編者按：A股市場的持續(xù)走低，讓那些推出的增發(fā)方案的上市公司憂心重重，大部分公司增發(fā)價與股價倒掛，同時也已有不少公司被迫終止增發(fā)預(yù)案。不過，有人辭官歸故里，有人星夜趕考場。鑒于銀根緊縮、通脹下資本運作成本降低等原因，仍有大批上市公司正陸續(xù)推出增發(fā)方案，成為眼下A股市場上獨特的景觀。

　　六成公司破發(fā)12公司被迫終止預(yù)案

　　A股上演定增股價“保衛(wèi)戰(zhàn)”

　　目前兩市271家披露定增預(yù)案的上市公司的計劃募資總額高達6611億元。種種跡象表明，如果市場持續(xù)疲軟，兩市定增即破發(fā)的外延將繼續(xù)擴大

　　■本報記者 桂小筍

　　持續(xù)走低的A股市場之下，上市公司再融資的算盤卻并未停止過拔打。根據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日，兩市共有271家上市公司披露定增預(yù)案，其中，共有60家公司順利通過證監(jiān)會批準(zhǔn)，而東北制藥等6家公司未能通過審批。此外，另有12家公司停止實施預(yù)案。而其余推出定增的公司中，共有129家公司分別獲得國資委或股東大會的通過，其余定增方案則仍舊處在董事會預(yù)案狀態(tài)。

　　不過，即使通過并順利實施定增，想要松一口氣也實非易事：不少公司增發(fā)即跌破增發(fā)價，而其余未破發(fā)的公司，為數(shù)甚眾者也掙扎在破發(fā)與捍衛(wèi)之間。而這種跌破增發(fā)價格的趨勢，卻似乎沒有終止的跡象。

　　增發(fā)難仍擋不住圈錢熱潮

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，在目前推出定增方案的142家上市公司中，共有81家公司最新股價低于定增價格，占總數(shù)的57%。而未跌破增發(fā)價格的公司中，也有為數(shù)不少的公司的股價正在增發(fā)價上下進行著拉鋸戰(zhàn)。

　　此外，12家停止實施預(yù)案的公司中，未發(fā)先破的現(xiàn)象也比比皆是。

　　對于這種狀況，中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜在接受《證券日報(微博)》采訪時分析，造成未發(fā)增發(fā)之前，股價跌破增發(fā)價格的原因有兩個方面，一方面，增發(fā)價格的制定遵循市場定位，但是報批時間較長，在此時間內(nèi)企業(yè)股價將隨著市場波動發(fā)生改變，2011年1-10月中旬，大盤有大約2/3的時間處于下跌狀態(tài)，造成跌破增加價的現(xiàn)象增多；另一方面，部分企業(yè)的增發(fā)計劃對投資者吸引力度不大，投資者在短期內(nèi)對企業(yè)發(fā)展看空，容易出現(xiàn)砸盤等事件。

　　可即使如此，還是擋不住眾上市公司的定增計劃源源不斷地向市場涌來，根據(jù)WIND顯示數(shù)據(jù)來看，2010年全年，兩市共有170家公司實施定增，而在2011年1月1日至10月19日，則共有79家公司實施定增，相較去年同期，截至目前2011年的定增實施為同期的1.8倍。

　　對于這種狀況，中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜認為，增發(fā)融資是上市企業(yè)謀求發(fā)展的主要趨勢，2011年2月份以來，由于銀行信貸緊縮，宏觀經(jīng)濟前景不明朗致使企業(yè)更愿意以資金來獲取企業(yè)后市成長性；另外，在通脹影響下，企業(yè)的資本運作成本降低，出于對機會成本的考慮，企業(yè)更愿意在這一階段進行業(yè)務(wù)拓展。

　　不過，正所謂幾家歡喜幾家憂，在實施定增的142家上市公司中，也有數(shù)家公司的定增價格笑傲大盤。WIND顯示，國海證券定增價格為3.72元，而最新的收盤價則為15.61元；ST國祥發(fā)行價格則為3.95元，但最新收盤價卻高達16.99元；中航電子定增價格為7.59元，最新收盤價則為30.01元；而恒逸石化定增價格為9.78元，最新收盤價則為41.11元。

　　擬融資總額6611億元

　　兩市定增破發(fā)外延或持續(xù)擴大

　　WIND顯示，上述271家公司共計劃募資6611億元，平均募資額約為38.7億元。其中，已被證監(jiān)會批準(zhǔn)預(yù)案的上海汽車堪稱融資之最：以約291億元的融資案居于定增大軍之首。而通過股東大會批準(zhǔn)的順網(wǎng)科技(微博)同募資最少，約為1.64億元。而打算融資的企業(yè)中，制造業(yè)最缺錢：共有171家制造業(yè)公司擬通過定增募集資金。

　　面對不斷下挫的股價，有不少公司主動將發(fā)行價格做出下調(diào)。但是，如果說定增破發(fā)是前期市場持續(xù)低迷所致，那么，由低股價而引發(fā)的增發(fā)系列風(fēng)險卻是不得不關(guān)注的問題。

　　“增發(fā)屬于資本融資的一部分，企業(yè)需要考慮資本市場表現(xiàn)，如果投資意愿降低，增發(fā)失敗率將大大增加。另外，從監(jiān)管部門來看，如果資本市場“失血”過多，監(jiān)管部門將對上市企業(yè)的增發(fā)要求進行調(diào)節(jié)，報批、審核難度將有所增加。”崔瑜對《證券日報》表示。

　　而根據(jù)WIND顯示，在打算或已定增的271家公司中，較預(yù)案價格溢價增發(fā)的公司卻少之又少，種種跡象表明，如果市場持續(xù)疲軟，兩市定增即破發(fā)的外延將繼續(xù)擴大。

　　不過，崔瑜認為，當(dāng)前情況下，捍衛(wèi)增發(fā)價不僅在于大盤處于震蕩筑底時期，更表現(xiàn)為上市企業(yè)下半年經(jīng)營業(yè)績有一定風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)不明朗。而想要捍衛(wèi)增發(fā)價，則應(yīng)該從兩個方面入手，“首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理調(diào)節(jié)增發(fā)價格，按照市場定價原則進行調(diào)節(jié)，以保證資本市場對企業(yè)增發(fā)的支持力度；其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提出具有競爭意義的增發(fā)方案，以獲取投資者信心�！