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金志明
青島海爾(資訊 行情 論壇)是中國想當當名牌，同樣在資本市場也是游刃有余，一系列的資本運做令人眼花繚亂。這不，股改又推出10送1股加5份認沽權證的對價水平又低又投機取巧盡量少支付對價的股改方案。公司的業績每況愈下，可花樣卻不斷出新。在方案推出后，就有有關市場人士分析稱，不同的公司歷史、現狀和未來發展前景都不盡相同，在對價水平等方面不具可比性。對青島海爾來說，由于非流通股股東持股比例較低，非流通股股東本身支付對價的能力較弱，目前的方案送出率相當于28%，不低于市場平均水平。再次拿出所謂的持股比例較低來說事，又拋出送出率來誤導中小投資者，那么我們就有必要分析一下青島海爾的非流通股比例是怎么降低的？
這是青島海爾上市后的股本變動歷程：
變動時間 |
總股本(萬股) |
流通A股(萬股) |
實際流通A股(萬股) |
變動原因 |
1993-11-19 |
17000 |
5000 |
5000 |
新股發行 |
1994-04-04 |
22100 |
6500 |
6500 |
送股 |
1994-06-09 |
22100 |
7690.44 |
7690.44 |
職工股上市 |
1996-05-02 |
27211 |
9997.58 |
9997.58 |
配股 |
1996-07-26 |
32653.2 |
11997.09 |
11997.09 |
送股 |
1997-10-21 |
42174.8 |
15596.22 |
15596.22 |
配股 |
1999-08-12 |
47058.91 |
20275.08 |
20275.08 |
配股 |
2000-06-20 |
56470.69 |
24330.1 |
24330.1 |
送股 |
2000-11-06 |
56470.69 |
27491.42 |
27491.42 |
轉配股上市 |
2001-02-09 |
66470.69 |
37491.42 |
37491.42 |
增發 |
2001-06-21 |
79764.83 |
44989.71 |
44989.71 |
送股 |
2004-07-12 |
119647.24 |
67484.56 |
67484.56 |
送轉股 |
由于送股是面向全體股東的，所以非流通股比例的下降只能發生在首發上市、配股、增發等融資行為。
第一次股本變動發生在93年11月發行新股5000萬股，非流通股比例從92.37%(原來有915.725萬股內部職工股)下降為65.2%。發行價7.38元/股，募集資金36900萬元。
第二次發生在96年5月，每10股配3股，共配了5111萬股，其中法人股股東海爾集團公司可配售4094.2364萬股，其中1246.6902萬股的配股權將由海爾集團以“青島市小白干路165號海爾集團公司所屬部分資產及土地”作價參加配股，剩余2847.5462萬股轉讓給社會公眾；二輕聯社可配售228.6308萬股，全部轉讓給社會公眾。最終流通股股東購買了15571770股配股權。至此，非流通股股東持股比例由于放棄了部分配股權而降至57.68%；配股價為3.8元/股，募集資金1.9067萬元。(其中流通股股東貢獻1.4684億元)。
第三次發生在1997年10月，每10股配3股，法人股東之一二輕聯社應獲配股274.3569萬股,已書面承諾放棄本次配股,法人股東之一海爾集團公司以實物資產全額認購本次 配股,共認購5361.8922萬股;持有可流通社會公眾股的股東可獲配3599.1272萬股;持有前次轉配股的股東可獲配560.5837萬股。由于海爾集團公司以實物資產全額認購本次 配股，配股后持股比例變動不大為57.26%。
第四次是1999年8，再次10配3股，非流通股股東全部放棄配股，配股價11.6元，流通股股東出資5.5623億元全額認購，而非流通股股東持股比例由于放棄了配股權而降至51.32%。
第五次融資行為發生在2001年2月的增發，增發10000萬股，發行架高達18元，募集資金17.482億元。非流通股股東持股比例下降到了43.6%。
從以上的五次融資路徑可以清晰的看到非流通股股東持股比例下降的原因是非流通股股東不愿參與上市公司的融資(而參與的兩次也不是現金參與陪股，相反出賣配股權還回收155.7萬元)而不是什么歷史原因。
股權分置改革要解決的是股份不全流通的問題，如果說要考慮公司發展的歷史，那更應重視流通股股東的無私貢獻，青島海爾五次融資金額達31.2億元，而從公司獲得的紅利只有4.3469億元左右。而公司的流通市值只有31億多一點，這就是大名鼎鼎、聲名顯赫的青島海爾上市13年來為的投資者交出的成績單。而大股東倒是收獲豐厚，43.6%控制的資產帳面價值已經高達24.3億元，而上市至今獲得的紅利也達到6.8億元左右。
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