楊崇偉：上市公司信息披露漏洞仍大

　　博盈投資老總遭“譴責”，數家公司扎堆發布澄清公告

　　本報記者 楊崇偉

　　近一周來，上市公司扎堆發布“澄清”公告成了證券市場上的一道“風景”。這種情況的出現表明上市公司對信息披露把關仍舊不嚴，存有很多漏洞。

　　數家公司出面“澄清”

　　9月14日，天水股份(000965)董事會發布澄清公告，主要原因是2006年9月7日，有門戶網站轉載了名為《天水股份股改重組同步，萬順置業旗下地產將注入》的報道，署名為武漢新蘭德證券投資顧問有限公司余凱。報道提出了兩個主要觀點：一、萬順置業正在與建材集團洽談股權轉讓事宜，很快就有結果；二、一旦雙方簽訂股權轉讓協議，萬順置業會向天水股份注入空港物流保稅區物業資產，天水股份原有水泥業務將剝離出上市公司。整個程序完成后天水股份將變成為一家位于天津空港物流保稅區的工業園區類上市公司。

　　“很明顯，武漢新蘭德提供的這份報道不是空穴來風，其中的信息很可能是公司內部人士透露給這家咨詢機構的。”9月18日，有業內人士告訴中國經濟時報。

　　查看天水股份的二級市場K線圖，公司股價從最低價的2.01元起步，8月1日已經達到最高價6.40元，漲幅三倍還多。

　　9月6日，天水股份收盤5.48元，在K線形態上仍處于高位盤整區，并無明顯的方向選擇。武漢新蘭德在9月7日敢于推薦這家公司的股票，顯然是得到了上述的內幕消息，否則就有配合莊家高位出貨、欺詐一般投資者的嫌疑。

　　針對上述的消息，9月14日，天水股份的公告說，經征詢公司控股股東天津市建筑材料集團(控股)有限公司(以下簡稱建材集團)，公司對前述傳言說明如下：天津萬順置業有限公司確與建材集團就收購公司股權與資產重組事宜進行了洽談，雙方都有股權轉讓及資產重組的意愿。公司亦就資產重組問題參與了部分洽談。建材集團出讓股權的目的是，在股權轉讓的過程中剝離公司盈利水平較低的業務和資產，注入股權受讓人優良資產，改善天水股份的財務狀況，提升公司質量。由于相關洽談未能對公司存在的控股股東占用公司資金、控股股東股權被凍結質押、公司銀行債務處置等問題形成各方認可的解決辦法，故股權轉讓未達成一致性意見，亦因此各方還未對置入、置出資產的類型等問題進行洽談。目前，公司及公司控股股東無法判斷股權轉讓協議能否簽署及未來公司資產與業務狀況。

　　公司解釋說，萬順置業是一家注冊在天津、以房地產為主業的民營企業。因遠未到對其進行盡職調查工作的階段，故公司無法向廣大投資者提供其詳細情況。

　　“廣大投資者”作為股東，無從知道公司的重組情況，而武漢新蘭德作為一個咨詢機構，竟然知道公司的一些商業機密，這不能不使投資者感到無奈。

　　除了天水股份外，武漢石油��000668�牎�G�漇T珠江、G澳柯瑪(600336)、G誠志(000990)、　G白云山(000522)、G長虹(600839)、大商股份(600694)、G江汽(600418)、�漇T派神(000779)等相繼發布澄清公告，解釋或澄清那些沒有對中小股東說明的卻被中介機構、部分媒體等率先說出的“內幕”信息。

　　博盈投資老總遭譴責

　　就在部分公司慌忙發布澄清公告的期間，9月15日，博盈投資(000760)總經理陳旭暉遭到深交所公開譴責，起因是源于一項違規的選擇性信息披露。

　　今年6月24日下午�熽愋駮熢谏钲诮哟�某券商研究人員調研時�煶�提供了公開披露的股權分置改革方案內容外�熯�向該研究員描述了公司實際控制人金浩集團公司的背景和相關商業地產項目內容�熣雇�了公司未來遠景規劃。

