武國(guó)：淺析試點(diǎn)股的走勢(shì)及演繹

　　武　國(guó)

　　今年五月長(zhǎng)假前的最后交易日，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)報(bào)收1159.15點(diǎn)，雖然只有十個(gè)點(diǎn)的小陰線，但人們的心情還是很沉重，因?yàn)樯献C指數(shù)已經(jīng)打破1300點(diǎn)的政策底，離著名的“5.19”行情的起點(diǎn)僅一步之遙。就在此刻，證券委卻在股市投下一顆重磅炸彈，頒發(fā)了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，并指定三一重工(資訊 行情 論

壇)，清華同方(資訊 行情 論壇)，金牛能源(資訊 行情 論壇)，紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)為試點(diǎn)。有些人早以把中國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)四年的下跌歸罪于股權(quán)分置，并斷言只要開(kāi)始解決這個(gè)問(wèn)題，中國(guó)股市就可以走出低谷，邁上牛市的征途。但令人驚詫的是，長(zhǎng)假后開(kāi)盤(pán)第一天，市場(chǎng)卻和這些人開(kāi)了個(gè)大玩笑，拉出暴跌30點(diǎn)的大陰線，就連基金重倉(cāng)的二線藍(lán)籌也分分加入殺跌大軍，首季業(yè)績(jī)就高達(dá)近一元的中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)以跌停報(bào)收。隨后，股市一跌不可收，直破千點(diǎn)，創(chuàng)下八年新低。股改將把市場(chǎng)推向何方？下面，我們不妨淺析一下試點(diǎn)股近期的走勢(shì)以及它對(duì)人們的影響和將如何演繹。

　　試點(diǎn)股無(wú)金可淘

　　我們不妨首先重點(diǎn)分析一下股改第一股三一重工的走勢(shì)。該股的對(duì)價(jià)方案是10送3股派8元。六月一日該股開(kāi)盤(pán)后一路漲停，隨后又連拉三個(gè)漲停，從18元多漲到23.82元。三個(gè)交易日漲幅近25%，換手34.95%。為了推進(jìn)股改，管理層破天荒的宣布股改股對(duì)價(jià)后不出權(quán)。我想管理層是用心良苦，想通過(guò)對(duì)價(jià)后不除權(quán)帶來(lái)賺錢效應(yīng)，從而推動(dòng)股改的順利進(jìn)行。六月十七日，是三一重工改革方案對(duì)價(jià)的首個(gè)交易日，該股毫不理會(huì)不出權(quán)的規(guī)定，估價(jià)重挫，下跌30.27%，報(bào)收16.61元。在此后的近二十個(gè)交易日里，該股一路下跌，創(chuàng)出6.51元的新低，按復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算也僅13.02元，跌去10.79元，跌幅高達(dá)76%。使企圖在試點(diǎn)第一股中淘金的投資者的希望化為泡影。　

　　再說(shuō)第二試點(diǎn)股金牛能源。該股的非流通股東僅以2.5股的對(duì)價(jià)就撬開(kāi)了全流通的大門。由于三一重工在對(duì)價(jià)方案實(shí)施前出現(xiàn)了明顯的搶權(quán)效應(yīng)，連拉三個(gè)漲停，令市場(chǎng)矚目。隨著試點(diǎn)公司的對(duì)價(jià)方案增多和相繼出臺(tái)，各路大軍紛紛把目光瞄向試點(diǎn)股。金牛能源開(kāi)盤(pán)即封漲停，各路人馬紛紛殺近去淘金。有的甚至鼓吹該股要復(fù)制三一重工的行情。投資者需要考慮的是：該采取何種手法在該股淘金。但第二天，該股以7.8元高開(kāi)，最高僅沖至7.81元，就巨量換手，振蕩走低，全天成交五千多萬(wàn)股，換手高達(dá)50%多，收盤(pán)僅比上一交易日漲一毛錢。6月28日，是該股流通股東所獲對(duì)價(jià)股上市交易日，股價(jià)亦未逃脫暴跌18.8%的厄運(yùn)。隨后，該股也是一路盤(pán)跌，至7月12日最低探至5.13元，僅十多個(gè)交易日市值就縮水30%。隨即寶鋼復(fù)牌，略為一漲就調(diào)頭向下，拉出放巨量的大陰棒。俱往矣，試點(diǎn)股已成昔日黃花。由寵兒淪為棄兒。君不見(jiàn)蘇寧電器(資訊 行情 論壇)，中信證券(資訊 行情 論壇)復(fù)牌后就大變臉，競(jìng)?cè)环庠诘�停！隨后復(fù)牌的試點(diǎn)股，亦有未逃脫跌停厄運(yùn)的。

　　短短數(shù)個(gè)交易日，試點(diǎn)股就經(jīng)歷了由熱至冷，由盛及衰的變遷。這種變遷，不是某個(gè)機(jī)構(gòu)或個(gè)人能夠控制的，也不是某個(gè)政策或出一捆利好能夠左右的。試點(diǎn)股的運(yùn)行有其自身的價(jià)值取向。

