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北京證券研發中心 吳琪
二線藍籌指標股中集集團(資訊 行情 論壇)連續兩天的大幅下挫，對市場人氣造成極大打擊，并且拖累其他藍籌補跌，“一九現象”中最后一個盈利板塊的突然分化，將會嚴重影響市場最后一批做多資金的持股信心。人們不禁要問，選擇市盈率足夠低、業績足夠好的股票為什么還是會被套牢，為什么還是會虧損？這就牽涉到弱勢中選股策略以及資產配置
問題。
首先，控制好倉位是防守的前題。當前整個證券市場掀起了股價估值問題的大討論，這本身就說明目前估值標準極其紊亂，以市盈率水平為估值標尺的做法已經遭到普遍質疑，當市盈率標準開始搖擺之際，又有了股價與國際接軌淪喪自主定價一說，一切似乎有利于多方；但另有一種聲音說，如果有足夠值得投資的公司，內地資金完全可以撐起整個證券市場，根本不存在自主定價權喪失一說。所有的資金都是逐利的，如果在一千多家上市公司中只有5、6家公司能給股東穩定分紅，不少公司還一而再、再而三的再融資，怎么吸引長期資金進場？沒有回報的市場即使市盈率再低也沒有足夠的吸引力，而只能以股價下跌為代價。對于估值問題的激烈碰撞，勢必引發相關機構的資金博弈，從而導致股價走勢混亂，在這樣的背景下，投資者需要做的就是好好控制倉位，保存實力。
其次，價值已經被充分挖掘的股票并不是防守的好股票。一段時間以來，由于二線藍籌股極其堅挺的市場表現以及高速增長的經營業績，而吸引了不少投資者的眼球。不可否認，像海油工程(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等都是當前上市公司的精華部分。但是，這些公司的價值已經被充分挖掘，在市場重心不斷下移的背景下，這些股票卻獨步走高，這本身就體現出了價值發現的過程。可能這些股票在一定時期內有一定的保值甚至是增值功能，但市場重心不斷下移對其股價向下牽引所產生的系統性風險始終存在，特別是當其價值已經完全暴露在眾目睽睽之下時，再介入這些股票顯然不太明智。前不久來中國的量子基金創始人之一的羅杰斯曾說過，我沒有別的本事，我的長處在于在別人還未看好之前先看到一些有價值的東西。大師的話，對我們擇股深有啟迪。此外，由于上市公司普遍回報有限，機構進入證券市場主要的盈利模式還是以賺取差價為主，不管多好的股票，其最終也是要獲利兌現的。譬如海油工程，三季度每股收益0.83元，凈利潤同比增長150.43%，如此優良的業績，依然逃不過機構大舉減倉的命運，季報顯示，西北證券由中期所持的884.56萬股銳減到目前的523.34萬股，僅三個月就減持了361.22萬股。同樣業績出色的神火股份(資訊 行情 論壇)，煙臺萬華(資訊 行情 論壇)等也有大機構減持。當然，資金有進有出，在機構減持的同時，也有社保資金等所謂長線資金在高位接盤，這恰恰體現了機構博弈的殘酷性，對于投資者而言，該做的是如何挖掘未來的潛力股，而不是盯著這些已經得到市場公認的藍籌股。
第三，QFII選股策略值得借鑒。炒股票就是炒未來，關于這一點，投資理念相對成熟的QFII的選故策略值得借鑒。除了適量介入了一批績優藍籌股外，QFII還挖掘除了一些尚不被市場完全認識的股票，如珠海中富(資訊 行情 論壇)(000659)德意志銀行持股260.55萬股，是其第九大流通股股東，該股全年預計比03年業績繼續增加50%以上，是我國PET瓶的重點生產企業，主要產品PET飲料瓶占可口可樂、百事可樂國內所需包裝量的50%以上；北新建材(資訊 行情 論壇)(000786)瑞士銀行重倉296.19萬股，是其流通股第一大股東，摩根斯丹利持有72.09萬股是其第五大流通股股東。該股的主要賣點在于公司對外投資的生長線都將陸續投產，今后利潤有望大幅增長；通威股份(資訊 行情 論壇)(600438)德意志銀行持有223.07萬股、瑞士銀行持有37.83萬股，分別是其第一、三大流通股股東。公司被農業部認定為第三批農業產業化龍頭企業，所處水產飼料行業發展前景廣闊，主打產品連續6年銷量全國第一。此外，象瑞貝卡(資訊 行情 論壇)(600439)、南海發展(資訊 行情 論壇)(600323)、安泰科技(資訊 行情 論壇)(000969)等也都是比較好的防御性品種。
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