專家訪談：市場向好仍然可期

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　　主持人：沈明

　　嘉賓：余凱(浙江利捷)； 彭蘊亮 (上海證券)； 云清泉(北京首證)

　　證券市場與國民經濟良性互動

　　問：近期大盤寬幅震蕩，昨日最低探至1380點，而根據中國社會科學院預測，今年我國國民經濟增長速度將高于上年，達到9.4%左右。在宏觀經濟增速提高的背景下，證券市場能否與我國經濟良性互動，演繹中級行情？

　　彭蘊亮：2003年以來，我國宏觀經濟運行正處于經濟周期的上升階段，為股市長期走牛創造了基本條件。2003年我國經濟實際增長率為9.0%以上，今年上半年為9.7%，潛在的經濟增長率約為9%—10%，處于良性的合理增長區間之內；通貨膨脹的代表性物價指數即居民消費品物價指數CPI由于有去年非典物價指數偏低的影響，所以今年才顯得有些高，但月環比指數近幾個月卻在下降，如果扣除糧食價格因素，“核心消費品價格指數”只有1%到2%，價格也在合理區間移動，離嚴重通脹尚遠，因此經濟仍有望穩健增長。我們注意到，針對某些部門的盲目投資，黨中央、國務院自去年下半年以來實施了新一輪的宏觀調控措施。到目前為止，此次宏觀調控取得了重要的階段性成果。宏觀經濟保持平穩運行，繼續向著宏觀調控的預定目標發展，國民經濟總體形勢是好的，有利于整個證券市場產生恢復性上揚行情。

　　歷史經驗證明，大盤指數是宏觀經濟的晴雨表，在宏觀經濟創出新高的背景下，今年大盤指數不會僅僅滿足于階段性反彈，更有可能演繹一輪跨年度的主升行情。從形態方面看，月線圖表中三年來的大楔形整理形態當可確立，9月份的穿頭破腳月K線也宣告了第二組中級調整的3浪已終結；由1259點探底轉折回升的行情，至1496點充其量可視為第一浪中的第一個子浪，由1496點至今運行第一浪中的第二個子浪，至于近期低點1373點該浪調整已經完成，而行情的第三浪即將展開。我們注意到，任何技術分析都有其局限性，因此投資者不應囿于技術分析的結論，應當將其看成是基本面因素的一個佐證。

　　人民幣升值傳言成空方打壓借口

　　問：從昨日盤面來看，空方勢力明顯占據了市場的主導地位。跌幅榜前列的有不少是基金重倉股，如揚子石化(資訊 行情 論壇)、魯泰(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、外運發展(資訊 行情 論壇)、寧波海運(資訊 行情 論壇)、一汽轎車(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)、江鈴汽車(資訊 行情 論壇)、上海石化(資訊 行情 論壇)等。除了猜測基金換倉外，還有什么更深層次的原因嗎？

　　余凱：昨日盤面的調整可能更多地是來自于對人民幣升值的預期。無論是紡織股、汽車股還是家電股，它們的命運都人民幣的升值緊緊相連。因為我國是紡織品和低端家電出口大國，人民幣升值將減少我國產品的價格優勢。而從汽車板塊來看，人民幣升值會使進口汽車的價格降低，并增加汽車進口，對現有汽車廠商形成比較大的壓力。那么人民幣升值有多大可能呢？從國際來看，由于國際油價的飆漲以及其它原因，美國的經常賬戶逆差已超過6000億美元，占GDP的5%以上，特別是美國的經常賬戶不平衡大約1／5源自中國。目前美國大選已到白熱化階段，制造業勞工失業、白領服務職位外包流入印度與中國、經常賬戶巨額逆差、油價等問題又一次上升到國家競選的高度，即使從政治角度考慮，中國也面臨著較大的壓力。從國內來看，央行行長周小川10月1日表示，一直影響著中國調整人民幣匯率機制的通縮因素現在已經消除。金融界專家認為，周小川的講話強烈暗示我國可能會允許人民幣短期內小幅升值，而匯率的變化將影響上市公司經營狀況。而《人民幣為關注熱點 有媒體稱15日決定升值約7%》的報道更是加大了市場對于人民幣升值的恐慌，看來人民幣升值又一次繃緊了市場的神經。而人民幣升值也將與石油漲價一起，繼續引導市場板塊走向兩極分化。

　　下調空間有限

　　問：周二市場慣性小幅低開后均呈深幅下探走勢，尾市反翹并報收于較低點，漲跌家數之比發生逆轉并對空方十分有利，成交總額只有195億元，較前大幅減少三成以上。請問從技術的角度，如何看待近期大盤的調整？

　　云清泉：由黃金分割位來看，自9月13日創近年來新低之后，兩市在利好刺激下呈現快速上行之勢，且綜指在短短的九個交易日內分別大漲約237點和66點，最大漲幅依次為18.80%和20.93%，而在近日震蕩回調過程中，兩市綜指均已刺穿了此前升幅0.382回調位的支撐，其中上證綜指國慶節后首日便觸及了1／2回調位，即目前尚處相對強勢的震蕩整理之中。不過，對于強勢上行而言，1／2回調位即1378點和348點的支撐一般是不允許跌破的(以收盤計)，而0.618回調位即1350點和340點更是強弱的關鍵的分水嶺，多方在這兩個回調位之間勢必會組織反擊，至少也會延緩市場調整的步伐，也就是說，近日在這一區間內很可能會止跌企穩。

　　從股指運行看，兩市綜指相繼封閉了上升缺口后雖一度強勁回升，但市場周二低開低走并同時跌破了5日均線，上證綜指周二的日調幅還是一個月內最大的一天，深綜指也是近期跌幅第二大陰線，且成交額大幅縮減至200億元內，充分表明市場觀望氣氛已經再度抬頭，加之多空之間的快速轉換也抑制了市場的做多熱情，短線走勢的確難以令人樂觀。值得注意的是，兩市近日的運行節奏較前已發生很大變化，即調整時間加長而上攻時間縮短，但股指下調時間卻從來沒用達到過三天，這就意味著兩市短線企穩反彈可能相對較大，只是由于市場至今尚未形成持續的熱點，量能的退潮也不支持再現強勁上攻之勢，因此，近日反彈空間仍不宜樂觀，盡管短線止跌企穩甚至反彈的希望偏大一些。

　　由此可見，雖然兩市短線慣性下探可能相當大，但下調空間已十分有限，特別是兩市綜指下探至40日均線和90日均線時，市場企穩反彈的可能無疑將明顯加大，成交量及藍籌股則將是能否再續升勢的關鍵，估計近日反彈高度難以越過1415點和365點。