裴雷：融資壓力甚于央行加息

　　近期市場在央行加息利空的沖擊下,再度震蕩下行,上證綜指逼近1300點,"9.14行情"反彈成果幾乎被吞噬殆盡。然而筆者認為,滬深股市在加息后出現的恐慌性下跌行情很大程度上來自于消息的突然性,造成近期市場頹勢主要壓力并不完全來自于加息,而是投資者對融資潮來臨的擔心。

　　從國外的經驗來看,市場一般會提前消化加息的預期,在加息出臺前市場表現為下跌 ,在加息出臺后市場反而表現為上漲。滬深股市聞加息而下跌,主要原因是加息推出的時機超出了市場的預期,隨著時間的推移,加息對市場的影響將淡化,而融資預期將成為市場上漲的真正壓力。

　　目前時間已經進入到11月份,新股停發從8月開始,至今已近三個月了。筆者認為,新股不可能長期停發,11月份重開新股發行的概率正在加大。早前市場普遍預期的超級大盤股的上市將會重新被市場提及。長線來看,大盤藍籌股的上市為市場增加了業績更好、股價更低的投資品種,有利于提升市場的整體投資價值。但是從短期來看,動輒幾百億的融資規模是目前市場環境難以承受的,同時大批藍籌股上市,也將對市場現有的股票定價體系形成沖擊。因此,從這個角度來講,短期市場不容樂觀。

　　當然,我們應該辯證看待融資壓力對市場的影響。目前市場已經處于第四季度,并且累計振幅也在40%以上,大盤股發行所引發的恐慌極可能形成市場重要的底部。這也可以在近兩年行情的歷史走勢中得到驗證,2002年中國聯通(行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)上市以及2003年長江電力(資訊 行情 論壇)上市均形成了市場的重要低點。這次相信也不會例外。

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　　上海證券報 華泰證券 裴雷