早報記者 忻尚倫

　　中國證監(jiān)會主席郭樹清首次赴港發(fā)表主旨演講，就拋出了包括RQFII2(人民幣合格境外個人投資者)、推動內(nèi)地企業(yè)赴港上市、QDII2(合格境內(nèi)個人投資者)、B轉(zhuǎn)H股等數(shù)項利好政策。這些政策的落實將大幅度地推進內(nèi)地與香港兩地資本市場互通。在A/H市場間的“柏林墻”逐漸消弭后，兩地上市公司的估值也將伴隨著投資環(huán)境的趨同而靠攏。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前共有82家A/H兩地上市公司。雖然近期A股出現(xiàn)強勢反彈，但截至昨日收盤，依然有7成A/H公司的A股股價高于H股(均折算成人民幣計算)。

　　A/H溢價指數(shù)連續(xù)兩月低于100點

　　截至昨日收盤，恒生A/H股溢價指數(shù)收報98.19點。事實上，長期運行在100點以上的恒生A/H股溢價指數(shù)，于2012年10月中旬至今，基本維持在100點以下。

　　恒生A/H股溢價指數(shù)在2007年7月9日正式對外發(fā)布。已成為衡量A股和H股相對估值的直接指標(biāo)。該指數(shù)根據(jù)納入指數(shù)計算的成分股的A股及H股的流通市值，計算出A股相對H股的加權(quán)平均溢價(或折讓)。恒生A/H股溢價指數(shù)以100為基準(zhǔn)，當(dāng)指數(shù)大于100點時，A股相對H股有所溢價；相反，當(dāng)指數(shù)小于100點時，A股則相對H股存在折價。

　　也就是說，從去年10月中旬到現(xiàn)在，兩地上市公司的總體流通股估值情況，依然是A股便宜于H股。

　　回顧以往，恒生A/H股溢價指數(shù)發(fā)布首日報收的點位是133.24點，即當(dāng)日A股對H股的溢價比例整體上是33.24%。此后該指數(shù)震蕩走高，至2008年1月22日沖至歷史最高點213.47點，即當(dāng)時A股股價比H股高出了113.47%。此后該指數(shù)雖然逐漸走低，但仍維持在100點以上。

　　恒生A/H股溢價指數(shù)首次跌破100點是在2010年6月15日，并于去年12月13日創(chuàng)出94.40的兩年來新低。這就意味著當(dāng)時A股平均價格水平已經(jīng)與H股基本接軌。

　　“雖然溢價指數(shù)顯示A股比H股便宜，但因為指數(shù)根據(jù)成分股的權(quán)重計算，而一些兩地上市的大權(quán)重金融股A股比H股有所折價，除此以外，多數(shù)A股股價依然高于H股�！币婚L期進行內(nèi)地和香港兩地市場跨境投資的滬上私募說道。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，昨日收盤后，H股股價高于A股的公司僅有25家，且以大公司為主。如中信證券A股折價率為16.6%，中國平安[微博]A股折價率15.88%，農(nóng)業(yè)銀行A股折價率12.64%，中國太保折價率11.1%……；折價最低的為海螺水泥，A股折價率19.1%。而另外57家A股仍處于溢價狀態(tài)的兩地上市公司中，浙江世寶的A股股價溢價幅度高達617.02%(注：A股尚未全流通)，即為其港股股價的6倍多。而即便A/H股已經(jīng)全流通的洛陽玻璃、山東墨龍、南京熊貓，A股的溢價率也均超過了200%。

　　H股股價表現(xiàn)驕人

　　慢牛資本董事長張化橋[微博]表示，在人民幣未實現(xiàn)真正的國際化以及資本項目自由開放的前提下，AH股的溢價現(xiàn)象注定將繼續(xù)存在。張化橋此前曾長期擔(dān)任瑞銀中國區(qū)副總經(jīng)理一職。

　　但現(xiàn)在的情況是，監(jiān)管層旨在逐步放開資本項下資金的跨境流動，且政策推進速度要快于市場此前預(yù)期。

　　顯見的現(xiàn)象是，在多重跨境政策的刺激下，昨日H股較A股折價較高的公司，H股股價表現(xiàn)驕人。浙江世寶H股昨日上漲4.73%、洛陽玻璃上漲4.82%、山東墨龍上漲15.12%、重慶鋼鐵上漲4.86%……

　　今年以來，A股高溢價公司的A/H股價格比值全部走低。浙江世寶從年初的7.84，降至昨日的7.17；洛陽玻璃從年初的4.22，降至昨日的3.93；A儀化從3.92降至3.69。

　　回顧2007年剛提出港股直通車概念時，H股折讓大的公司，如廣州廣船國際股份、中國遠洋等公司的升幅均很可觀。

　　除此以外還有個信息值得投資者關(guān)注，那就是H股的全流通問題。2012年11月底，證監(jiān)會副主席姚剛曾表示，證監(jiān)會正在考慮H股全流通問題。而目前H股中尚未流通的內(nèi)資股數(shù)量龐大，有分析師曾測算，若H股全流通的話，等同于再造一個港股。而全流通后對股價的攤薄效應(yīng)是毋庸置疑的。而在比價效應(yīng)下，A股的估值還將面臨一重壓力。

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