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皮海洲
5月28日，飛樂音響(資訊 行情 論壇)發(fā)布公告稱，公司擬變更募集資金用途15968萬元人民幣，同時使用自有資金，收購深圳清華力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司、北京清華力合電子技術有限公司、深圳市華智通實業(yè)發(fā)展有限公司、深圳市盛金投資發(fā)展有限公司四家公司所持有的深圳力合數字電視有限公司(簡稱“深圳力合”)的全部股權，交易價格為不高于經上
海上會資產評估有限公司對深圳力合數字電視有限公司的評估價228686000元人民幣。
飛樂音響為何要收購深圳力合的全部股權？這其中當然不乏一些冠冕堂皇的理由。按照飛樂音響在改變募集資金用途的公告中的說法，數字電視產業(yè)是一個前景光明的朝陽產業(yè)，而深圳力合數字電視有限公司作為掌握數字電視相關技術和系統解決方案的國內數字電視龍頭企業(yè)，擁有先發(fā)優(yōu)勢。隨著國家地面數字電視標準的推出，其產品和服務將會獲得可觀收益。同時，涉足移動傳媒業(yè)也將擴大數字電視公司的收益。也正因如此，飛樂音響董事會表示，此次收購有利于提高公司盈利能力，分散公司經營風險，有利于募集資金的合理利用和發(fā)揮效益，促進公司的健康發(fā)展。
不排除飛樂音響收購深圳力合之舉對于飛樂音響而言確實具有戰(zhàn)略性發(fā)展意義的可能性。但盡管如此，在看過飛樂音響為此發(fā)布的董事會公告之后，筆者總有一種瓜田李下的感覺，感覺到這起收購中摻雜有太多的“友誼”成份，故而有著“友情收購”的嫌疑。
最直觀的感覺是一種“禮尚往來”。因為早在去年11月份的時候，飛樂音響就曾轉讓到一起收購案之中。2004年11月15日，飛樂音響接第一大股東上海儀電控股(集團)有限公司通知,儀電集團正在與深圳清華大學研究院洽談有關公司部分流通股票轉讓事宜。后經證實,出面收購飛樂音響的是力合創(chuàng)業(yè)(深圳清華大學研究院控股73%)、華智通實業(yè)(深圳清華大學研究院工會委員會控股51%)和盛金投資，收購數量為7000萬股，占飛樂音響總股本的16.5%，三家企業(yè)系一致行動人。如果不是因為飛樂音響是一家股本全流通上市公司的話，那么，這筆收購應該業(yè)已完成了。只是由于飛樂音響的股本是全流通的，這次清華系對飛樂音響的收購開了流通股協議轉讓之先河，故而被暫時地擱置了起來。但飛樂音響與清華系的合作并未因此而停止。比如，在去年年12月8日召開的公司董事會上就作出決議，同意公司與深圳清華大學研究院、上海儀電控股(集團)公司、深圳清華力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司共同組建“移動數字電視研究院”，其中公司投資4000萬元，占40%股份。而在這一次的收購中，飛樂音響所收購的深圳力合，又正是一家隸屬于深圳清華大學研究院的公司，公司股東為深圳清華力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司、北京清華力合電子技術有限公司、深圳市華智通實業(yè)發(fā)展公司、深圳市盛金投資發(fā)展有限公司，持股比例分別為25%、15%、15%和45%。因此，飛樂音響對深圳力合的收購給人最直接的感覺就是“禮尚往來”，你收購我，我收購你，你中有我，我中有你，做到“親上加親”。
當然，如果我們再作進一步的分析，飛樂音響收購深圳力合之舉，其實是在為公司潛在的大股東排憂解難。雖然不排除從發(fā)展的角度看，飛樂音響收購深圳力合對公司未來的發(fā)展有產生積極影響的可能性，有利于公司未來的發(fā)展。但從眼前來看，飛樂音響拿出這2個多億的資金出來，更是為深圳清華大學研究院方面解決了大問題。按照飛樂音響的交易數據顯示，在深圳清華大學研究院洽購飛樂音響股權前，飛樂音響股價一直在低位盤整，最低價為4.48元(2004年10月21日)。以此價格計算，力合創(chuàng)業(yè)、華智通實業(yè)、盛金投資收購飛樂音響共需資金31360萬元。也正因如此，深圳清華大學研究院方面要完成對飛樂音響的收購，在資金面上面臨著不小的壓力。而此次通過出售深圳力合的股權，上述企業(yè)及關聯方從飛樂音響獲得資金22869萬元，再加上2004年12月9日，飛樂音響為成立移動數字電視技術研究院拿出的4000萬元，清華系企業(yè)累計從飛樂音響獲得資金26869萬元，占收購資金的86%。因此，飛樂音響此番收購深圳力合，對于深圳清華大學研究院方面而言無異于是雪中送炭，甚至可以認為，這是飛樂音響公司在送錢給深圳清華大學研究院，讓其完成對飛樂音響的收購。
不過，最能體現出雙方之間這份“友情”的，最主要還是表現在對收購價格的確定上。深圳力合數字電視有限公司成立于2004年6月，注冊資本10000萬元。截至2004年12月31日，深圳力合數字電視有限公司賬面資產總額為9824萬元，負債總額為43萬元，凈資產為9781萬元，2004年實現主營業(yè)務收入1.9萬元，凈利潤-219萬元。然而，就是這樣一家成立時間不到一年、且業(yè)績虧損的公司，在此番收購中，經過評估的深圳力合數字電視有限公司整體資產價值為22869萬元，評估增值13088萬元，增值率為134%，而飛樂音響也居然愿意按此出價。如果不是收購的雙方有著“深情厚誼”，相信沒有誰會來當這個“冤大頭”。因為誰都知道，憑借15條“評估假設”所作出的22868.60萬元凈資產的評估結果是肯定靠不住的。因為誰都不會拿著被收購方“對完成未來三年凈利潤所進行的承諾”這個畫餅來充饑。而飛樂音響卻心甘情愿地接受了這樣的收購價格，這充分證明了我們祖先的那句老話：黃金有價，情義無價。
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