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中信證券(資訊 行情 論壇) 黃 濤
大盤在9月24日沖擊1500點未果，隨即步入調整行情，在股指不斷下探的過程中，成交量也是不斷萎縮，造成大盤回調的主要原因是對于擴容壓力的擔心，但基于對后市利好的預期，大盤繼續下調的空間也十分有限，即在1350點下方將是相對安全的區域。展望后市，大盤將圍繞1400點進行震蕩整理，而市場各方投資者的不同操作理念和投資風格，是決定大
盤未來走勢的關鍵因素。
梳理當前的市場投資者，大致可分為三大集團，第一集團為以公募基金公司、QFII為代表的機構投資者；第二集團為以私募基金、游資等為代表的機構投資者；第三集團為廣大的中小投資者。在本輪行情中，應當說三大集團扮演了不同的角色。
首先來看以公募基金公司、QFII為代表的機構投資者。在本輪反彈行情中，基金公司的最初反應是較為遲鈍的，這主要與其資金運做量較大難以進行短線操作及基于價值投資理念形成的一套嚴格規范的投資決策流程有關，而隨著行情的深入，基金公司開始有所動作，倉位較輕的新基金終于可較為放心的進行加倉，倉位較重的老基金乘機進行一下調整，拋出持有時間較長的獲利盤，套出現金以備贖回及它用。但行情演進到現階段，基金公司的基金經理們又開始謹慎起來，主要原因還是對后市大盤股發行上市的既喜又憂。喜的是如果如中國石油等企業上市，將是非常好的投資品種，憂的是規模過大將對市場造成短線沖擊，發行價格過高過低都對現有市場股票價格體系造成沖擊。在這樣的思維意識下，基金公司普遍采取觀望態度也在情理之中，即在大盤股發行沒有明確消息前，基金公司的動作不會太大。
其次來看私募基金、游資為代表的機構投資者。相比于正規的基金公司，這部分機構投資者在本輪行情中表現活躍，在經歷了數年的熊市打擊后，能夠生存下來的私募基金等機構投資者煉就了超凡的本領，在對整個市場做出利好多于利空的判斷后，重新拾起被許多投資者遺忘的概念炒做、板塊輪動等操作手法，超跌股概念、中小盤概念、網絡科技概念、油價高漲概念、商業重組概念等，在市場中此起彼伏，通過波段操作，上述的機構投資者在本輪行情中收獲不少。雖然它們也擔心擴容影響，但操作的靈活性及多年煉就的市場敏銳洞察力還是讓它們游刃有余，由于已經確立了緊抓概念、波段操作的盈利模式，預計這部分投資者不會集中力量去主攻一兩個板塊而帶動大盤整體上揚。
相比上述兩大集團，以中小投資者為代表的第三集團在本輪行情處于較為被動的地位，主要是長達幾年的熊市行情使得廣大中小投資者深套其中，在行情處于普遍反彈的初始階段，與其盲目斬倉套現去追逐新熱點還不如坐享反彈帶來的“回報”。而隨著行情進入到中盤階段，中小投資者又面臨著新困惑：是追隨公募基金公司價值投資理念，繼續關注藍籌股，還是追隨私募基金緊踏熱點進行波段操作，都不是件容易事。關注藍籌，但藍籌整體漲幅不大，相對而言，把握熱點進行波段操作也許對中小投資者來說更為得心應手。
綜合上述分析，市場各方的投資者對于后市研判有共同點，即擴容壓力依然存在，但基本面會繼續向好，股市大環境趨好；不同點在于公募基金公司等機構者更為謹慎，尤其面對大盤股上市及挖掘新熱點方面，還存在不確定性，使得入市信心不是很足；而私募資金、游資等則善于抓住市場的一切機會進行中短線波段操作。在這樣的心態下驅使下，預計后市將呈現震蕩整理行情，市場的主導力量是以私募基金、游資為主的機構投資者。
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