曹中銘：上市公司清欠占款需要透明

　　曹中銘

　　大股東及其關聯方占用上市公司資金一直是股票市場的頑疾，長期以來得不到根治。一些大股東憑借著對上市公司的絕對控制地位，將上市公司當成了“提款機”，通過種種手段將上市公司募集來的資金或經營所得據為己有，直至使上市公司淪為空殼。資料顯示，2002年底，有676家上市公司存在大股東占款現象，占款總額為967億元；2003年，共有623家

公司被大股東占用資金，總額為577億元；2004年，占用資金額雖然有所下降，但仍達509億元左右。而截至2005年6月30日，兩市還有480家上市公司存在大股東占用資金的問題，占款金額累計近480億元。

　　盡管被占用的資金近幾年呈下降趨勢，但涉及的公司家數眾多，金額依然十分巨大。其所產生的負面作用也是不容忽視的：一方面，有的上市公司的資金被占用后，導致經營活動出現困難，影響到正常的生存和發展，被掏空的上市公司還會面臨著退市的命運；另一方面，大股東及其關聯方占用上市公司的資金，損害了上市公司其它投資者的利益，削弱了投資者的信心，不利于

　　其實，大股東的占款問題早就引起了監管層的重視。2003年9月，在證監會與國資委聯合發布的《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》[證監發(2003)56號]文中，就對解決大股東占款問題提出了相關的要求；2005年4月，國務院研究部署資本市場改革發展重點工作時，明確指出全年要“重點解決上市公司的資金占用和違規擔保問題”。6月，中國證監會下發《關于集中解決上市公司資金被占用和違規擔保問題的通知》。11月1日，國務院批轉證監會《關于提高上市公司質量的意見》，其中明文指出，嚴禁控股股東或實際控制人侵占上市公司資金，“對已經侵占的資金，控股股東尤其是國有控股股東或實際控制人要針對不同情況，采取現金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式，加快償還速度，務必在2006年底前償還完畢。”

　　國務院批轉《意見》的時間較晚，其效果還有待在上市公司2005年度報告中確認。而對于此前的其它一些管理規定，為什么不能產生震懾性的效果呢？筆者以為除了與執行不力以及某些大股東確實無力還款這兩大原因之外，還與清欠過程的不透明有關。由于清欠是控股股東與上市公司之間的“家事”，并沒有什么真正行之有效的監督機制，清欠過程的不透明會使大股東解決占用時做做樣子，以敷衍了事，甚至于出現有的大股東邊清欠占用資金反而增加的怪事。如蓮花集團曾于2003年10月承諾，將在2003年年底之前，先期歸還5億元現金，余下的占用資金，將在以后的每個會計年度遞減30%。但該承諾一直未能兌現，截至2005年6月30日，蓮花味精集團及其子公司占款反倒上升至11.71億元。

　　時下的股改，給了解決大股東欠款的契機，不少股改公司都將股改方案與解決欠款“捆綁”在一起。由于股改方案須經流通股股東表決通過，那些存在資金占用的股改公司如何解決占款問題自然而然地處在流通股股東的眼皮底下。應該說，這種清欠方式相對而言是比較“透明”的，有利于流通股股東更好地監督，有的取得了不錯的效果。如G鄭煤電以定向回購解決大股東占款，多年未解決的5.6億元占款于2005年12月28日被“一筆勾銷”；界龍實業也是因為股改的緣故，其被占用的資金解決得異常的順利。

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