季凌云：大勢(shì)研判反彈行情未結(jié)束

　　北京首證 季凌云

　　本周政策利好不斷，從國(guó)務(wù)院副總理黃菊的講話，到券商融資渠道的拓寬等都清晰顯示出管理層呵護(hù)證券市場(chǎng)的態(tài)度與決心，但投資者做多激情不高，相反滬深兩市繼續(xù)震蕩盤跌，周三滬指最低下探1311點(diǎn)而逼近千三整數(shù)關(guān)，這又是為什么呢？后市行情又將如何演繹呢？

　　股指為何與政策背道而馳

　　其一、預(yù)期的擴(kuò)容壓力導(dǎo)致了投資基金進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。本周一線藍(lán)籌股成為行情的主要?dú)⒌鴦?dòng)力，中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)等個(gè)股都一度成為市場(chǎng)的打壓對(duì)象，進(jìn)而牽引了大盤重心的快速下沉。這其中的原因是投資基金在重新審視藍(lán)籌股行情，一方面是因?yàn)槲磥韺⒂写笮退{(lán)籌股陸續(xù)加盟的預(yù)期下，原來藍(lán)籌股的稀缺性溢價(jià)將逐漸消失。另一方面，國(guó)際估值壓力將進(jìn)一步?jīng)_擊目前藍(lán)籌股的市場(chǎng)定位。

　　其二、一些不確定因素導(dǎo)致了市場(chǎng)資金的減持操作。近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，無疑將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成巨大的負(fù)面沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身，這也就觸動(dòng)了當(dāng)前脆弱的證券市場(chǎng)的敏感神經(jīng)。另外，人民幣升值傳聞開始升溫，上周有媒體報(bào)道《人民幣為關(guān)注熱點(diǎn)》的文章，稱人民幣將出現(xiàn)升值，等等這些都導(dǎo)致了市場(chǎng)資金對(duì)手中的股票進(jìn)行減持操作。

　　其三、管理層清理券商委托理財(cái)?shù)膫髀勔矊?dǎo)致了市場(chǎng)的恐慌。本周市場(chǎng)也在傳言，管理層將清理券商的委托理財(cái)業(yè)務(wù)，并且也在傳言部分券商可能會(huì)破產(chǎn)，導(dǎo)致了市場(chǎng)的恐慌情緒。

　　千三附近企穩(wěn)后有望重入反彈格局

　　其一、市場(chǎng)與政策博弈的過程中，最終勝出的往往是政策。回顧歷史上幾次重要的市場(chǎng)與政策博弈行情，政策往往能博弈過程中最終勝出。如今，管理層推出了一系列的利好政策來扶持證券市場(chǎng)，其發(fā)出的信息是非常清晰的，因此在近期市場(chǎng)與政策的博弈中，市場(chǎng)只是占據(jù)了短線上風(fēng)，但我們預(yù)計(jì)最后的勝利者將是政策，因此反彈行情不會(huì)就此結(jié)束。

　　其二、投資基金的增倉(cāng)方向已經(jīng)浮出水面。近期投資基金進(jìn)行了積極的倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整，其主要增持方向是以煤炭行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)為主的瓶頸性行業(yè)，而以醫(yī)療保健及食品飲料行業(yè)為代表的消費(fèi)升級(jí)類個(gè)股也是投資基金的一個(gè)重要增持方向，因此這些基金增倉(cāng)品種在近期的震蕩市道中表現(xiàn)出相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)，目前煤炭板塊已經(jīng)進(jìn)入攻擊狀態(tài)，而其他板塊也將逐漸活躍，投資基金的積極運(yùn)作將成為后市行情良性發(fā)展的希望所在。

　　其三、本輪反彈行情中涌現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)品種發(fā)展軌跡也表明后市并不悲觀。我們發(fā)現(xiàn)：1、第一階段涌現(xiàn)出來的強(qiáng)勢(shì)品種出現(xiàn)了分化走勢(shì)，但是最為強(qiáng)勢(shì)個(gè)股基本上維持著強(qiáng)勢(shì)整理狀態(tài)，這些個(gè)股意尤未盡。2、第二階段，以投資基金為代表的主流資金進(jìn)入積極運(yùn)作狀態(tài)，二線藍(lán)籌股行情的崛起是后市行情發(fā)展的希望。3、市場(chǎng)還涌現(xiàn)出如南方匯通(資訊 行情 論壇)、長(zhǎng)城電腦(資訊 行情 論壇)等新的強(qiáng)勢(shì)品種，科技板塊也成為近期市場(chǎng)的一個(gè)重要做多力量，這就意味著反彈行情尚未結(jié)束，后市行情并不悲觀。

　　通過上述分析，我們認(rèn)為股指有望在千三整數(shù)關(guān)附近逐漸止跌企穩(wěn)，但是由于成交量的相對(duì)不足，短線行情可能還會(huì)有一個(gè)低位的反彈過程，適當(dāng)整理后大盤有望延續(xù)反彈行情，屆時(shí)以二線藍(lán)籌股為代表的投資基金增倉(cāng)方向及科技板塊將為投資者提供比較豐富的短線機(jī)會(huì)。