下表現相對出色，由此帶動其他二線藍籌同步企穩，成為盤中最主要的做多動能，但市場整體表現依然疲弱，成交繼續縮減，觀望態勢濃厚。

　　擴容預期進入惡性循環

　　隨著年底的漸行漸近，市場對擴容的擔心也與日俱增。一方面停發新股已近三個月，目前首發融資與去年相比都還有100多億的差距，如果再不發的話，連去年的融資額都達不到，因此，市場普遍擔心接下來的一個多月新股發信節奏會明顯加快。

　　另一方面，對IPO詢價制度的推出心里沒譜。由于詢價制度引入流通股股東，而目前基金占據最大的流通份額，市場對上市公司與基金合謀有較大擔心。此外，再融資亦是一塊心病。尤其是在市場低迷的背景下，擴容的暫停，只能帶來對今后更大擴容的預期，如此惡性循環的心理預期嚴重制約資金進場積極性。

　　估值問題激烈碰撞

　　當前整個證券市場掀起了股價估值問題的大討論，這本身就說明目前估值標準極其紊亂，以市盈率水平為估值標尺的做法已經遭到普遍質疑，當市盈率標準開始搖擺之際，又有了股價與國際接軌淪喪自主定價一說，一切似乎有利于多方，但更有一種聲音再說，如果有足夠值得投資的公司，內地資金完全可以撐起整個證券市場，根本不存在自主定價權喪失一說。

　　所有的資金都是逐利的，如果在1000多家上市公司中只有5、6家公司能給股東穩定分紅，不少公司還一而再、再而三的再融資，怎么吸引長期資金進場？沒有回報的市場即使市盈率再低也沒有足夠的吸引力，而只能以股價下跌為代價。

　　對于估值問題的激烈碰撞，勢必加劇機構的資金博弈，從而導致股價走勢混亂。在市場未達成共識之前，由此產生的博弈將繼續進行下去。

　　加息周期抱有預期

　　在中國人民銀行首度加息之后，市場普遍對我國進入加息周期抱有預期，如果說第一次加息影響有限，但如果進入了一個長達數年的加息周期，其宏觀效應必然會顯現，在此背景下，機構投資者對行業的評估也需要重新加入加息因素，由此產生重新定位以及資產配置等問題，也成為影響近期市場的一個不可忽略的因素。

　　綜合而言，市場缺乏清晰的定位而導致股價走勢沒有延續性，高成長股票由于機構博弈可能突然跳水，績差股也可能由于某家機構的原因而突然漲停，再加上擴容和加息周期等的預期，近期股指很難擺脫盤整格局，1300點壓力始終存在。