○強制上市公司分紅、制定創業板退市新規、重罰違規保薦代表；

　　○李大霄(微博)：建議改革印花稅和紅利稅

　　初次公開亮相時尷尬跌倒，看來絲毫沒有阻礙新任證監會主席郭樹清的步伐。

　　從10月29日中組部正式公布職位調整至今剛滿月，低調的郭樹清還從未在公開場合談論過證監會的工作。但在他的低調背后，卻是證監會一系列“大”動作：從要求上市公司分紅、制定創業板退市新規到處罰IPO違規保薦人，步步劍指證券市場的“頑疾”。本報實習記者王琛長沙報道

　　推行強制分紅

　　【政策】 繼本月初出臺分紅新舉措之后，證監會近日又推出分紅細則，直接要求創業板公司將分紅承諾寫入公司章程，并在招股說明書中做重大事項提示。根據證監會的要求，發行人應當在公司章程中明確：發行上市后的利潤分配政策，包括利潤分配的形式，現金分紅的具體條件和金額或比例、發放股票紅利的具體條件、利潤分配的期間間隔、利潤分配應履行的審議程序等。發行人關于利潤分配規劃的決策以及調整機制也需要在公司章程中明確。

　　【背景】 因為欠缺完善的分紅機制，我國資本市場常被詬病為“圈錢市”。根據數據統計顯示，近10年以來(剔除今年上市IPO企業)，共有173家上市公司在10年內未曾進行過一毛錢的現金分紅。而粗略統計，這些“鐵公雞”10年間再融資金額則近400億元。

　　制定創業板退市新規

　　【政策】 11月28日，創業板退市新規開始公眾意見征集，此次的創業板退市制度與主板市場相比明顯從緊。深交所此次公布的征求意見稿中，在創業板現有的連續虧損、凈資產為負、注冊會計師出具否定意見或無法出具審計報告等11項退市條件的基礎上，新增了兩條退市條件，分別是“連續受到交易所公開譴責”和“股票成交價格連續低于面值”，還出現了不支持“借殼上市”的亮點，增加了“借殼上市”以規避退市的難度。

　　【背景】 不足1%，這是近10年來我國證券市場的年均退市率。這一數字遠遠低于紐交所的6%、納斯達克的8%和英國AIM的12%。最近5年來，我國已經沒有公司從A股退市。由于中國實行上市審批制，上市資源極其寶貴，很多達到退市條件的爛公司“死而不退”，淪為“殼資源”，被其它想上市的公司借殼，其間出現了很多暗箱操作、內幕交易的事件。

　　處罰違規保薦人、老鼠倉

　　【動作】 11月29日，證監會以沒有勤勉履責為由，對勝景山河IPO的保薦人平安證券(微博)及其終審會計師事務所和律師事務所出具警示函。平安證券的兩位保薦代表人被撤銷保代資格。這也是保代制度建立以來，保薦代表人首次因在IPO過程中未勤勉履責而被撤銷資格。律所、會計師事務所、保薦人等負責勝景山河IPO的一干中介機構“集體”被監管部門處罰，在A股歷史上也屬首次。

　　此外，證監會還對“老鼠倉”之王李旭利和許春茂作出行政處罰。2009年2月28日至2009年5月20日，李旭利利用職務之便，非法獲利一千余萬元。目前公安機關已逮捕李旭利。證監會將對其作出行政處罰。

　　【背景】 公司上市過程中偽造上市申報材料、保薦人隱瞞欺詐信息等丑聞在中國證券市場上層出不窮，造假很多時候是擬上市公司、保薦代表、會計師和法律代表的聯合行騙。證監會有關部門負責人表示，將緊緊圍繞落實和完善保薦制度、進一步規范發行保薦業務。

　　[股市前瞻]

　　邱力原：暴跌與新政無關

　　“今天這個暴跌，不能怪郭樹清。這還算是個想辦事的主席。”炒了20年股，被稱為“三湘股神”的邱力原調侃道，不少中小投資者都有個不好的習慣，大盤跌了就要罵證監會，但這次暴跌確實與新主席新政沒關聯。

　　邱力原認為，近期證監會的各項監管新政對于市場都是扎扎實實的利好，只是這些利好還停留在政策層面沒有落實，接下來就要看能否推行實施�！罢�策如果落到實處，肯定會對二級市場有好的作用，不過時機未到�！鼻窳υ�認為，未來如果強制分紅變成現實，加上IPO的嚴格審批，必將凈化中國資本市場，從而進一步提升投資者的信心。

