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韓強
4月16日證監會公布了《上市公司證券發行管理辦法(征求意見稿)》，既然是征求意見，就應該允許評論，提出不同的看法。我們認為，這個征求意見稿明顯地傾向于上市公司大股東的利益，雖然其中也有保護公眾投資利益的詞句，但是流于表面形式。例如，上市公司如果像通海高科那樣虛假上市如何賠償？上市公司不遵守承諾怎么辦？沒有任何說明。
眾所周知，A股市場的公司質量較差、管理不嚴，信息披露不全面。本來應該嚴格條件，但是《管理辦法》征求意見稿竟然取消了此前上市公司申請配股時要滿足最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%的限制，僅要求最近三個會計年度連續盈利。《管理辦法》取消了上市公司兩次發行新股融資間隔的限制，融資的時間安排由上市公司自主決定。在實質上是有利于上市公司大股東的，也就是說連續3上的微利公司也可以上市。上市公司兩次新股融資可以不受時間限制。這些實質的內容，都是有利于大股東的。
配股與增發概念混淆，《管理辦法》的配股規模仍然延續了現行的不超過發行前總股本30%的要求；但是增發條件很寬。所謂配股，包括流通股在內的所有股東都必須出資按照10比3的比例認購，盡管出現大股東放棄配股的情況，廣大投資還可以看得清。但是增發卻是大比例地向公眾投資者增發。實際上目前A股市場上盛行的是增發，大股東根本不參與。
在《管理辦法》要求控股股東事先承諾認配的數量，這是空話。因為只要搞增發，大股東就溜了。
我們認為，《管理辦法》是在券商(包括所謂證券界人士)和上市公司中事先征求意見而擬定的，反映的是券商、上市公司的利益。例如券商不再承包，允許發行失敗等等。
事實說明我們證券市場的管理者仍然在忽視公眾投資者的利益。按照國際慣例，上市公司是公眾公司，首先要考慮社會公眾的利益，這是市場成熟的表現。《管理辦法》說明我們的管理者不成熟，尤其是忽視公眾利益！
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