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前天晚上央行發布了《證券公司短期融資券管理辦法》，允許券商發行短期融資券。同時，證監會也修訂了《證券公司債券管理暫行辦法》，券商發債的門檻大幅降低。對這條央行、證監會聯手落實“國九條”、證券公司融資獲重大突破的利好消息，市場反映得卻較為麻木，昨天只是在早盤做出一個沖高動作后，就開始再次逐波向下，尾市勉強紅盤報收，利好對市場的刺激作用表現得相當有限。我們認為，造成這一現象的主要原因有以下兩個方面。
其一，券商融資渠道突破的利好程度還是較為有限。因為這一條利好已經流傳較久，市場早有預期。從中國股市的特點看，如果投資者對這種利好已經有了預期，那么，當這種利好兌現之后，就容易出現利好出盡是利空的現象。其二，我們認真地分析這兩個辦法的內容可以發現，無論是對券商怎樣降低門檻，一些高危的券商也不能通過這種途徑獲得發行債券的資格，可以說，這兩個辦法有一定的政策底線，只有滿足一定條件的券商才可能獲得這種發債的資格。同時，我們也注意到，這兩個辦法中對券商的發行期限也做了硬性規定，最長期限不能超過91天，這條規定也有其局限性。其三，這兩個辦法出臺的時機讓市場會有所聯想。近期，券商業正在進行大規模的“雙查行動”—————“先自查再上門調查”。在此時出臺這兩個辦法，總會讓投資者產生一種政策面在“對沖”利空的感覺。在這種背景下，出臺這條利好，多少有一些解救券商的意味在其中。而一旦投資者認為管理層是在對沖操作，那么，這條利好就會大打折扣。這也是昨天大盤不漲的一個重要原因。
從市場本身規律講，前期由于政策面的支持，兩市大盤均出現了較大幅度的上漲行情。但是，當股指運行到1500點左右，通過盤面就可以明顯發現一個重要現象：資金基本上沒有再往上做盤的欲望，更多的機構則是在此區域選擇大規模地出貨。前期的放量滯漲就表明主流機構對后市還心存余悸。同時，像基金之類的主流機構也沒有大規模的建倉舉動，這也是造成市場在1500點開始回落的一個主要原因。在這種市道中，任何的利好出現都會成為機構出局的一個好時機。同時，另外一個不好的現象是，一些資金已經在1400點至1500點區域被套，由于目前它們被套的程度還不是太深，這部分資金只要有利好出現也會斬倉出局，這也是昨天大盤不漲的一個重要原因。
也就是說，目前市場總體運行格局還是處在一個下降通道中。在這種市場規律面前，除非有投資者預期不到的利好出現，否則，短期內繼續下跌的態勢不會輕易改變，尤其是兩市的成交量在近期出現較大幅度萎縮，這也表現出大部分投資者均持觀望態度，這也會助長空方的力量。我們認為，后市大盤還會有繼續向下的動力，投資者對此還要保持一定的警惕。
宏源證券(資訊 行情 論壇) 穆新軍
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