晨報記者 曹西京   

　　籌備已久的轉融通業務條件基本成熟，推出進入倒計時。中國證券金融公司日前透露，試點轉融通業務的技術平臺準備工作基本完成，擬于近期向社會公開征求意見，履行相關程序后即可發布實施。券商人士預計，最快今年9月就可推出轉融通試點，短期對A股市場利空，但長期看不會改變市場運行趨勢。新業務推出后，大券商從中受益更多。

　　賣空暫難成氣候    

　　據悉，目前證券金融公司75億元注冊資本金已全部到位，預計轉融資規模可達750億元。證券金融公司已啟動了借入次級債的工作，并正在研究發行定向債券增加轉融資業務的資金來源。同時，證券金融公司還在積極申請國有商業銀行授信和發行短期融資券，努力爭取更多的轉融資資金。“監管部門希望借此給市場提供資金流動性，鼓舞投資者。”一位券商從業人士表示，當前A股市場處于低位，估值水平較低，適宜融資做多，轉融通試點的推出不太可能造成過度賣空。  

　　實際上，融資融券的制度設計也一定程度上限制做空。我國融資融券交易實行提價規則和禁止裸賣空制度，即投資者須先借入股票，才能賣出，且融券而來的股票賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價。“啟動轉融通試點后，估計轉融資占比仍將大于轉融券，過度賣空不太可能出現。”證券金融公司有關負責人稱。證券金融公司還將加強融資融券和轉融通業務風險監測監控，特別是要加強融券賣空監管。

　　融券渠道擴展  

　　2010年3月31日，我國開始試點運行融資融券業務。目前49家券商擁有該業務資格，交易以融資買入為主。統計數據顯示，截至2012年7月27日，滬深兩市融資融券余額為642.3億元，其中融資余額占比98%，融券余額僅占2%。這說明投資者融資買入股票的比例遠遠大于融券賣出股票的比例。“轉融通開放前，券商需用自有證券來融券，風險高，所以交易不活躍。轉融通后，融券費有望下降，投資者可以借到更多證券品種，個股做空才可能真正實施。”某券商融資融券負責人認為，現在哪些機構可以參與轉融通還未明確，一般基金、保險、社保基金、企業年金、其他機構等可作為融券供給方，一些機構甚至大戶可以通過建立上市公司“黑天鵝”名單，如毛利率明顯高于同行、關聯交易異常無法解釋等的公司，一旦反映到股價，就可以通過做空獲利。   

　　據了解，目前開展融資融券業務的券商每家都撥付了大量預備資金供客戶融資，不少券商仍有大量資金待用。一般券商額度用完才會向證券金融公司融資。“券商自身信用額度只用了20%-30%左右，本身錢已經有余，不大可能多花利息去證券金融公司借錢。因此短期來看，轉融通業務最大的意義是賣空標的物擴展，融券交易可能增多。”

　　大券商受益更多  

　　數據顯示，兩融業務已經成為證券公司第四大收入來源。今年上半年券商兩融業務凈收入共21.6億元，占券商經紀業務收入8.01%，較2011年底增加1.5個百分點。49家已開通兩融業務的券商中，有28家信用交易客戶交易額占其總成交額1%，其中海通證券、申銀萬國(微博)、華泰證券、國泰君安等四家券商信用交易客戶交易占比超過5%。    

　　目前投資者從事兩融業務條件是：在券商開戶時間滿18個月，且普通賬戶資產總值在50萬以上。對券商來說，兩融業務可賺取利息收入和傭金收入。大部分券商的融資年利率為8.6%。業內人士預計，今年轉融通余額約100億元。不過，最早“嘗鮮”轉融通的券商或從最初獲試點資格的11家券商中產生，而這將拉大券商在創新業務上的差距。未來兩融業務中，凈資本實力雄厚的大型券商優勢更明顯。

　　【名詞解釋】    轉融通業務是指中國證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務。轉融通業務包括轉融資和轉融券，轉融資是向市場提供資金，轉融券則是提供做空交易，有利于股票價格發現。