皮海洲：莫以創(chuàng)新之名踐踏三公原則

　　皮海洲

　　日前，上證所創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人透露，該實(shí)驗(yàn)室正會(huì)同有關(guān)業(yè)務(wù)部門制訂融資融券業(yè)務(wù)細(xì)則，并正在研究放寬漲跌幅限制和日內(nèi)回轉(zhuǎn)(T+0)交易等問題，以改善交易機(jī)制，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。他們建議，放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%。

　　正如該實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人所表示的那樣，提升市場(chǎng)質(zhì)量的主要途徑是實(shí)施交易機(jī)制創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。因此，對(duì)于放寬漲跌幅限制和T+0交易等措施，筆者基本上還是表示支持的。讓投資者投資，讓投機(jī)者投機(jī)，多種投資或投機(jī)理念并存，這樣的市場(chǎng)才是一個(gè)有希望的市場(chǎng)，有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)。

　　但放寬漲跌幅限制也好，推出T+0交易也罷，筆者以為任何政策措施的出臺(tái)都不能背離證券市場(chǎng)“三公”的原則，更不能將其凌駕于“三公”原則之上。否則，任何舉措的出臺(tái)，就都是對(duì)“三公”原則的踐踏，都是不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展的。即便是上證所創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室所提出的“放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%”的建議，那同樣也是不足取的，它不過是以創(chuàng)新的名義對(duì)“三公”原則的公然踐踏，是公然違反《證券法》的違法行為。

　　首先，我們應(yīng)該看到的是，雖然現(xiàn)在的股市開口閉口都是“創(chuàng)新”，但實(shí)際，現(xiàn)在股市里的許多措施的出臺(tái)并非創(chuàng)新之舉。包括上證所創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室目前正在研究的融資融券業(yè)務(wù)、放寬漲跌幅限制及T+0回轉(zhuǎn)機(jī)制等，都不屬于創(chuàng)新范圍，不過只是一種“廢舊利用”罷了。這些政策措施，不僅國(guó)外的股市里有，就是在中國(guó)股市本身也是早就實(shí)行過。沒有必要因?yàn)榻o其披上了“創(chuàng)新”的外衣，就似乎神乎其神了，就可以凌駕于“三公”原則之上了。實(shí)際上，早期入市的投資者都見識(shí)過這些玩意兒。這些措施雖然確有活躍股市之效，但遇上股市低迷之時(shí)，它們也一樣不好使，并不是包醫(yī)股市百病的靈丹妙藥。所以，筆者以為沒有必要神化它，并因此給它以凌駕于“三公”原則之上的特權(quán)。

　　其次，“放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%”的建議明顯違背證券市場(chǎng)的三公原則，甚至是一種公然違反《證券法》的行為，是上證所有關(guān)人士不懂法、不執(zhí)法、不守法的表現(xiàn)。因?yàn)椤蹲C券法》第三條、第四條明確規(guī)定，“證券的發(fā)行、交易活動(dòng)，必須實(shí)行公開、公平、公正的原則”、“證券發(fā)行、交易活動(dòng)的當(dāng)事人具有平等的法律地位”。但如果只是放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%，而對(duì)其他

　　其三，“放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%”的建議一旦付諸實(shí)施，那是對(duì)持有非上證50指數(shù)成份股股票的投資者利益的一種損害。在放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%的情況下，投資者顯然會(huì)更多地參與到上證50指數(shù)成份股的操作中來，而一些非上證50指數(shù)成份股的股票，顯然會(huì)受到市場(chǎng)的冷落并被市場(chǎng)所拋棄。如此一來，那些持有非上證50指數(shù)成份股股票的投資者，他們只能眼看著自己的股票承受著市值的損失，或干脆面對(duì)割肉出局的命運(yùn)。

　　此外，“放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%”的做法也容易誤導(dǎo)投資者，是上證所監(jiān)管思路混亂的一種表現(xiàn)。股市里值得投資的股票顯然不只上證50指數(shù)成份股中的這50只股票，但只將這50只股票的漲跌幅限制放寬至20%，這不僅是在把投資者都往這50只股票上引，而使得投資者放棄在其他股票上的投資機(jī)會(huì)。更重要的是在市場(chǎng)的合力推動(dòng)下，這上證50指數(shù)成份股中的50只股票也許早就脫離了其合理的估值區(qū)間，脫離了其價(jià)值所在，以至這上證50成份股成為股市里的“上證50風(fēng)險(xiǎn)成份股”。不僅如此，上證所當(dāng)初推出上證50指數(shù)成份股的初衷是為了引導(dǎo)投資，讓上證50成份股成為市場(chǎng)投資的標(biāo)尺，幫助投資者樹立正確的投資理念。但放寬漲跌幅限制明顯是一種迎合市場(chǎng)投機(jī)炒作的做法。因此一旦“放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%”的建議付諸實(shí)施，那么，這上證50到底是市場(chǎng)投資的標(biāo)尺呢，還是市場(chǎng)投機(jī)的旗幟呢？只怕上證所的有關(guān)負(fù)責(zé)人自己也說不清楚是怎么回事了。

　　所以，對(duì)于“放寬上證50指數(shù)成份股的漲跌幅限制至20%”的建議，筆者建議上證所還是從長(zhǎng)計(jì)議。推出T+0交易，放寬漲跌幅限制，這種做法本身是不存在什么問題的，但如果只是在某個(gè)板塊中推出，那么這種做法就存在很大的問題了，甚至是一種違法犯罪行為。為此，筆者建議上證所的有關(guān)負(fù)責(zé)同志，要認(rèn)真學(xué)習(xí)證券法精神，要增強(qiáng)一些最基本的法制意識(shí)，弄清楚一些最基本的法制精神，不要沉浸在“人治”之中而忘記了“法治”，以免最后好心辦出壞事來，甚至被投資者告上了法庭還不知道發(fā)生了什么事情。

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