　　6月27日�熢撗芯咳藛T在其調研報告《持續高增長商業地產龍頭》中披露了公司未公開重大信息。

　　而據博盈投資發布的相關澄清公告�熤行抛C券曾于6月27日以“持續高增長的商業地產龍頭”為題刊發了其對該公司的調研報告�焾蟾娣Q：“該公司有望成為持續高增長的商業地產龍頭�熐壹瘓F承諾把12 個商業地產項目注入公司�熒虡I地產的開發經營將成為公司未來主業�煵⒄J為這些項目的注入將至少保證該公司近5年的高速增長。”該報告預計2006年將通過現金收購或定向增發的方式注入上市公司1至2個項目，并對具體項目進行了介紹。

　　這種重大的消息，顯然促進了博盈投資股價的明顯異動。自7月5日股改復牌后的6個交易日中�熢摴�司股價從5.51元飆升至9.03元�熯B續5個漲停板�煗q幅達到76.7%。

　　深交所認為，陳旭暉的上述行為屬于向特定對象披露了公司未公開重大信息�熯`反了公平信息披露原則。鑒于此�熒罱凰鶎﹃愋駮熃o予公開譴責的處分�煵�將陳旭暉的上述違規行為和上述處分�熡浫肷鲜泄�司誠信檔案�熛蛏鐣�公布。

　　據了解，博盈投資老總因違規進行選擇性信息披露�煻�遭交易所公開譴責，這在國內證券市場尚屬首例，同時也表明監管層加大了對公司信息披露質量的執法力度。

　　9月19日，中央財經大學證券期貨研究所所長賀強接受中國經濟時報記者采訪時說，具體到實際操作層面，有的是沒有注意，不小心說了出去，有的則是故意透露，這和巨大的利益關系是相關的。更有甚者，公司不是透露泄密，而是利用信息披露操縱股價。賀強說，“比如最近某家公司，周一發布澄清公告，周二又發公告證實確有此事，伴隨的是公司股價的異常波動。”

　　信息披露制度重在執行

　　當前，證券市場改革的力度和深度不斷加大，信息披露的質量和效率已經成為市場參與各方關注的焦點問題之一。信息披露是投資者了解上市公司、證券監管機構監管上市公司的主要途徑，信息披露制度是各國證券法律制度的重要原則。多年的實踐證明，不完善的信息披露下面往往掩蓋著上市公司違規、內幕交易、操縱市場等行為。

　　賀強認為，證券市場最重要的監管內容之一就是對上市公司信息披露的監管，如美國在注冊制的制度下主要是對信息披露的監管，因為信息披露涉及公平的原則。我國有很多法律法規都對信息披露進行了規范，但實際上存在問題很多，不僅僅是泄密的問題。因此信息披露制度重在執行

　　9月19日，銀河證券高級研究員孫勇接受中國經濟時報記者采訪時說，部分上市公司的信息披露違規出現在調研過程以及其他環節，導致公司股價發生較大變化，給知道內幕消息的有關人員帶來了巨大利差。這表明我們的信息披露制度所涉及的有關法律法規還有待完善和規范，最好實行預防、檢查、處罰三者想結合的方法，當然預防最為重要；同時借鑒一下國外一些成熟的經驗。不過孫勇認為，由于涉及到利益關系，很難杜絕上市公司信息的泄漏問題，信息泄漏之后如何高效率的進行處理是值得研究的課題。如美國有一個成交量、股價的監控系統，一旦出現異常狀況，公司股價就會被交易所臨時停牌，并且公司要向交易所遞交相關的情況說明。

　　我國對信息披露問題相當重視，很多證券法律法規都涉及信息披露問題。如新修訂的《上海證券交易所股票上市規則》規定：上市公司應當及時、公平地披露所有對本公司股票及其衍生品種交易價格可能產生較大影響的信息，并將公告和相關備查文件在第一時間報送本所；規定上市公司董事、監事、高級管理人員和其他知情人在信息披露前，應當將該信息的知情者控制在最小范圍內，不得泄漏公司內幕信息，不得進行內幕交易或者配合他人操縱股票及其衍生品種交易價格。

　　新的《上海證券交易所股票上市規則》對上市公司信息披露進行了較多的完善和補充，兼顧了公司股東的短期和長期利益。對以前含混不清的詞語也進行了量化，比如何謂“及時”？《上海證券交易所股票上市規則》釋義中解釋得很清楚， “及時：指自起算日起或者觸及本規則披露時點的兩個交易日內。”

　　“信息披露聽起來簡單，實際上是一個綜合的問題，要與上市公司的誠信制度建設結合起來，在當前誠信建設尚屬薄弱的情況下，做到依法披露信息可能有一個過程。”賀強說。