弱市之中，陽光私募基金難逃清盤厄運。本周山東信托·三能1號被強制清盤，而這已經是今年以來第25只被強制清盤的私募基金了。困境之下求新求變，私募創新也在今年獲得突破性進展。

　　25只私募被強制清盤

　　根據融智評級的統計，今年以來共有129只基金被清盤，其中114只是到期清盤，而25只是被強制清盤。結構化產品被強制清盤的有13只，非結構化產品12只，各占一半。今年前三季度被強制清盤的基金共有24只，其中8月份是強制清盤的高峰，共有8只私募被強制清盤，占比1/3，9月份也有4只私募被強制清盤。

　　山東信托發布公告稱，于10月17日正式終止山東信托·三能1號證券投資集合資金信托計劃，并在10個工作日內向受益人分配信托利益。截至10月17日，成立于2009年6月15日、發型規模1650萬元的山東信托？三能1號累計凈值1.8074元，近半年凈值下跌2.28%，而今年以來獲得正收益14.22%。融智評級研究員彭曉武認為，該私募業績做得非常好，此次強制清盤，很可能是為了提前鎖定利潤。

　　像山東信托·三能1號這樣為了鎖定收益而強制清盤的私募僅為個案，絕大多數產品被強制清盤是因為凈值觸及止損線或者規模過小。

　　4月份被清盤的山東信托·深藍1號，8月份被強制清盤的中信信托·鼎匯盈復利1期、9月份被強制清盤的中原理財·宏利6期和西安信托·長安投資6號均因凈值觸及止損線而清盤。鄭拓管理的山東信托·深藍1號，截至清盤的4月13日，凈值僅為0.6107元。鄭拓本人因在交銀施羅德基金公司期間的老鼠倉事件而獲刑，好望角旗下產品也已全部清盤。中原理財·宏利6期，于9月26日支付完優先受益人第一年度信托計劃收益后，凈值低于0.8元的合同止損線，管理人不追加保證金，信托計劃提前終止。西安信托·長安投資6號分層式信托合同約定，產品止損線為0.83元， 9月8日，該產品單位凈值為0.8260元，低于止損線，產品于當天變現財產進行清盤。

　　除了因業績清盤外，也有不少產品是因規模而清盤。5月份清盤的西安信托·鼎弘義1期的投資總監張誠曾表示，鼎弘義1期清盤的原因是成立時規模就較小，在客戶繼續贖回的情況下，不得已才選擇清盤。9月份提前清盤的華寶·基業長青進取型和華寶·基業長青二期是2009年之前成立的非結構化陽光私募產品，沒有止損設置，被清盤時的產品凈值分別是0.7515元和1元，彭曉武分析認為很可能是贖回導致規模過小而清盤。

　　雙重困境倒逼私募創新

　　業績和規模困境倒逼私募創新。一方面。清盤的私募絡繹不絕，另一方面，創新型的私募產品也被相繼推出。據統計，目前出現的創新型私募產品類型主要包括風險緩沖、目標回報、定向增發、行業基金、量化套利和對沖策略等，成立的產品數量超過50只。

　　實踐證明，創新產品具有不錯的業績表現，特別是對沖策略私募。目前運用對沖策略的私募包括民森旗下的民晟A、B、C、G號、朱雀旗下的朱雀丁遠指數中性、梵基旗下的梵基一號。根據這5只成立于今年下跌市場中的私募產品的最新凈值公告，全部取得正收益，遠遠跑贏同期大盤、公私募同類型基金。

　　“對沖策略型私募產品將會有更大的發展。”融智評級高級研究員龍舫指出，根據海外經驗，量化技術和多種衍生工具的套利對沖的應用是私募創新的主流，如索羅斯創立的量子基金和西蒙斯管理的大獎章基金，均成為了國際上最著名的基金產品。

　　近期的一項私募調查顯示，信托參與股指期貨的政策一旦放行，25.64%的陽光私募將在1個月內進入期指市場；38.46%的陽光私募計劃在6個月內參與。對沖手段引入后，陽光私募基金將會面臨進一步的分化，做絕對收益產品的類公募化私募基金將會面臨很大挑戰。

　　記者 黃曉霞