肖玉航：近期大盤下臺階概率較大

　　河南九鼎 肖玉航

　　近期深滬股市震蕩下跌，11月第二個交易日盤中又破位1300點心理大關，收盤雖然收上，但弱市特征卻非常明顯。從整個市場軌跡及形態來看，大盤并非是單純的二次或三次探底，從許多市場跡象及因素來分析，大盤11月份將有創年內新低的可能。

　　其主要分析依據如下：

　　1、做空主力增加11月的第一個交易日，重要權重股600050中國聯通(資訊 行情 論壇)率先下破3元大關，而其下跌過程中主力減倉堅決。在其創下年內低點后，盤中不時有做空品種主力配合，以浦東概念股陸家嘴(資訊 行情 論壇)、浦東金橋(資訊 行情 論壇)等為主的長莊機構品種也出現破位平臺，創年內新低之勢，11月2日，中海發展(資訊 行情 論壇)、TCL集團等紛紛出現不祥之兆，而以強勁著稱的小盤股蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等均出現無力之勢。從盤中市場現象與前期市場相比較，近期一個顯著特征就是做空主力在增加，這表明主力對后市產生了嚴重分歧，而在分歧沒有有效繹放之前，大盤向下創新低的概率就大增。

　　2、上證B創下四年內新低；繼今年6月21日上證B創下81.75點低點后，11月2日，上證B更是創下79.37點的四年新低。在上海證券市場中，筆者特別關注B股走勢對上綜綜合指數(資訊 行情 論壇)的影響，從歷史相關性來看，一般B股創新低后，上證綜合指數不久就會跟隨創出新低，近期B股的下跌更似長線資金離場；另一方面，深綜指的指導意義也較大，11月2日，深綜指盤中跌破了10月中旬至今的小箱體348-327點區間，弱市反彈后深綜指是否創新低也非常關鍵。從B股市場整體價格較低并再創新低的市場行為來看，上證綜合指數創新低的概率非常之大。

　　3、不確定性因素過多；從四季度剩下的時間所面臨基本面來看，其不確定性因素(特別是利淡因素)較多，首先是央行加息后CPI是否仍然向上；其次是新股IPO政策到底是整體上市，還是老調重談，筆者認為老調重談的可能性不大，至少要有所創新，否則前期的改革就無意義；再次，股權分置問題會否進入解決周期有待觀察。其它如新股擴容量、QDII等均處于非常不確定性，在這種不確定性因素影響下，大盤有可能產生反彈—下跌—弱市反彈----再下跌的循環之中，這就加大了大盤創新低的可能性。債券型基金出現兩年多之后的今天，日漸式微的特征相當明顯。15只債券基金的首發規模為315.72億份，到2004年第三季度，債券基金的總規模已萎縮至94.12億份。部分基金規模已相當低，景順恒豐的規模已低于1億份，而國泰、嘉實和鵬華三公司旗下的債券基金也只有1億多份。據了解，目前尚未有任何基金公司準備發行債券基金。隨著基金業的發展,公司型基金將會在未來出現，而目前債券型基金的不利局面會否波及契約型開放式基金的運作，有待觀察。

　　4、季度線技術指標顯示仍有空間下跌前期筆者在大盤向1400點反彈時曾多次指出大盤季度線技術指標不配合大盤上漲，而目前來看季度線快速指標KDJ處于死叉向下勢態，而MACD指標更是顯示大盤仍有一定的下跌空間，前期大盤跌破MA(40)移動平均線說明大盤短期內無力向上攻擊，目前季度移動平均線指標紛紛向下發散，這說明大盤真的要走出大行情還有待時日。

　　5、長江電力等護盤股技術顯示已無力。

　　從近期大盤下跌或上漲過程中，筆者研究發現指標股600900長江電力(資訊 行情 論壇)始終強于大盤，機構護盤意愿較濃，但從長江電力日、周、月技術指標來分析，其短期內再行上漲的技術支持非常薄弱，從周線指標來看，其周線J值已達94.30，10周WR%指標已接近9.09，而從成交量來看，主力機構也是步履維艱。由于目前在深滬兩市中長江電力成為多頭較為有力的護盤工具，但技術指標及相關板塊的走弱已預示其近期無力帶動大盤。

　　6、基金機構投資理念、品種多元化，難以形成合力。

　　從目前機構投資來看，已趨于多元化，有對大盤指標股的投資，有對中小企業板的投資等，但這種多元化一方面是投資組合需要，但另一方面卻使機構價值投資理念產生動搖，筆者對部分基金重倉股三季度情況研究發現，部分機構對重倉股的投資虧損已非常嚴重，比如上海汽車這只個股，在其流通股中年初至三季度未，新老基金重倉，其中某基金僅此個股應賬面虧損1。4億元。而新成立基金也深套其中。今年以來，價值投資由特別注重變為策略投資，而這些理念方面、投資品種變化方面的多元化變化，已顯示主力機構力不從心，難成合力。

　　從上述因素分析，筆者認為近期股指在經歷弱市反彈后，有可能創年內新低，但投資機會仍然會在結構調整中產生，投資者應轉變思路，回避大盤下跌的同時，積極挖掘被市場忽略的投資品種與領域將是未來投資的主要策略。