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在連續(xù)兩天快速走高后，滬深兩市股指在昨日呈強(qiáng)勢(shì)震蕩格局，全天基本上保持在周三收盤(pán)點(diǎn)位的上方運(yùn)行，至兩市終盤(pán)均收出帶有上下影線的小陽(yáng)線，盡管成交量略比周三有所萎縮，但強(qiáng)勢(shì)特征仍然比較明顯。
利好成上漲導(dǎo)火索
本周行情出現(xiàn)了戲劇性的變化。滬指先是在擊破了1300點(diǎn)之后，于周一再創(chuàng)近五年以來(lái)的新低點(diǎn)，繼而在周二開(kāi)始展開(kāi)絕地反擊，快速向上拉升。之所以出現(xiàn)如此戲劇化的變化，主要還是由于受到政策面利好的刺激。周二媒體關(guān)于溫家寶總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議上提出的“抓緊落實(shí)‘國(guó)九條’各項(xiàng)政策措施”的報(bào)道成為此輪上漲的直接導(dǎo)火索。加上前期推出的關(guān)于“新股首發(fā)定價(jià)機(jī)制”方面的改革，無(wú)不顯示出管理層對(duì)證券市場(chǎng)的重視程度，而對(duì)后市更多利好出臺(tái)的預(yù)期，更有效地激發(fā)了投資者的入市信心。
技術(shù)上強(qiáng)勢(shì)特征明顯
從滬指的日K線圖上可看到，短線股指呈V型反轉(zhuǎn)形態(tài)，表明1300點(diǎn)以下已基本可以確認(rèn)為空頭陷阱，中線反轉(zhuǎn)的可能性在逐漸加大。首先，股指在周二、周三連續(xù)拉出中陽(yáng)線，陽(yáng)線實(shí)體之長(zhǎng)充分顯示出多方的氣勢(shì)極盛。這兩根陽(yáng)線的上漲幅度之強(qiáng)在歷史上也比較少見(jiàn)。其次，本周連續(xù)三個(gè)交易日的上漲一舉突破了1300點(diǎn)、30日均線(1339點(diǎn))以及1350點(diǎn)這三重阻力，股指的上檔空間已被初步打開(kāi)。盡管昨日股指的上攻力度有所減弱，但強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的趨勢(shì)仍然比較明顯。
負(fù)面的因素仍然存在
雖然市場(chǎng)在短線已出現(xiàn)了少見(jiàn)的喜人變化，但目前股市面臨的種種矛盾仍然存在。首先，低風(fēng)險(xiǎn)的股指點(diǎn)位與市場(chǎng)信心不足之間的矛盾。盡管市場(chǎng)在跌破1300點(diǎn)后，涌現(xiàn)出大批具有投資價(jià)值的個(gè)股，卻仍然需要在政策利好的刺激下才能走出困境，這也充分表明了市場(chǎng)信心的嚴(yán)重不足。而市場(chǎng)信心的缺乏，在很大程度上是由股市機(jī)制上的缺陷造成的。其次，股指走向與貨幣政策走向之間的矛盾。長(zhǎng)期下跌的股指終于盼來(lái)了一次中線修正的機(jī)會(huì)，但由于上半年CPI漲幅居高不下，國(guó)內(nèi)的加息預(yù)期日益高漲，而一旦加息政策出臺(tái)，難免會(huì)抑制股市的走勢(shì)。第三，龐大的融資需求與股市資金面緊張之間的矛盾。國(guó)內(nèi)股市僅發(fā)展了十多年，就擁有了發(fā)達(dá)國(guó)家上百年才達(dá)到的上市公司數(shù)量，而且更多公司的上市融資需求仍然存在，而與此同時(shí)，股市本身的資金面卻十分緊張，這將直接制約股市上漲的空間。因此，投資者還不宜對(duì)后市過(guò)于樂(lè)觀。
震蕩在所難免
總之，股指在經(jīng)過(guò)連續(xù)的報(bào)復(fù)性上漲之后，將有震蕩的要求，否則股指很難在中長(zhǎng)期出現(xiàn)持續(xù)性的走強(qiáng)。在操作上，市盈率偏低的小盤(pán)成長(zhǎng)股仍可作為投資者主要的關(guān)注目標(biāo)。
申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所 徐明
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