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廣發證券 邸永忠
周二滬深股市再度出現調整走勢，繼周一股指小幅收陰之后，當日大盤重現逐步探低行情，并一度考驗60日均線的技術支撐。導致當日大盤快速下探的主要原因來自于大盤藍籌的持續走低，尤其是部分基金重倉品種位居當日跌幅前列，從而引發股指積弱難返。在行情步入金秋十月，投資者開始逐漸關注于業績和成長性兩大題材炒作之際，緣何大盤藍籌股
會成為市場拋售的主要對象呢？
結合周二盤面個股漲跌幅情況分析，位居漲幅前列的個股除去部分超跌莊股之外，多為前期市場表現較為滯漲的品種，并非是近期市場的主流熱點，帶有非常明顯的補漲特征。盡管當日盤中醫藥板塊、房地產板塊在繼科技股炒作之后，也試圖通過資金的拉抬形成新的市場熱點，但從市場表現看，其收效并不明顯，尚難以取代前期主流熱點成為新的領漲品種。在當日跌幅居前的個股中，投資者不難發現，部分基金重倉品種成為市場集中打壓的對象，尤其是像鹽田港(資訊 行情 論壇)(000088)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)(600585)、上海機場(資訊 行情 論壇)(600009)等績優藍籌股當日跌幅均超過了5%，從而極大地影響到股指的運行，成為當日大盤持續走低的主要做空動力。
那么，造成這一現象出現的根本原因是什么呢？我們認為可以概括為以下三點因素：
一、擴容壓力隱憂影響其股價市場定位。隨著行情自9月中旬逐漸回暖后，市場又將面臨著新一輪的擴容壓力，除去部分個股增發和配股之外，尚有一些大型航母等待進入A股市場，這不僅使得市場需要有更多的后續增量資金加以承接，而且對于現有相關行業個股的市場定位也產生出較大的比價效應，從而令不少大盤藍籌股率先作出市場反應；
二、業績預期增長放緩，炒作想象空間減弱。今年上半年國家實施宏觀調控政策以來，對于眾多原本較為看好的行業因調控政策的影響而開始逐步轉為中性或看淡，諸多行業景氣度較高的藍籌個股也由于業績預期增長的放緩，而令炒作想象空間大為減弱。例如鋼鐵、有色金屬、汽車等行業板塊個股將會在第三季度報表或者年報中逐漸顯現出宏觀調控對其業績的影響；而石化類個股也因國際原油價格的大幅飆升帶來成本的提升，間接影響到下半年業績的增幅。在投資者對前期主流品種下半年業績預期有所降低的情況下，其股價因缺乏必要的炒作想象空間而出現小幅回落應在情理和預料之中；
三、后續政策不明朗制約增量資金參與。加緊落實“國九條”的講話重新恢復起市場投資信心，然而在具體落實過程中尚有許多市場不確定的因素，尤其是落實的進度和時間問題仍是制約后續增量資金的關鍵所在。如果后續政策面依舊難以明朗的話，資金參與熱情也將會有所減弱，從而影響到短期市場資金面的供給平衡。
通過上述三點因素，我們分析了導致大盤藍籌股下跌的主要原因，但這并非意味著機構資金對于這類個股甚至未來行情的看淡。盡管目前市場中的諸多不確定因素制約著主流資金的參與熱情，然而，從中長期的角度來看，價值投資依然是市場對于股價進行合理估值的重要標準；同時，對于“國九條”的逐步落實也僅僅是時間上的問題。基于這兩方面的判斷，對于四季度大盤藍籌股的走向仍可給予較為樂觀的預期。
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