　　在邱力原看來，昨日市場暴跌仍然是多種利空傳聞的疊加效應。下一步市場可能將突破2307點的新低，展開新一輪的尋底過程�！皺C會確實是跌出來的，明年上半年如果宏觀調控有所放松的話，不排除會有比較好的表現。”

　　[政策觀察]

　　上市20天，政策組合拳頻繁出擊。履新的證監會主席郭樹清的雷厲風行，讓市場人士深感振奮。在英大證券研究所所長李大霄看來，政策革新是對投資人的善待和尊重，是對市場深層次問題的洗禮。不過，新華社撰文提醒，政策雖好，但實際執行需要時間，治愈這些資本市場的頑疾不可能立竿見影。

　　李大霄：新政是對市場深層次問題的洗禮

　　李大霄認為，強制分紅是對投資者回報的重要引導，在一個沒有分紅的市場里，投資者永遠只能低買高賣，賺差價，博短差，使資本市場變成徹徹底底的投機市場。但在引入強制分紅后，這一局面將獲得改善，讓資本市場重新建立起有效的制度分紅，從而形成強有力的股權文化。

　　新版創業板退市制度沒有“ST、*ST”這樣“披星戴帽”的過渡階段，采取直接退市的規定較為嚴格，同時不允許被借殼，能夠抑制瘋狂投資的怪圈，倒逼公司的危機意識。李大霄認為，短期來看退市制度出臺對于績差公司的股價會有一些沖擊，但長期來看完善了創業板優勝劣汰的機制，增強了投機行為的風險，有助于改善績劣股投機氣氛，增加績差上市公司危機意識，這觸及了困擾市場的根本性問題，對投資者樹立正確的投資理念有幫助。

　　雖然市場各方很看好新主席的新政策，但二級市場卻并不買帳。從10月29日郭樹清正式履新到昨日，上證指數下降了5.66%。對此，李大霄認為，市場下跌反映的是短期供求不平衡，接下來證監會的政策應該過渡到對短期市場資金面的改善上來。“給普通投資者一點甜頭吧�！崩畲笙稣f，市場的持續暴跌，加上本身制度監管的種種缺陷，最終的受害者都是普通個人投資者�！熬仁�，只要想救，沒有救不了的市，關鍵是想不想救？愿花多大代價救？之后才是用什么方法救�！�

　　李大霄認為，市場要講究供求平衡，政策主導主動性還待加強。目前匯金和社保機構已經入場，下一步應該引導更多的機構投資者投資A股。在引導資金進入同時，在上市公司拋售和解禁方面也應該有制度規范�！凹t利稅印花稅個稅應該割愛，才具備一點點吸引力�！崩畲笙稣J為，目前A股市場投資者仍然承擔著高額的交易成本和稅負，未來證監會應該在稅制上進行改革。

　　“新股發行上也可以有一些嘗試，比如給獲得上市資格的公司一個延后上市的時間段，讓上市公司可以根據市場情況決定上市時機�！崩畲笙稣J為，在一個弱市格局中，頻繁上馬新股的確對二級市場形成壓力，不如讓企業靈活抉擇，更加市場化的同時，也會減輕市場壓力。

　　新華社：不能奢望股市監管新規立竿見影

　　所謂監管“組合拳”的推出恰逢證監會新主席上任不久，不少投資者把此看作新一屆監管層的新氣象，并作出諸多揣測。實際上，無論是督促上市公司分紅還是打擊內幕交易抑或是推動建立退市制度，都需要有一個過程，需要時間，治愈這些資本市場的頑疾不可能立竿見影。

　　高市盈率發行、內幕交易、退市制度等諸多問題都難以單憑現有政策徹底解決，而是需要更大力度的后續措施。可以預見，由于涉及多方利益，這些股市熱點問題的進一步解決必將遇到巨大阻力。

　　以看似簡單的退市問題為例，借助成熟市場的經驗制定行之有效的退市機制并不困難，但關鍵在于，決策者不得不考慮普通投資者在遭遇股票退市時必然受到的損失，預警真正實行嚴格退市時所遇到的情形。這也是監管層早在創業板推出之前就明確退市思路，卻遲遲難以推出具體方案的原因。

　　發行體制改革面臨眾口難調的問題。在治市的推進過程中，發行人、承銷商、投資機構和普通投資者各有各的訴求，一些觀點甚至截然相反，從中可見利益博弈之劇烈。在資本市場，推行任何一項治理措施都無異于一場攻堅戰。對此，監管層尤須堅定治市的決心，不受干擾，方能徹底解決股市的問題，還投資者一個健康的市場。