《紅周刊》實(shí)習(xí)作者 張艷麗

　　周三，幾大利空襲來，A股大跌。上交所副總經(jīng)理徐明上周末的國際板“基本準(zhǔn)備就緒、就待管理層批準(zhǔn)”的言論利空作用滯后發(fā)酵。屢次“準(zhǔn)備就緒”的國際板為何遲遲難產(chǎn)呢？ “國際”化抽血擴(kuò)容壓力

　　此前5月13日、7月20日、11月16日均有傳言國際板推出的計(jì)劃，無一不導(dǎo)致市場大跌。A股傳統(tǒng)擴(kuò)容壓力尚未緩解，“國際”擴(kuò)容壓力再來承壓，A股尚難承受。更何況國際板基本都是國際藍(lán)籌股，動(dòng)輒上百億元融資需求。

　　中國政法大學(xué)(微博)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬(微博)在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)說：“投資人對政策如此不認(rèn)同，反響強(qiáng)烈的現(xiàn)象并不多見。這種背景下，如果真正要面臨國際板的抽血，投資人信心衰竭，完全會(huì)采取用腳投票的方式來應(yīng)對。”

　　理應(yīng)B股問題先行

　　放眼中國資本市場整體布局，目前推出的時(shí)機(jī)似乎也不成熟。專家普遍認(rèn)為在國際板之前，應(yīng)先解決B股問題。現(xiàn)中國股市A、B股種分置，但是發(fā)展至今不僅沒按預(yù)定軌道進(jìn)行，而且出現(xiàn)了B股已經(jīng)失去了基本的融資功能等很多問題。

　　始于1992年的B股，自2001年開始允許境內(nèi)投資者參與，現(xiàn)在已經(jīng)由外資主導(dǎo)變?yōu)閮?nèi)資主導(dǎo)。由此，現(xiàn)A、B股同時(shí)存在內(nèi)資和外資，區(qū)別不大，業(yè)內(nèi)認(rèn)為應(yīng)給予合并，但此問題并沒解決。

　　“現(xiàn)在機(jī)會(huì)來了。B股的公司數(shù)量和股數(shù)均不多(A股有3萬億的股本總額，B股不足A股的百分之一)；A股市場價(jià)格低迷時(shí)，兩類股票價(jià)格接近程度更近，方便把其直接合并。”劉紀(jì)鵬說，“這樣就是用最小的代價(jià)解決了股種分置難題。因此現(xiàn)在趁機(jī)解決這個(gè)問題才是當(dāng)務(wù)之急，而不是國際板。”

　　創(chuàng)業(yè)板一直存在的后續(xù)問題也引起市場的爭議。燕京華僑大學(xué)校長華生(微博)對紅周刊記者表示：“創(chuàng)業(yè)板也有很多弊端，這么多的問題還沒有解決，又急忙推出新東西，很不合適。”現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市盈率居高不下，不少投資者對其公司高科技含量不足，是否具有高成長性心存疑慮。另外，創(chuàng)業(yè)板和中小板區(qū)分不清、退市機(jī)制不完善也一直為人詬病。

　　國際板尚面臨審批、監(jiān)管等難題

　　國際板到底會(huì)是什么樣子？其公司上市的標(biāo)準(zhǔn)怎么定？怎么監(jiān)管？投資者對此疑問一直未消。對此，劉紀(jì)鵬認(rèn)為以下兩個(gè)重點(diǎn)尚未厘清：

　　首先，國際板上市公司審批的標(biāo)準(zhǔn)是什么？“與發(fā)達(dá)資本市場相比，中國的股市審批和監(jiān)管權(quán)高度集中在證監(jiān)會(huì)，這在國際上絕無僅有，但如果國際上的公司來中國上市，發(fā)行審批問題就必須面對。”劉紀(jì)鵬說，“如果按照國際規(guī)范，就要把這個(gè)審批核準(zhǔn)權(quán)限放在交易所進(jìn)行，但在中國能不能行得通，這些問題都沒有答案。”

　　其次，國際板的上市公司運(yùn)營中出現(xiàn)問題怎么監(jiān)管？2011年3月以來，中國概念股三、四十家企業(yè)在美國遭遇“獵殺”，美國政府當(dāng)時(shí)需審查這些公司，但遇到了麻煩。這些公司沒在中國上市，而且在赴美上市之前也未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，所以現(xiàn)在中國的監(jiān)管部門沒法監(jiān)管。劉紀(jì)鵬說，雙方在此問題上并沒形成默契。所以，如果在國際板上市的外國公司出現(xiàn)有損投資人利益的問題，處理的時(shí)候依據(jù)中國法律還是美國法律？這是很重要敏感的問題，但是沒有明確。

　　另外，在交易制度上也存在是T＋0還是T＋1等問題。“中國的國際板，是按照中國股市規(guī)則還是國際的規(guī)則推出？現(xiàn)在連這個(gè)都沒搞清楚，怎么推出？如果必須推出的話，現(xiàn)在只可能按照A股現(xiàn)行管理辦法執(zhí)行，那么還叫國際板嗎？”華生說。

　　推出時(shí)間問題待考慮

　　國際板的推出無疑將是國內(nèi)A股市場的一大步前進(jìn)。但在推出的時(shí)間上，證監(jiān)部門始終三緘其口，讓國際板的推出變得越來越神秘。

　　“應(yīng)先自主征求意見，對推出中的難題進(jìn)行討論，找到相對可行方法之后才能試著推出。”華生認(rèn)為，應(yīng)先發(fā)出關(guān)于推出國際板征求意見的通知，集思廣益，然后制定國際板的框架協(xié)議，而這些事情現(xiàn)在均還未做。

　　劉紀(jì)鵬表示，如果真正有必要開通，也不是在此時(shí)間點(diǎn)。中國股市是應(yīng)加大開放，增加直接融資，但在創(chuàng)業(yè)板的問題還沒找到正解、股市現(xiàn)狀難承受擴(kuò)容的情況是不適合推出的。