賀宛男

　　隨著對大股東清欠日益嚴(yán)厲，包括國資委、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、央行、公安部、工商總局、稅務(wù)總局在內(nèi)的7個(gè)重量級部委，合力圍剿大股東占款，中國股市的這一頑癥將得到根本治理；與此同時(shí)，大股東正從“掏空”轉(zhuǎn)而為“注入”，從向上市公司“伸手”，轉(zhuǎn)而為上市公司“援手”，股票市場作為資源配置的市場機(jī)制正在逐步形成，股市長期向好的基礎(chǔ)業(yè)已奠定。

　　隨便舉一個(gè)例子，就拿近期向海爾集團(tuán)定向增發(fā)、購買其空調(diào)資產(chǎn)的個(gè)案來說，5年前，青島海爾也曾向大股東購買過空調(diào)資產(chǎn)，那時(shí)是小股民出錢大股東套現(xiàn)，以20億元巨資收購海爾空調(diào)5.5億元的帳面資產(chǎn)，大股東凈賺14.5億元，上市公司卻需每年攤銷1.45億元(10年攤銷)，收購后5年，上市公司業(yè)績一年不如一年。5年后的今天，海爾集團(tuán)以旗下四塊空調(diào)資產(chǎn)(空調(diào)電子、合肥海爾、武漢海爾及貴州海爾)共7.1億元注資，2007年將帶來不少于9000萬元的凈利潤；資產(chǎn)評估實(shí)打?qū)嵅徽f，大股東出的價(jià)錢比二級市場股價(jià)還高10%。不僅如此，海爾集團(tuán)還承諾從今年10月1日起，上市公司可免繳商標(biāo)使用費(fèi)，無償使用“海爾”商標(biāo)，而2005年商標(biāo)使用費(fèi)為7020萬元。在此以前，一些上市公司以數(shù)億巨資從大股東那兒買下商標(biāo)的不要太多哦。

　　客觀地說，青島海爾在誠信方面還是一家頗不錯的公司，記得有一年還曾獲得過央視最受尊敬的上市公司獎，這樣的好公司尚且要變著法子為大股東作貢獻(xiàn)，同是大股東，而今今為什么變“掏空”為“注入”，連一年7000多萬的

商標(biāo)費(fèi)都不要了呢？理由很簡單，少拿上市公司7000萬商標(biāo)費(fèi)，后者增加7000萬利潤，若按10倍市盈率計(jì)算，市值就可增加7億元，海爾集團(tuán)按其增發(fā)后44%的持股比例，就可增加市值3.08億元，拿出去7000萬，拿進(jìn)3個(gè)億，這樣的賬誰都會算，而實(shí)際上股市上的市盈率遠(yuǎn)不止10倍。將欲取之，必先予之，對小股民來說，上市公司利潤增加了，充其量賺幾個(gè)漲停板，對大股東來說，給市場一點(diǎn)甜頭說不定就能換來金山銀山！

　　放眼四顧，類似的“好消息”越來越多。廣州控股旗下一家高速公路公司20%股權(quán)，帳面值1.46億元，掛牌出售賣到6.62億元；安源股份1億多元難以收回的應(yīng)收帳款，七轉(zhuǎn)八轉(zhuǎn)由別人幫著承擔(dān)了；剛改名不久的水井坊，一條外資可能并購的消息，盡管尚未達(dá)成任何協(xié)議，10月17日那天竟一日兩公告，好消息唯恐天下人不知；至于收購大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、稀有資源，直至“蛇吞象”式的并購更是屢見不鮮。優(yōu)質(zhì)資源早就在那兒了，為什么以前極少注入，而今突然一下子遍地開花，從地下冒出來了？正所謂無利不起早，天下熙熙皆為利也，拿出去1個(gè)億的資產(chǎn)，換來10個(gè)億甚至幾十億的市值，而且都是當(dāng)當(dāng)響的可以流通的真金白銀，這樣的好買賣上哪兒找去？

　　筆者始終認(rèn)為，中國上市公司業(yè)績低下是人為造成的，哪有

中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀、中國股市卻一市獨(dú)熊的道理？禍起蕭墻，壞就壞在股權(quán)分割上。都說執(zhí)法不嚴(yán)，對大股東掏空上市公司必得亂世用重典，其實(shí)，馬克思早就說過，有300%的利潤就敢冒殺頭的風(fēng)險(xiǎn)，而掏空上市公司常常是一本萬利甚至無本生意。現(xiàn)在不一樣了，你掏空上市公司1個(gè)億，市值損失就將以10億、幾十億計(jì)，只有傻瓜才會做這樣的傻事！在全流通條件下，凡大股東有優(yōu)質(zhì)資源的，遲早都會注入，因?yàn)槲ㄓ凶⑷氲缴鲜泄�司才能換得十幾倍數(shù)十倍的效益；凡大股東沒有資源的，社會上的方方面面資源也會千方百計(jì)地迎上來，資本的逐利本性使然也。

　　當(dāng)然并不是“注入”就一好百好。注入的可以是“肉”，也可以是“水”，如果說對上市公司的監(jiān)管以前是防“掏空”的話，以后主要將是防“注水”，即虛構(gòu)利潤拉升股價(jià)。而這，就是另一個(gè)話題了。

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