不知是因為上半年的牛市行情給了人們以“牛膽”的緣故，還是某些市場人士另有別的企圖的原因，總之，最近幾個月來，在某些分析人士的眼里，各種各樣的股市利空都成了“紙老虎”，要么就是“影響不大”，要么就是“影響有限”。甚至利空也變成了利好，比如稱新股發行是利好；或者從利空中挖掘出利好的積極意義來，比如，面對央行的兩次存款準備金率的調整，甚至有知名人士認為，央行兩次調整存款準備金率卻不加息，這反映出央行用心良苦，是對股市的精心呵護。如今，央行終于加息了，是不是表明央行不再呵護股市了呢？顯然不能這么認為。可見，我們的一些市場人士甚至是一些知名的學者們太過于自以為是了，他們的分析中摻雜了太多的個人主觀臆斷。

　　而說到眼前的加息中來，從目前市場上的一些分析來看，基本上又是以“影響不大”、“影響有限”為主基調。自上周五下午接近下班之時央行宣布從8月19日起加息之時起，筆者看到的加息對股市的影響基本上都是“影響不大”，或者對股市影響并不劇烈云云，輕描淡寫得很，好象這加息不是宏觀調控的重大舉措似的，或者說，這股市仿佛并不受宏觀調控的影響一樣。筆者私下猜想，如果果真如此，那是否意味著宏觀調控的力度不夠呢？這下一步是不是還有更大的動作在等待著我們呢？

　　當然，如果僅僅只是就加息而論：“金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的2.25%提高到2.52%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.85%提高到6.12%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整，長期利率上調幅度大于短期利率上調幅度。”那么，加息對于股市的影響確實是有限的。但問題是股市是處在某種環境之中的，而且加息同樣是在某種環境下進行的，因此，看待加息對于股市的影響，我們不能孤立地來看待，而必須是要從市場所處的環境來看待。而從這個角度來看，加息對于股市的影響，我們就不能不予以重視了。

　　首先，從宏觀調控的角度來看，這次加息是本輪緊縮性宏觀調控發力的一個重要信號。在本輪宏觀調控中，央行已四次出臺了相關的貨幣政策。1、從4月28日起，中國人民銀行上調金融機構貸款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由5.58%提高到5.85%。其他各檔次貸款利率也相應調整。金融機構存款利率保持不變。 2、從7月5日起，中國人民銀行上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。農村信用社(含農村合作銀行)的存款準備金率暫不上調，繼續執行現行存款準備金率。3、從8月15日起，中國人民銀行上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，農村信用社(含農村合作銀行)存款準備金率暫不上調，繼續執行現行存款準備金率。4、從8月19日起，中國人民銀行將上調金融機構人民幣存貸款基準利率。一年期存款、貸款基準利率均上調0.27個百分點。在上述四項貨幣政策中，后兩項政策的實施相隔僅僅只有4天的時間，這體現出宏觀調控的力度越來越大。由此帶給股市的壓力當然也是越來越大。

　　其次，從目前股市所處的環境來看，可說是處于群狼的包圍之中。新股發行是首當其沖的利空因素；定向增發所帶來的再融資壓力同樣也不可低估；而“小非”的解禁又迎來高潮；并且上市公司的業績又成為市場不穩定的一大因素。在這些因素的影響下，股市本身就是岌岌可危。而此時又傳來加息的消息，這對于股市來說，無疑是雪上加霜。所以，盡管加息本身對股市的影響有限，但當它與其他的利空交織在一起的時候，那么，由它來扮演壓死駱駝的最后一根稻草也不是沒有可能。既然一根稻草都可以壓死駱駝，我們又有什么理由來輕看加息對股市的負面影響呢？

　　其三，從目前股市所處的市道來看，目前的股市雖然不能說是熊市，但卻是明顯的弱市。而弱市對利空消息有放大的功能。因此，在當前股市處于弱市的時候，市場傳來加息的利空消息，那么，它對股市的影響將明顯會被放大。如今日(8月21日)早盤股指低開32.56點(滬指)，跌幅達2.04%，就是弱市放大加息利空作用的有力證明。

　　其四，從上市公司的業績來看，加息的影響無疑是落井下石。本來，從2005年中期開始，上市公司的業績就處于下降的趨勢之中。這也成了制約當前股市行情的重要因素之一。而如今又傳來加息的消息，這將直接加大上市公司的經營成本。因此它對上市公司的業績而言，無疑是落井下石。這反過來對行情的發展同樣會形成一種牽制作用。