　　試點(diǎn)股試出了什么？

　　兩個(gè)多月來(lái)，中國(guó)股市好不熱鬧。一方面，股市暴跌使連輸四年的股民又遭重創(chuàng)：另一方面，四十多家參與試點(diǎn)的上市公司忙的不亦樂(lè)乎。一是派人四下與各路機(jī)構(gòu)“溝通”。二是不惜花費(fèi)重金聘機(jī)構(gòu)夜以繼日的設(shè)計(jì)全流通方案。三是忙于路演。在很短的時(shí)間里，各路諸侯就八仙過(guò)海，各顯其能，拿出了眼花繚亂的方案：有送錢的，送股的，縮股的，賣權(quán)證的......有的，還真有點(diǎn)讓人看不懂。然而，最讓人看的懂的，是股市的綿綿跌勢(shì)，是試點(diǎn)股的由熱及冷。試點(diǎn)股試出了什么？試點(diǎn)股試出了喜與憂！

　　喜從何來(lái)？用天上掉餡兒餅，出門撿金磚，來(lái)形容中國(guó)股市的非流通股東最近的機(jī)遇和心態(tài)一點(diǎn)也不為過(guò)。因?yàn)樽C券委關(guān)于股權(quán)分置改革的通知為他們準(zhǔn)備了一席空前絕后的大盛宴。事實(shí)勝于雄辯。首先，我們還是來(lái)追朔一下股改試點(diǎn)第一股三一重工財(cái)富聚集的歷程吧。2000年10月31日，該公司是經(jīng)湖南省有關(guān)部門批準(zhǔn)建立的。當(dāng)時(shí)，按審計(jì)的凈　資產(chǎn)18000萬(wàn)一比一折股18000萬(wàn)股。其中三一控股有限公司持17380。93萬(wàn)股，湖南高科技創(chuàng)業(yè)有限公司334.64萬(wàn)股，億利機(jī)械有限公司167.33萬(wàn)股，河南新華機(jī)械廠89.24萬(wàn)股，新野企業(yè)有限公司27.86萬(wàn)股。該公司于2003年6月18日以15.56元的價(jià)格發(fā)行6000萬(wàn)股，募集資金89989.44萬(wàn)元。2004年4月，該公司每10股派5元，扣稅后實(shí)派4元。今年6月29日，該股10股轉(zhuǎn)增10股派2元，扣稅后實(shí)派1.8元。第一次分紅，該公司非留通股東共分得紅利7200萬(wàn)，第二次分紅，該公司非流通股東共分得紅利5724萬(wàn)，兩次相加共12924萬(wàn)元。減去當(dāng)初投入的18000萬(wàn)，剩下的5076萬(wàn)元就應(yīng)該是該公司非流通股東還沒(méi)有收回的原始成本。目前，他們共持有有限售條件的流通股31800萬(wàn)股，每股大約成本0.16元。可流通后，如果按每股6元套現(xiàn)，可共套現(xiàn)220800萬(wàn)元，是目前成本的近40倍！ 再看金牛能源，該股是1999年8月發(fā)行上市的，發(fā)行市盈率15.2倍。以每股7.83的價(jià)格發(fā)行1億股，共募集資金7.83億元，該股2004年8月還發(fā)行可轉(zhuǎn)債7億元，兩次共募集資金近15億。上市后，該公司共有五次分紅，每10股共分得紅利15.5元，股票6股。該股非流通股東的原始成本不但已經(jīng)全部收回，每股大約還有0.3元多的利潤(rùn)，也就是說(shuō)，非流通股東的持股成本每股大約-0.3元多。現(xiàn)大股東共持有非流通股5.2億股，可流通后，如果每股按5元套現(xiàn)，可共套現(xiàn)26億元！ 現(xiàn)在有人贊揚(yáng)中小板試點(diǎn)公司，吹捧他們的股改方案如何大方，如何照顧股民利益。果真這樣嗎？這　些私有老板去年下半年剛上市，個(gè)個(gè)變成億萬(wàn)富翁。有報(bào)道說(shuō)，上市公司最初審計(jì)時(shí)，水分都很大，平均應(yīng)有75%，這些私企又有多大水分？就說(shuō)兩市第一高價(jià)股蘇寧電器。該股是去年7月以每股16.33元的價(jià)格發(fā)行2500萬(wàn)股上市的，共募集資金4.0825億元。目前該公司總股本18632萬(wàn)股，如果非流通股要流通，起碼應(yīng)按照成本核算原則，按出資比例分割總股本，流通股東應(yīng)持有一億多股，而目前僅持5000萬(wàn)股，也就是說(shuō)合理的對(duì)價(jià)方案應(yīng)該是10送11以上。而蘇寧的方案僅10送2.5股！多么懸殊的比例！多么貪婪的嘴臉！如果按蘇寧的50元以上減持的承諾，他們可以套現(xiàn)60多億元以上！等于有近20個(gè)蘇寧電器在市場(chǎng)發(fā)行上市。

　　憂源何生？用剛遭賊竊又遇匪搶來(lái)形容中國(guó)股民的境遇和不幸一點(diǎn)也不夸張。經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年下跌，絕大部分股民已被逼上懸崖：退，沒(méi)有生路，進(jìn)，絕路一條。本月15日，深圳綜指已創(chuàng)下九年新低，跌幅高達(dá)65%，按此計(jì)算，上證綜指已跌至800點(diǎn)。個(gè)股更是跌的面目全非，慘不忍睹，昔日幾十元的股票，現(xiàn)在最多已跌到一兩毛錢，一兩元錢的股票比比皆是。 前段我看中央電視臺(tái)證券節(jié)目，老江講了一位股民是怎樣從300多萬(wàn)元變成萬(wàn)元戶的故事。故事很簡(jiǎn)單，在B股大開(kāi)放的時(shí)候，他以每股8元多的價(jià)格，買了40萬(wàn)股B股，現(xiàn)在這只股票已跌至每股幾分錢。在網(wǎng)上，我還熱淚盈眶地讀了一位女股民的絕筆文章。她和中國(guó)大多數(shù)股民一樣，是個(gè)及其普通和并不富裕的家庭。她走進(jìn)股市很簡(jiǎn)單，只是想掙點(diǎn)錢聊補(bǔ)家中的經(jīng)濟(jì)拮據(jù)，她每天勤奮的學(xué)習(xí)K線，鉆研戰(zhàn)法，……可到頭來(lái)卻越賠越多，不但自己的本錢搭進(jìn)去，從親戚朋友那里借來(lái)的錢也快賠光了，她現(xiàn)在不知如何向公婆教代，不知如何向丈夫兒子敘說(shuō)，不知如何償還親戚朋友的借款，她想用她的生命來(lái)謝罪，她想用生命向市場(chǎng)提出抗?fàn)帯?/p>

　　試點(diǎn)股如何演繹

　　不容置疑，全流通給非流通股東帶來(lái)的暴利，使他們套現(xiàn)的欲望和沖動(dòng)時(shí)刻存在。我記得有媒體報(bào)道，雅戈?duì)?資訊 行情 論壇)持有中信證券的法人股如果變現(xiàn)可獲6億暴利！試點(diǎn)股將如何演繹？

　　一是試點(diǎn)股和大盤(pán)互相影響，逐步盤(pán)弱。現(xiàn)在試點(diǎn)股大多以跌停開(kāi)盤(pán)，試點(diǎn)股無(wú)金可淘以被廣大股民達(dá)成共識(shí)，所以，試點(diǎn)股開(kāi)盤(pán)，就有資金奪路而逃，不惜跌停套現(xiàn)。上周開(kāi)盤(pán)的幾只股票，走勢(shì)幾乎一致，從最后上市的廣州控股(資訊 行情 論壇)來(lái)看，還有愈走愈弱的趨勢(shì)。試點(diǎn)股的走勢(shì)，對(duì)大盤(pán)的影響是巨大的。就說(shuō)上周五，大盤(pán)跌幅并不大，但兩市卻有200多只股票跌幅超過(guò)5%，30多家股票跌停！滬B跌的更是矚目驚心，慘不忍睹，10多家股票封死跌停，一天暴跌6.49%！

　　二是部分試點(diǎn)股的非流通股東可能和一些資金勾結(jié)，演變?yōu)榍f股，變成蠶食股民的老虎機(jī)。猶以私有控股企業(yè)的可能性更大。

　　三是任何股票(試點(diǎn)股)和市場(chǎng)受各種因素影響，有其自身的運(yùn)行規(guī)律。規(guī)律的總趨勢(shì)是不可抗拒的。四川長(zhǎng)虹(資訊 行情 論壇)，當(dāng)年兩市的巨星，業(yè)績(jī)每股也曾達(dá)2元多，不是也從60多元跌到3元多嗎？，德隆的三駕馬車當(dāng)年何等威風(fēng)，不可一世，最后還不是無(wú)法出貨，無(wú)量空跌，折戟沉沙嗎？股改試點(diǎn)第一股三一重工在股權(quán)分置改革路演時(shí)，就明確表示：一年禁售期滿后，該公司非流通股東可能通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，大宗交易或其它形式，部分或全部轉(zhuǎn)讓三一重工。巨大的利潤(rùn)誘惑，必然引發(fā)股改試點(diǎn)股非流通股東套現(xiàn)欲望，任何股票和市場(chǎng)面臨巨大的套現(xiàn)壓力，下跌趨勢(shì)都是不可抗拒的，盡管這種趨勢(shì)有可能是曲折和復(fù)雜的。

　　四是市場(chǎng)的持續(xù)低迷，本身的套現(xiàn)壓力，矛盾發(fā)展到一定程度也可能誘發(fā)試點(diǎn)股的暴跌，從而使非流通股東的巨大利潤(rùn)化為烏有，套現(xiàn)夢(mèng)想化為泡影。

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